近日鄭棉止跌震蕩回彈，結束三連跌，今日續漲。11月3日，國內期貨市場集體上漲，棉花、棉紗漲逾1%。其中棉花主力2401合約收于15860元/噸，漲220元，漲幅1.41%。
近期棉花主力合約市場走勢
9月上旬以來，棉花期貨持續下跌，鄭棉CF2401合約、CF2403合約先后跌破15500元/噸整數關口，10月份，鄭棉主力合約下跌已超2000元/噸。
棉花為何下跌？
中信建投期貨棉花分析師吳新揚表示，政策調控下，內地市場皮棉供應增加，儲備棉持續投放，滑準稅配額發放帶來進口棉增量，同時在棉紗的高庫存壓力下，棉紗價格持續走弱，導致紡紗廠延續虧損，進而降低紗廠開工負荷，降低棉花直接消費需求，供需呈現雙弱局面。
“新棉上市初期，隨著‘限貸’傳聞的流出以及蛋棉水分偏高不易儲存等，籽棉收購價格松動回落，鄭棉大幅走跌。盡管市場預期新疆棉減產幅度或超之前預期，但關注重點已由供給端轉向需求端。10月份，鄭棉主力合約下跌已超2000元/噸。”弘業期貨棉花高級分析師王曉蓓說。
疆內新棉收購高開低走
對于近期鄭棉價格的持續下跌，在吳新揚看來，主要因供應端偏利多的搶收預期被證偽。在籽棉收購資金監管下，國慶節期間籽棉價格平穩運行。在皮棉供需呈現雙弱之際，部分軋花廠爭搶新棉上市時期的銷售流動，提前預售或套保，進一步與籽棉價格形成相互踩踏。
新疆地區的一位棉花貿易商告訴記者，今年籽棉交售市場呈現高開低走的走勢。相較于去年5.2—6.2元/公斤的價格，本年度新疆大部分地區開秤價格在7.7—8.1元/公斤，但實際成交相對有限。“成交有限的主要原因在于棉農和軋花廠的博弈。”該貿易人士說。
而對棉農來說，現階段囤棉等價面臨的不僅僅是價格下行的風險，還有籽棉品質下降的可能性，抱有軋花廠最后肯定不收也得收或者說看好后期棉價一定會漲的心態，最后很有可能就是失望而歸。
紡織企業新增訂單稀缺
目前下游需求表現不佳，這是棉花持續低迷的根本原因。“從紗廠和布廠的開工負荷來看，兩者開工負荷指數在9、10月份相比之前并沒有明顯的提升，但紗廠和布廠的產成品庫存越來越多。近日鄭棉大跌，棉紗價格不斷下調，貿易商出貨意愿較強，部分紗廠出現拋貨現象，但整體成交一般，下游紗廠訂單更加稀少。”王曉蓓說。
一位行業人士說，當前紡織企業新增訂單稀缺，產銷虧損，開機率下滑，但成品庫存并沒有出現相應的下降趨勢，尤其是紗線，當前統計在內的社會庫存不斷創新高。
企業工業庫存處于近年高位，紗線庫存的負反饋作用仍在向上傳導。而且在整個終端需求疲軟的情況下，短期內很難有效去庫存。就目前情況來看，近一段時間這種偏弱的基本面難以改善。
據河南、山東、江蘇等地部分棉紡廠反饋，受10月中旬以來鄭棉深度下跌、沿海地區輕紡市場/棉紗經營商開啟降價拋貨模式及紡企累庫率不斷上升、現金流持續趨緊等等利空施壓，近幾日少數規模以上棉紡廠也被迫較大幅度下調出廠價，試圖抓緊出貨回籠資金，但效果或很難達到預期。
另外，國際棉花產業鏈方面，從東南亞地區紗廠開機情況來看，并沒有明顯的旺季特征，且開機率出現下降勢頭的時間較往年有所提前。而國內進口紗的價格近期也是持續走低，出貨低迷。
棉花市場以需求情況為定價導向
目前棉花市場以需求情況為定價導向，市場將焦點放在棉紗庫存上。短期市場焦點在于新棉定價上。下游疲軟導致的棉花需求流動性收緊，會進一步降低軋花廠和農發行的風險偏好，產業鏈負反饋傳導下，籽棉價格還有進一步走弱可能。同時鄭棉上方受制于套保壓力，反彈乏力。新花定價完成后，市場運行焦點將集中在棉紗高庫存上。前期囤貨質押的棉紗貿易商，因下游訂單恢復有限，拋售壓力增大，進一步降低對棉花價格的支撐。
國際方面，同樣因前期充分體現而面臨熱度降溫的是美棉減產的炒作，加之外圍緊張的政治局勢、高企的通脹環境等等因素拖累，市場的投資氛圍持續偏冷，資金在承壓之下持續撤出棉花市場。
根據最新統計，國內10月PMI重回收縮區間，經濟發展內生動力持續不足，難借產業提振之力。當前棉農和軋花廠博弈力量有所下降，市場更加關注需求端的變化。整體來看，短期內鄭棉或將仍以偏弱震蕩為主。
