3月19日晚，“A股運動品牌第一股”——貴人鳥股份有限公司(以下簡
稱“貴人鳥”)發布風險警示公告，公司2018年度歸屬凈利潤為負值，預計2019年度歸屬凈利潤仍將為負值，公司股票可能被實施退市風險警示。
貴人鳥早前曾發布業績預告，預計2019年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7.65億元到-9.15億元，歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益事項后的凈利潤為-7.1億元到-8.6億元。
與該公告一同發布的，還有公司新增資產凍結、控股股東所持部分股份被司法變賣的消息。
公告顯示，貴人鳥控股股東貴人鳥集團(香港)有限公司(以下簡稱“貴人鳥集團”)與廈門國際信托有限公司具有強制執行效力公證債權文書一案，廈門市中級人民法院將已凍結的貴人鳥集團持有的本公司3769.50萬股無限售條件流通股，其中已辦理質押3300萬股，其他無限售流通股469.5萬股，于2020年1月22日10時至2020年1月23日10時在京東司法拍賣平臺(sifa.jd.com)進行第二次拍賣。根據京東司法拍賣平臺頁面顯示的拍賣結果，該次拍賣流拍。
近日，公司收到貴人鳥集團通知，福建省廈門市中級人民法院向貴人鳥集團發出了《變賣告知書》，擬將貴人鳥集團持有的上述無限售流通股469.5萬股以第二次拍賣保留價人民幣4.20元/股乘以股票總數即總價1971.90萬元作為變賣底價進行變賣。
貴人鳥表示，此次被司法變賣的股份為公司控股股東持有的公司469.50萬股無限售條件的流通股，占公司總股本的0.75%，占控股股東所持有公司股份的0.98%，此次變賣不會導致公司的控股股東和實際控制人發生變化。
此外，貴人鳥收到的福建省晉江市人民法院送達的《民事裁定書》顯示，公司所持有的泉州市泉翔投資中心(有限合伙)(以下簡稱“泉翔投資”)27.682%股權被司法凍結，截至目前，公司累計被凍結資產賬面價值為11.74億元，占公司最近一期經審計資產總額的24.72%。公司部分資產被凍結為相關方采取的財產保全措施，僅對上述股權資產的處置產生限制影響，暫未對公司及子公司的日常生產經營活動產生重大影響。公司將盡快解決上述資產凍結事宜，減少對上市公司的影響。
目前，貴人鳥仍然面臨大額債務違約風險。由于債務逾期，貴人鳥未來仍將持續面臨訴訟、仲裁、資產被凍結等不確定事項。公司將繼續積極配合受托管理人與債權人進行溝通，充分了解債權人的想法和訴求，盡快與相關債權人協商，爭取就債務解決方案達成一致意見，共同解決債務問題。
公開資料顯示，人鳥成立于2004年7月，公司第一大股東為貴人鳥集團(香港)有限公司，持股比例為76.22%，公司實際控制人為林天福。公司于2014年1月在上交所主板發行股票上市。
盤點貴人鳥的歷史要從1986年說起，彼時，中國香港人林天福來到福建做生意，在“鞋都”泉州晉江先后以個體工商戶、福建省晉江知足鞋服有限公司、福建貴人鳥體育用品有限公司的形式從事運動鞋的生產批發、加工貼牌以及出口貿易服務。
和大部分“晉江系”企業的發展軌跡一樣，在為國際運動品牌做貼牌代工多年后，貴人鳥從2002年起發展成為自主品牌。
為了提升品牌知名度，林天福請來劉德華、張柏芝等娛樂明星作代言人，在三四線城市市場中打響了名氣。2007年，貴人鳥贊助了湖南衛視《快樂男聲》節目，隨著節目的爆火，“貴人鳥”品牌就此聲名赫赫。
不過自2014年以來，貴人鳥經營舉步維艱，當年公司凈利潤達3.12億元，同比下降26.27%，2018年，公司總營業收入為28.12億元，同比下降13.52%，綜合毛利率為28.65%，同比下降5.80%，其中，運動鞋服收入25.45億元，同比下降16.48%，毛利率為26.18%，同比下降6.58%。2019年前三季度，公司營業收入為11.69億元，同比下降49.20%。
截至2019年6月30日，貴人鳥品牌營銷網絡已覆蓋全國31個省、自治區及直轄市，零售終端數量2685家，零售終端總面積217,772平方米，其中按照城市分級劃分，一線城市零售終端287家，二線城市零售終端568家，三線城市零售終端1,084家，四線城市零售終端746家；按照區域劃分，華東286家，西南498家，華中310家，華南306家，東北552家，華北480家，西北253家。
