榮盛石化2021年半年度共實現營收844.2億元，同比增長67.9%;歸母凈利潤65.7億元，同比增長104.7%。
浙石化二期第一批常減壓裝置已于2020年11月投入運行，為2021H1貢獻業績增量，煉油產品上半年共實現收入274.1億元，同比增長105.3%。卓創數據顯示國內汽油二季度均價達到7780.7元/噸，同比+49.8%，環比+15.9%;柴油均價達到6280.6元/噸，同比+18.8%，環比+11.1%。高成品油價疊加疫情期間購入的大量低價原油庫存，帶動公司2021H1煉油產品毛利率較去年同期的21.0%上行至30.7%。此外浙石化已獲得2021年第一批成品油一般貿易出口配額200萬噸，隨著世界經濟運行恢復常態，能源動力產品消費有望得到恢復，為浙石化二期煉油產品打開銷路。
化工品高景氣未來尚有較大發展空間
在原油價格上行的帶動下，多種類化工品進入景氣周期。2021上半年PX均價815.4美元/噸，同比+34.6%;純苯6582.5元/噸，同比+58.4%;乙烯7661.9元/噸，同比+39.4%。浙石化一期以及中金石化共有接近1600萬噸化工品產能，充分受益于化工品價格上漲，上半年化工品實現收入322.9億元，同比+75.2%，毛利率大幅上漲10.5個百分點至39.2%。浙石化二期乙烯、乙二醇裝置已分別于4月、6月試車成功，余下尚有聚丙烯、PC、光伏料EVA等裝置待投放，浙石化二期完全投產后，公司將擁有接近2600萬噸的化工品產能，發展空間巨大。
滌綸長絲利潤修復薄膜盈利高位維持
進入2021年，滌綸長絲行業景氣度迎來反轉，公司長絲產品毛利率得到修復，上半年POY、FDY、DTY毛利分別為9.0%、11.9%、14.4%，較2020年提升9.6、9.6、12.3個百分點。薄膜產品毛利率為31.8%，較去年同期30.7%提升1.1個百分點。
盈利預測與投資建議：預計2021-2023年EPS分別為1.47元、1.73元、1.99元，歸母凈利潤將保持40.3%的復合增長率。鑒于浙石化投產后給公司帶來的較大優勢，給予公司2021年17倍估值，對應目標價25.0元，首次覆蓋給予“買入”評級。
