4月4日起，PTA連續(xù)合約從6398元/噸下跌至5244元/噸，跌幅達(dá)18%！現(xiàn)貨面上，PTA內(nèi)盤(pán)從6450元/噸下跌至5698元/噸，跌幅達(dá)11.66%！
現(xiàn)貨價(jià)格下跌的速度大于期貨價(jià)格下跌的速度，導(dǎo)致近期PTA基差明顯走弱，其中2309合約基差由今年最高點(diǎn)800元/噸下跌至300元/噸附近，2305合約由最高點(diǎn)200元/噸下跌至0軸附近。本周，已從周初的升水2309合約500元/噸以上迅速走弱到升水2309合約300元/噸左右。
港口庫(kù)存持續(xù)累積
4月以來(lái)，下游聚酯負(fù)荷持續(xù)下滑，PTA裝置隨著利潤(rùn)好轉(zhuǎn)大多正常運(yùn)轉(zhuǎn)。整體來(lái)說(shuō)，供應(yīng)端持續(xù)增多的背景下，目前需求的負(fù)反饋已經(jīng)傳導(dǎo)到聚酯端。在此情況下，由于港口庫(kù)存的持續(xù)累積，PTA現(xiàn)貨基差大幅走弱也在情理之中。
PTA基差大幅走弱，一方面說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨供應(yīng)預(yù)期逐步寬松，另一方面說(shuō)明下游聚酯開(kāi)工率較低，部分下游聚酯工廠減產(chǎn)，產(chǎn)銷(xiāo)整體不旺，織造訂單不佳，未來(lái)幾個(gè)月PTA供需平衡表將從此前的緊平衡轉(zhuǎn)向偏累庫(kù)。
在此預(yù)期下，PTA的加工費(fèi)或?qū)⒅饾u壓縮，最后形成動(dòng)態(tài)的供需平衡。
港口顯性庫(kù)存快速下滑
在PTA走弱之際，另一種重要的聚酯原料似乎也在重走PTA的老路。五一小長(zhǎng)假之后，乙二醇在聚酯板塊內(nèi)走出的獨(dú)立行情成功吸引了市場(chǎng)的眼球。截至目前，與同產(chǎn)業(yè)鏈上的PTA、短纖相比，乙二醇走勢(shì)可以算是“一枝獨(dú)秀”。與此同時(shí)，港口顯性庫(kù)存出現(xiàn)快速下滑。
據(jù)申萬(wàn)期貨分析師袁瑋介紹，一季度乙二醇港口庫(kù)存一直在100萬(wàn)噸上方徘徊，市場(chǎng)缺乏相對(duì)明顯的基本面缺口，行情表現(xiàn)較為溫吞。但是，五一節(jié)前后港口庫(kù)存降至99.1萬(wàn)噸，其中太倉(cāng)庫(kù)區(qū)降幅最大，減少了12.75%。乙二醇近期走強(qiáng)主要的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于港口去庫(kù)，其背后的交易邏輯與一季度的PTA有所相似。
兩大聚酯原料走勢(shì)或?qū)ⅰ胺值罁P(yáng)鑣”
兩大聚酯原料師出同門(mén)，但目前處境卻大相徑庭。從乙二醇來(lái)看，受海外裝置檢修及內(nèi)外價(jià)差因素影響，乙二醇價(jià)格在4000元/噸整數(shù)關(guān)口附近的支撐非常強(qiáng)，后期仍然需要關(guān)注乙二醇港口庫(kù)存及發(fā)貨量。從目前船期看，5月中旬之后的到貨逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)港口去化的過(guò)程逐漸進(jìn)入尾聲，庫(kù)存跌破90萬(wàn)噸關(guān)口的概率有限。除此之外，還需要持續(xù)關(guān)注聚酯開(kāi)工率情況。
就PTA來(lái)講，二季度的核心交易因素主要有兩點(diǎn)：一是調(diào)油邏輯在汽油旺季到來(lái)以后的表現(xiàn)。雖然目前來(lái)看汽油裂差下滑、芳烴物流平緩化，很難復(fù)刻去年的大行情，但仍需緊密關(guān)注，以防極端行情；二是需求負(fù)反饋后供應(yīng)端的反應(yīng)。
