公司全資子公司韓國萊茵與韓國株式會社阿卡邦股份及第一大流通股股東金旭簽訂了阿卡邦新股以及股份轉讓備忘錄,韓國萊茵擬受讓金旭持有的阿卡邦公司427.2萬股流通股(占比15.257%),并擬參與阿卡邦公司定增420萬股,預計合計需韓元534.6億元(人民幣3.24億元),之后韓國萊茵將成為阿卡邦公司第一大流通股股東。公司收購資金來源于自籌(截至14年上半年公司賬上現金1.5億),意向書有效期為2個月。
阿卡邦:韓國嬰幼兒市場第二品牌,參股后對朗姿短期業績貢獻不大,主要看點在于拓展嬰幼兒服裝用品市場u 阿卡邦公司成立于1979 年,是韓國第一家專業經營嬰幼兒服裝和用品的公司,主營0-4 歲孩子服裝、嬰兒用品、護膚品、玩具等孩童成長用品,共擁有5 個系列品牌,目前在韓國擁有750 家店鋪,在中國已開設80 多家專賣店。2013 年阿卡邦在韓國市場綜合占有率為16%,排名第二。
2013 年阿卡邦收入和凈利分別為11.65 億和1483 萬元,凈利率僅1%,盈利水平不高;14 年1-6 月收入和凈利分別為4.2 億和-4253 萬元,處于虧損狀態。朗姿參股阿卡邦之后,短期業績貢獻不大,關鍵意義在于拓展嬰幼兒服裝用品市場。
我們分析,韓國出生率持續下降(韓國人口出生率從2012 年的9.6‰下降到8.6‰,是1970 年以來的最低值)導致韓國嬰幼兒用品市場萎縮;從阿卡邦在韓國已處于16%的市占率來看,韓國嬰幼兒用品市場發展比國內成熟,國內第一童裝品牌巴拉巴拉市場份額僅3%、嬰童市場處于更早期階段,因此國內這一領域發展空間較大,逐漸放寬的二胎政策也為嬰幼兒用品市場打開空間。
朗姿主業仍處于調整之中,維持“中性”評級
朗姿所處的高端女裝行業開始調整較晚,目前受反腐打壓和終端低迷雙重影響,公司仍處于調整之中:預計外延方面全年為凈關店;毛利率在打折去庫存背景下穩中略降;商場費用以及終端人員工資呈現剛性使得費用率居高不下。維持14-16 年EPS0.76、0.82、0.87 元,考慮公司仍處于調整期、收入下滑、費用居高不下、參股阿卡邦短期業績貢獻不大,維持“中性”評級。
