近期ICE期棉持續(xù)被貿(mào)易政策與宏觀環(huán)境主導(dǎo)，數(shù)據(jù)周清淡但政策消息密集，市場(chǎng)重心逐步轉(zhuǎn)向春季種植與全球供需格局。
未來一周美國期棉市場(chǎng)進(jìn)入數(shù)據(jù)清淡期，消費(fèi)者信心、延遲公布的PPI為主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，整體日程寬松。但貿(mào)易政策與地緣局勢(shì)仍是核心焦點(diǎn)，美國關(guān)稅計(jì)劃細(xì)節(jié)、美伊局勢(shì)持續(xù)擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)情緒與能源市場(chǎng)。
隨著USDA農(nóng)業(yè)展望論壇種植面積預(yù)測(cè)落地、上周通脹與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)注意力轉(zhuǎn)向春季基本面：南美收成進(jìn)度、美國3月種植意向報(bào)告成為關(guān)鍵線索。
此外，特朗普2月24日國情咨文演講，將圍繞貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)政策釋放信號(hào)，直接影響短期棉市情緒。整體來看，本周棉價(jià)更多跟隨宏觀與政策方向波動(dòng)，數(shù)據(jù)面影響有限。
市場(chǎng)回顧：5月合約領(lǐng)漲，資金與庫存分化
3月合約完成第1通知日（2月23日），資金全面轉(zhuǎn)向5月合約。當(dāng)周5月合約穩(wěn)步上行，累計(jì)上漲150點(diǎn)，收于65.63美分/磅，錄得8月以來最大日內(nèi)波動(dòng)與單日漲幅。
短期走勢(shì)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)：周初受避險(xiǎn)情緒與交易所庫存攀升壓制，漲勢(shì)受限；后半周拋壓緩解，價(jià)格反彈，帶動(dòng)種植者定價(jià)與出貨，市場(chǎng)關(guān)注反彈能否觸發(fā)空頭回補(bǔ)。
全周交易活躍，未平倉合約減少21095手至323551手；
交易所庫存持續(xù)累積，從13417包增至119457包，對(duì)價(jià)格形成階段性壓制。
USDA農(nóng)業(yè)展望論壇數(shù)據(jù)提供支撐：2026/27年度美棉種植面積預(yù)估940萬英畝，高于上年度928萬英畝；產(chǎn)量1360萬包，出口1220萬包，期末庫存420萬包，較本年度小幅收緊。
全球棉花格局轉(zhuǎn)向緊平衡：產(chǎn)量預(yù)計(jì)1.16億包，消費(fèi)增至1.201億包（6年新高），期末庫存7120萬包，處于近10年偏低水平。
上周市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)來自美國貿(mào)易政策劇變：
1. 最高法院裁定原關(guān)稅政策違法；
2. 特朗普隨即依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條，宣布全球商品加征關(guān)稅，稅率從10%上調(diào)至15%，為期150天；
3. 已征關(guān)稅處理、1750億美元關(guān)稅退款問題懸而未決。
盡管政策路徑調(diào)整，美方官員表態(tài)貿(mào)易大方向不變，仍將以其他工具維持關(guān)稅杠桿，不確定性持續(xù)籠罩市場(chǎng)。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半：美國四季度GDP年化增速1.4%，顯著低于預(yù)期，政府關(guān)門拖累增長；通脹維持3%左右，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹，加息風(fēng)險(xiǎn)仍存，支撐美元指數(shù)。
出口銷售：短期暴增，進(jìn)度仍偏慢
USDA出口銷售報(bào)告顯示，截至2月12日當(dāng)周，美棉出口銷售凈增46.63萬包，環(huán)比大增102%，創(chuàng)年度新高；下年度銷售凈增3.31萬包。
但整體簽約量仍低于年度均值，距離1200萬包出口目標(biāo)進(jìn)度偏慢。當(dāng)周出口裝船17.26萬包，環(huán)比下降9%，需求端仍需貿(mào)易情緒改善與價(jià)格配合。
短期ICE期棉繼續(xù)由關(guān)稅政策、地緣局勢(shì)、宏觀情緒主導(dǎo)，數(shù)據(jù)影響有限。中期焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向3月種植意向報(bào)告、南美產(chǎn)量兌現(xiàn)與出口進(jìn)度。
在全球供需收緊、美國種植面積小幅增加的背景下，棉價(jià)將在政策擾動(dòng)與基本面支撐之間震蕩，等待春季關(guān)鍵信號(hào)落地。
