2015中國服裝行業年度觀點，中國服裝協會副會長、深圳歌力思服飾股份有限公司董事長夏國新先生發布了《服裝品牌，要資本還是不要？》的年度觀點。
2015中國服裝大會——夏國新：服裝品牌，要資本還是不要？
2015年10月19日，2015中國服裝大會在成都拉開序幕，大會2015中國服裝行業年度觀點環節，中國服裝協會副會長、深圳歌力思服飾股份有限公司董事長夏國新先生發布了《服裝品牌，要資本還是不要？》的年度觀點，以下為觀點內容：
今天很榮幸受中國服裝協會的邀請，讓我談談關于資本的話題。大家都聽說過中國老太與美國老太關于買房子的故事。中國老太臨終前說“我終于攢夠了買房子的錢了”，而美國老太臨終前說“我終于把房子的錢付完了”，如果用資本的術語來說，美國老太是用未來的現金流做了今天的事。企業上市或者引入資本投資，也是用未來的現金流做今天的事，ZARA的母公司Inditex2014年的凈利潤是25億歐元，但它的市值現在是900億歐元，意味著它可以按900億歐元的市值融資去干今天想做的事，這就是資本的力量。以下談談我對資本的幾個思考：
一、上市與否沒有對錯，關鍵是想清楚自己要什么。
到底要不要上市，在服裝業一直都是爭議的話題。我自己的感受是上市確實帶來了許多機會，但自己更忙了，因為增加了許多額外的工作。也帶來了許多約束，公司所有的信息還要公開，用句不雅的話說，就是你愿不愿意脫光了站在臺上。所以上市與否自己要想清楚。中國有句古話，興一利，必有一弊，在看到上市好的同時，也要同時看到上市的弊端。只有想清楚自己想要什么，才能不被資本迷惑。堅定自己的目標，不要被資本市場牽著鼻子走。
二、借助資本放大，實施并購，助推企業快速成長。
時裝是個性化的，所以成就了眾多個性化的品牌。許多企業為了擴張，推出了不同的個性化品牌，但成功的少，失敗的多。即使成功，也是經過多次的戰略調整得來的。所以，新的品牌需要承擔兩樣東西：時間和風險。時間是指品牌獲得顧客認知需要時間積累，風險是指品牌新的定位不一定能獲得顧客的認同而失敗。所以，并購成熟的品牌可以回避新品牌的時間和風險問題。企業上市重要的不是融到了資，而是可以不斷再融資。世界上三大奢侈品集團，LVMH集團、Kering開云集團和Richemont歷峰集團，都是上市公司，都是從上市后不斷展開收購，成為今天龐大的品牌集團，每一個都是幾千億元人民幣市值。
以LVMH集團為例，先后收購了KENZO、LOEWE、CELINE、FENDI、GIVENCHY、DONNA KARAN、Marc Jacobs、STELLA McCARTNEY等時裝品牌，目前旗下有50多個品牌，可以這樣說，LVMH的成長史就是借助資本市場的收購成長史。開云集團和歷峰集團也走了類似的路，開云集團從收購GUCCI開始，歷峰集團從收購卡地亞開始，都走向了借助資本市場不斷收購的道路。
三、中國A股上市門檻高，路漫漫。
由于A股上市審核制，欲上市企業眾多，加上資本市場不穩定，上市之路可以說是艱辛而漫長。服裝經營牽涉環節眾多，規范性要求較高。相比較上市難度更大。歌力思從2009年美國凱雷投資后，啟動上市程序，到2015年4月上市，經歷了證監會的嚴格審查，整整花了六年時間。也許正因為上市門檻高，使得A股整體市盈率較高，中小板與創業板40倍市盈率，而同樣的港股，平均市盈率只有8倍，因為他們是注冊制。所以，預計在注冊制推出之前，A股市盈率還會保持高企。由于上市與未上市估值價差的存在，還會為上市企業提供許多收購機會。
四、品牌間聯合是趨勢，設計師品牌也應該借助產業資本。
品牌間聯合，發揮協同優勢，可以增強發展動力和抗風險能力。現今，企業的競爭是全方位的，服裝品牌只有好的產品是不夠的，還需要好的運營、渠道控制及品牌宣傳投入，具有深厚的產業資本可以成為品牌的助推劑。Michael Kors這個品牌現在很火，但這個品牌在十幾年前也就是一個名不見經傳的美國設計師品牌，是由于具有深厚運營經驗與資本實力的曹其鋒先生介入后，迅速崛起，雖然當時設計師只保留了15%的股份，但Michael Kors公司上市最高峰時，市值近200億美元，設計師的15%股份價值30億美元，這就是因為產業資本介入，強強聯合而創造的共贏結局。
同樣，還有許多不勝枚舉的設計師品牌，KENZO、Marc Jacobs因為LVMH介入而輝煌，Alexander McQueen因為開云集團，最近在法國開設了其全球最大旗艦店，上海灘因為歷峰集團一躍成為世界級品牌，上下因為愛馬仕正在演義中國品牌成為奢侈品的故事。相反，也有許多品牌由于缺少資本的支持，逐漸被邊緣化，甚至淘汰。
五、歌力思上市后新的發展戰略。
資本市場是把雙刃劍，用不好會傷自己。歌力思的新戰略目標是成為高級時裝品牌集團，為了提高多品牌的成功率，更傾向于采用收購或者投資聯合的方式，希望在產品研發，供應鏈管理以及渠道控制等方面產生協同作用。歌力思會謹慎地選擇合適的品牌進行投資。證監會最近表態將加大支持上市企業的并購重組，為提高審核效率，審核更是采用了批量上會。
以上是我對服裝品牌借助資本發展的一點思考，它山之石可以攻玉，國外成熟市場的演變也會在中國上演，我相信中國的時裝品牌未來會進入資本與品牌間融合的時代，如何以自身優勢為基礎，善用資本的力量，是擺在我們每一個品牌企業面前的課題。
