森馬收購GXG,值得關(guān)注的是，這起被稱為國內(nèi)服裝行業(yè)最大一起并購中的雙方都是浙江民企，一家是主要做休閑服的溫州服裝企業(yè)，亦是中國服裝業(yè)最大的一家上市公司；一家是近三年突然發(fā)力的“黑馬”，被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為目前國內(nèi)最具成長性的寧波男裝企業(yè)。
又一起并購案撥云見日。
6月18日晚，浙江森馬服飾股份有限公司發(fā)布公告稱，將以自有資金向浙江中哲控股集團(tuán)有限公司、楊和榮等購買寧波中哲慕尚控股有限公司(以下簡稱“中哲慕尚”)的71%股權(quán)，交易的預(yù)計(jì)金額為19.8億元至22.6億元。
截至2012年底，中哲慕尚賬面凈資產(chǎn)為2.72億元，此次交易預(yù)計(jì)溢價(jià)率約為1025%~1170%。
交易完成后，中哲慕尚將成為森馬服飾的控股子公司，該交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，股票于19日起復(fù)牌。森馬服飾復(fù)牌首日報(bào)收23元，股價(jià)下跌6.77%。
值得關(guān)注的是，這起被稱為國內(nèi)服裝行業(yè)最大一起并購中的雙方都是浙江民企，一家是主要做休閑服的溫州服裝企業(yè)，亦是中國服裝業(yè)最大的一家上市公司；一家是近三年突然發(fā)力的“黑馬”，被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為目前國內(nèi)最具成長性的寧波男裝企業(yè)。
收購對象曾傳為“綠盒子”
5月30日，森馬服飾曾因籌劃重大事項(xiàng)停牌。停牌前股票出現(xiàn)放量拉升，創(chuàng)其上市以來最大月漲幅，達(dá)26%。坊間曾傳森馬將收購中哲慕尚旗下的男裝品牌“GXG”，但隨后“GXG”對此作出了否認(rèn)。
早前也盛傳森馬有意收購的是童裝名牌“綠盒子”。根據(jù)公開資料，“綠盒子”旗下有三大童裝品牌，分別是MissdeMode（摩登小姐）、JennyBear（珍妮貝爾）、M.I.LBoy（愛制造）。“綠盒子”2011年的銷售額為2億，同年，森馬服飾的主營業(yè)務(wù)收入為77.61億。森馬服飾旗下已有童裝品牌“巴拉巴拉”，定位是中、低端童裝，青少年休閑裝，收購綠盒子可以與“巴拉巴拉”互補(bǔ)。
昨天，中國服裝網(wǎng)運(yùn)營總監(jiān)許鋼鋒在接受記者采訪時(shí)表示，森馬正在通過一系列并購?fù)晟谱约旱漠a(chǎn)業(yè)鏈，無論哪種結(jié)果都不意外。以休閑服飾起家的森馬，選擇收購定位精英休閑的“GXG”，是想從相對中低端向高端延伸。為進(jìn)一步打造全產(chǎn)業(yè)鏈，森馬下一步還會(huì)有新的并購。
森馬看上的是一匹黑馬
為什么森馬會(huì)選擇中哲慕尚？
如果說你對這個(gè)名字還略感生疏，一報(bào)它家的品牌“GXG”，你一定有印象。這個(gè)都市青年休閑男裝的領(lǐng)導(dǎo)品牌三年前還默默無聞，而今在銀泰、大洋百貨、新世界百貨男裝同類品牌銷售的排名都能沖進(jìn)前三。2013年1月，時(shí)尚男裝品牌GXG成立五周年之際，因出演韓劇《甜蜜間諜》中韓悠日一角而征服千萬觀眾的韓美混血影星丹尼斯·吳（Dennis’O），正式簽約成為GXG時(shí)尚紳士品牌代言人。
天貓總裁張勇曾對GXG大加贊賞，“比如GXG做一個(gè)新定位的品牌，只在線上賣，這算淘品牌還是傳統(tǒng)品牌？我覺得今天GXG的玩法已經(jīng)不是傳統(tǒng)品牌了，如果是傳統(tǒng)品牌走不到今天。”
據(jù)了解，GXG在電子商務(wù)平臺(tái)的男裝類中銷售也很靠前。資料顯示，2012年天貓雙十一大戰(zhàn)中，截至11月11日18點(diǎn)整，天貓單店銷售排名前十中，杰克瓊斯、駱駝、羅萊、全友、迪信通、GXG、海爾、水星、富安娜等傳統(tǒng)品牌占據(jù)九席。其中，GXG銷售額從2011年的4700萬元飆升至1.02億元，杰克瓊斯則從2011年的3000萬漲至1.19億。排在榜單前列的男裝品牌中，一直是GXG與杰克瓊斯在爭斗。
