近日，進口棉市場傳來重磅利好信號——巴西棉通關效率有望進一步提升，疊加人民幣貨源基差小幅上調，為2024/25年度棉市注入新活力。青島、張家港、南通等主要港口貿易企業反饋，當前巴西棉到港及入庫量持續增長，市場供需結構正悄然生變。
從港口庫存結構來看，2024/25年度巴西棉高等級資源占比逐步提升，SM 1-5/32、SM 1-3/16及以上指標的優質棉庫存持續上升，成為市場關注焦點。不過值得注意的是，中低等級資源仍呈現供過于求態勢，1-3/32、1-1/8長度的SLM、M級巴西棉保稅及在途船貨數量偏多，部分資源還存在馬克隆值偏大、長度整齊度不佳等問題，這在一定程度上抑制了國內紡織廠及中間商的采購積極性，導致高、中低等級巴西棉市場呈現“冷熱不均”的格局。
巴西官方商檢數據為后市提供了重要參考。數據顯示，2024/25年度巴西棉一致性80%以上的資源占比達94.2%，雖同比下降1.1個百分點；短絨率10%以下的資源占比77.3%，較去年同期的79.4%減少2.1個百分點，但核心利好指標表現亮眼——棉花黃色深度9以下的資源占比約87%，同比大幅提升15.1個百分點。業內據此判斷，2025年11月至2026年2月船期的巴西棉顏色級將較當前9-10月到港貨源持續改善，優質棉供給能力有望進一步增強。
市場報價方面，不同等級巴西棉基差呈現分化特征。11/12月船期的M 1-5/32（強力28/29GPT）巴西棉，基差報價集中在6.5-8.5美分/磅（對標ICE2603合約）；同船期SM 1-5/32（強力29GPT）高等級棉基差則達到8.75-10.5美分/磅。港口現貨市場上，M 1-5/32（強力28GPT）巴西棉基差已升至8.5-9.75美分/磅，較船貨價格高出1-2美分/磅，現貨溢價效應凸顯。
值得關注的是，ICE期棉近期的震蕩反彈并未帶動美金資源基差調整，巴西棉、美棉、澳棉等外棉美金報價價差保持穩定，但人民幣貨源基差已出現結構性上調。據張家港某中型棉企透露，11月24-27日中國主港巴西棉M 1-5/32（強力28GPT）人民幣基差攀升至3900-4100元/噸（對標CF2601合約）；同期美棉31-337（強力29GPT）陳棉基差為4000元/噸，而高強力的31-437/38（強力31-34GPT）美棉基差已高達5150-5300元/噸，高強力資源稀缺性進一步凸顯。
業內人士表示，巴西棉通關提速將有效緩解港口庫存周轉壓力，而優質棉供給改善及人民幣基差上調，或將重塑進口棉市場定價體系。后續需重點關注巴西棉通關政策落地情況、ICE期棉走勢及國內紡織企業采購需求釋放節奏，這些因素將共同主導2024/25年度進口棉市場的運行方向。
