事件一:三友化工發(fā)布3季報(bào)1-3季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.3億元，同比+233.4%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.3億元，同比+448.1%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.18元。3季度單季，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5億元，同比261.8%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.08元。
事件二:公司發(fā)布董事會(huì)決議公告審議通過了《關(guān)于再生纖維素產(chǎn)業(yè)中期(2014-2018年)發(fā)展規(guī)劃的議案》，明確了公司粘膠短纖業(yè)務(wù)中期發(fā)展的總體目標(biāo)、產(chǎn)能目標(biāo)、差別化產(chǎn)品目標(biāo)、技術(shù)研發(fā)目標(biāo)、產(chǎn)品營(yíng)銷目標(biāo)、上下游整合目標(biāo)、技術(shù)裝備目標(biāo)等。
兩原因?qū)е?-3季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)
公司1-3季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，主要有兩個(gè)方面的原因:第一，粘膠短纖新增產(chǎn)能投產(chǎn)和差別化產(chǎn)品銷量增加;第二，有機(jī)硅和PVC市場(chǎng)有所回暖和原料單耗下降。
純堿長(zhǎng)期或受益于供給改善
粘膠短纖處于周期底部
產(chǎn)能擴(kuò)張是公司看點(diǎn)之一
志存高遠(yuǎn)，粘膠短纖巨頭雛形顯現(xiàn)公司作為國(guó)內(nèi)粘膠短纖龍頭，在該業(yè)務(wù)上志存高遠(yuǎn)。公司在具備當(dāng)前的技術(shù)、產(chǎn)能、規(guī)模、成本、品牌等優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，《再生纖維素產(chǎn)業(yè)中期(2014-2018年)發(fā)展規(guī)劃》粘膠短纖業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)切實(shí)可行，粘膠短纖巨頭雛形顯現(xiàn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們測(cè)算公司2013-2015年EPS分別為0.25元、0.35元和0.46元。公司作為粘膠短纖、純堿雙龍頭，有望受益于粘膠短纖底部反轉(zhuǎn)，純堿行業(yè)供給格局改善以及需求反彈;同時(shí)，公司未來各項(xiàng)業(yè)務(wù)具有明確的產(chǎn)能增量，且子公司鹽田有望受益于唐山國(guó)際旅游島開發(fā)。綜合考慮上述因素，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、棉花價(jià)格大幅下跌;2、主要原料價(jià)格上漲;3、項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期。