而到了2019年下半年，運動鞋服行業競爭激烈品牌，終端銷售壓力仍較大，貴人鳥進行的渠道結構及運營模式優化仍需要一定時間。
長江證券分析師于旭輝此前表示，本土市場，“單一品牌門店”為運動鞋服產品的主要零售模式，而在發達經濟體，“多品牌集合店”則占大多數。這與國內外市場不同的零售環境、運動品牌在不同市場的起步發展時間、體育運動發展成熟度等有關。相比較而言，單一品牌門店的優勢在于其能更好的展現品牌形象，作為品牌價值主張的物理延伸，為客戶提供更好的品牌形象和體驗；同時，店鋪面積和開店投入較低，可以在發展初期實現快速擴張。而多品牌集合店的優勢則更多體現在可以為消費者提供一站式的購物便利，但缺陷則在于產品上新較慢，對品牌形象的展示不足，無法與消費者實現更為深度的信息傳遞和溝通等。
近年來，伴隨著高效電商渠道的快速發展，傳統體育用品零售商人流量下滑，同時，品牌商為了加強與消費者互動，也在逐漸加大自營渠道占比，單一品牌門店的優勢進一步凸顯。在此背景下，多品牌集合店首先受到沖擊，2016年以來，包括SportsAuthority、MCSports等多家國外運動零售商申請破產。
在于旭輝此看來，處于發展初期的本土運動品牌力偏弱，盈利能力無法得到保障，故經銷體系以一些小規模經銷商為主，無法對接到運營能力較優的零售商；但伴隨著品牌力的逐步提升，經銷體系也在逐步優化，逐步淘汰一些運營效率較差的小經銷商，從而帶來整體零售能力的提升。而不同于產業鏈中的供應商和品牌商，零售商作為產業鏈的最后一個環節，直接與消費者對接，終端折扣率、動銷、庫存水平等直接影響到零售商的盈利和營運水平，經營風險相對較高。同時，在電商渠道日漸發力侵蝕線下渠道份額，品牌商加大直營占比實現與消費者直接對接的背景下，傳統零售商的經營壓力也在逐漸加大，從傳統的粗獷發展向精細化升級迫在眉睫。
華創證券分析師周冠南則介紹，自2016年以來貴人鳥債務大幅增長，債務負擔持續加重，2016年-2018年公司債務總額分別為47.91億元、49.56億元、32.23億元，與此同時資產負債率逐年提升，分別為60.62%、65.36%、67.81%。2019年公司債務繼續增大，截至三季度末，總債務為33.42億元，資產負債率進一步增至68.42%。債務負擔長期沉重且面臨較大短期償債壓力的同時公司控股股東股份質押比率已達100%，自2014年8月起，公司控股股東貴人鳥集團所持股份就不斷被質押，截至2018年底，控股股東共計持有公司股份已全部被質押，占公司總股本的76.22%。而至2019年8月3日，控股股東所持公司股份累計被凍結數量占公司總股本67.86%，并存在輪候凍結風險。總體來看，公司償債壓力很大且再融資渠道受限嚴重，公司陷入嚴重的流動性危機。
周冠南認為，資本運作頻繁，投資領域涉獵廣泛，較為激進，帶來商譽減值風險，對貴人鳥的經營業績產生較大不利影響。2015年至今，貴人鳥共進行了十次資本運作，涉足多個領域，包括體育經紀、體育游戲、賽事主辦及互聯網+體育等。自2016年開始，公司共花費8.1億元取得3家子公司的控股權，產生5.75億商譽，為公司業績埋下隱患。2016年6月，貴人鳥出資3.83億元收購杰之行50.01%股權并對其增資，杰之行主要經營范圍涉及體育用品、日用百貨、體育場館的的投資以及體育賽事的策劃等，而隨后三年杰之行未完成業績承諾，貴人鳥于2018年底將持有的50.01%的股權轉讓，產生投資虧損共計1.12億元。2016年8月貴人鳥出資3.83億元收購主要以為體育品牌商提供電子商務代運營服務并收取服務費模式進行盈利的名鞋庫51%的股份，2017年又出資收購名鞋庫剩余49%的股份，而隨后名鞋庫同樣未完成業績承諾，貴人鳥于2018年財報中計提商譽減值準備9320萬元。
周冠南表示，貴人鳥的情況也表明，短期債務數額較大的公司可能面臨很大的集中償付壓力，易陷入流動性危機，觀察某一公司的債務負擔時，不僅應關注其債務的絕對額，不同類別債務的相對值也應高度重視，尤其是短期債務數額居高不下同時在總債務中所占比重有所上升的公司，陷入流動性危機的可能性更大。