中哲慕尚董事長楊和榮透露，一年前就曾與森馬董事長邱光和有過接觸，一直聊得很投機(jī)，“雖然他喝咖啡我喝茶，但每次都能聊到半夜12點(diǎn)。”
中哲慕尚2012年度未經(jīng)審計(jì)的備考合并報(bào)表總資產(chǎn)為13.27億元；總負(fù)債10.55億元；凈資產(chǎn)2.72億元；營業(yè)收入13.98億元；凈利潤2.06億元，同比增長40%-50%。
轉(zhuǎn)讓方預(yù)測并承諾，中哲慕尚2013年度凈利潤不低于2.65億元；2014年度及2015年度凈利潤較上一年同比增長率均不低于20%。如中哲慕尚2013、2014、2015年業(yè)績低于上述承諾，轉(zhuǎn)讓方將對森馬服飾做相應(yīng)補(bǔ)償。
據(jù)了解，森馬服飾正式收購“GXG”后，將與GXG原股東及管理層共同組成董事會(huì)，但GXG公司原有管理層及設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)、供應(yīng)鏈體系、零售渠道均保持不變，同時(shí)對于GXG剩下尚未收購的股權(quán)，森馬也將在未來合適時(shí)機(jī)予以收購。
中金公司的投資建議認(rèn)為，收購仍存不確定性（還需審計(jì)評(píng)估和進(jìn)一步談判）；服裝終端銷售將持續(xù)不景氣。GXG的品牌、產(chǎn)品、渠道組合與森馬公司互補(bǔ)，但是沒有傳說中的那么好。GXG在客戶年齡層、產(chǎn)品時(shí)尚度和價(jià)位均高于森馬原有品牌。GXG1200多個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)中有70%以上分布在主流百貨商場及購物中心；線上銷售占全部收入的比例達(dá)到18%；直營比例約為20%；毛利率48%~50%，凈利率約15%。上述所有比例均顯著高于森馬公司，與其他國內(nèi)中端男裝公司相比，線上和購物中心渠道占比更高，但是線上銷售、直營占比和利潤率并沒有原來預(yù)想的那么高。
董秘稱投資者未了解收購意義
昨日，森馬服飾在上海舉辦新聞發(fā)布會(huì)，就其收購中哲慕尚71%股權(quán)做進(jìn)一步說明。
對于森馬服飾復(fù)牌后股價(jià)出現(xiàn)下跌的現(xiàn)象，森馬董秘鄭洪偉在會(huì)上回應(yīng)稱，“森馬股價(jià)在今日出現(xiàn)大跌，大概是因?yàn)樯R服飾與中哲慕尚此次戰(zhàn)略合作還未被投資者充分了解，此次收購事項(xiàng)對森馬服飾的未來有著深遠(yuǎn)的影響。”
2012年9月，一位省領(lǐng)導(dǎo)在森馬服飾總部產(chǎn)業(yè)園考察時(shí)，曾稱贊森馬服飾在企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、再創(chuàng)競爭優(yōu)勢中走在了前列。他表示，在全球、全國經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，森馬仍能保持良好發(fā)展，實(shí)屬不易。森馬的企業(yè)發(fā)展和遠(yuǎn)景規(guī)劃不是寫在紙上，而是實(shí)實(shí)在在的行動(dòng)和希望。此前，省領(lǐng)導(dǎo)曾多次在公眾場合提及森馬經(jīng)驗(yàn)，并大加肯定。森馬也因“始終立足主業(yè)”獲得過各級(jí)政府的獎(jiǎng)勵(lì)。
對于此次收購，森馬服飾預(yù)計(jì)交易金額為19.8億元至22.6億元，據(jù)森馬方面介紹，這些資金全部來自超募資金。這20億會(huì)在一年半的時(shí)間內(nèi)分兩期用來支付中哲慕尚原股東的股權(quán)收購所需要的資金。此前鄭洪偉曾表示，森馬現(xiàn)金流充裕，沒有銀行貸款，負(fù)債率很低，十分適合外延投資。
