8月中旬ICE主力12月合約漲至68.50美分/磅近三周高點后震蕩回調，當前多空雙方在67美分/磅上方狹窄空間反復僵持、爭奪。
自5月中旬以來，做多基金四次試圖拉高沖擊70美分/磅強阻力位均以失敗告終，市場信心受到較大影響。
隨著《中美斯德哥爾摩經貿會談聯合聲明》發布及美國先后與貿易伙伴達成貿易協議，“對等關稅”艱難落地，外圍消息面對ICE盤面的影響減弱，基本面的作用逐漸增強。筆者判斷，ICE或迎來一輪弱勢探低過程，幅度預期不大，12月合約底部或測試65美分/磅關口。原因簡單分析如下：
其一、國外，8月USDA報告的短期利多基本被市場消化，美棉短期調整。USDA 8月報告對2025/26年度美棉產量下調過度，隨著近期主產棉區天氣好轉，美棉棄收率或將顯著下調，收獲面積增加，后期報告或連續較上調美棉產量及出口量預測。
其二、特朗普政府對美棉主要進口國印度、越南、孟加拉、巴基斯坦等各國加征關稅，不僅導致東南亞各國、土耳其、墨西哥等對美棉制品出口或較大幅度回落，而且也將反噬各國簽約采購2025/26年度美棉，簽約進度持續滯后也拖累ICE反彈。美國對越南、孟加拉、巴基斯坦、柬埔寨、印度尼西亞、馬來西亞、墨西哥等紡織大國分別加征20%、20%、19%、19%、19%、19%、25%的關稅，對中國進口商品仍加征30%關稅，而對進口印度商品加征50%關稅。據了解，近日印度對美棉制品出口顯著減少，部分紡服企業已暫停運營。
其三、2025/26年度全球棉花產量預測持續上調，產大于需趨勢越來越突出，ICE盤面面臨中長線壓力。從調查來看，截止目前不僅南半球巴西棉、澳大利亞棉花產量增長表現強勢，而且北半球中國、印度、巴基斯坦、中亞等各國棉花產量上升的趨勢形成（美棉產量存在USDA“矯枉過正”的可能），USDA、ICAC等機構大概率繼續上調本年度全球棉花產量、期末庫存的同時不斷調增棉花貿易量。
