供給方面：化纖信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021 年國內(nèi)長絲產(chǎn)能為4771萬噸，2021年長絲產(chǎn)能增速約6.6%；預(yù)計2022 年年底，國內(nèi)長絲產(chǎn)能約 5211 萬噸，產(chǎn)能增速或維持在 9%左右。在建產(chǎn)能集中于頭部企業(yè)，其中桐昆股份正在建設(shè)的項目包括南通嘉通石化 240 萬噸滌綸長絲+500 萬噸 PTA 項目、桐昆（沭陽）240 萬噸長絲（短纖）項目、安徽佑順 120 萬噸長絲項目；新鳳鳴預(yù)計至 2022 年底將新增約 30 萬噸的滌綸長絲產(chǎn)能和 60 萬噸的滌綸短纖產(chǎn)能，屆時其將擁有滌綸長絲產(chǎn)能 660 萬噸，滌綸短纖產(chǎn)能 120 萬噸。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，十一月國內(nèi)滌綸長絲裝置開工率為 67.30%，環(huán)比上月降低 10.12%；11月份滌綸長絲產(chǎn)量在280.48萬噸，環(huán)比下降16.9%。其中浙江省滌綸長絲產(chǎn)量在170.96萬噸、環(huán)比下降20.55%；江蘇省產(chǎn)量在83.91萬噸、環(huán)比下降9.73%；福建省產(chǎn)量在20.93萬噸、環(huán)比下降6.24%。
截止到11月28日，滌綸長絲POY平均庫存在33.8天，較10月末上升1.6天；FDY平均庫存在31.1天，較10月末上升2.8天；滌綸DTY平均庫存37天，較10月末上升3.4天。主要廠商均有裝置減產(chǎn)、停產(chǎn)，十一月包括江蘇盛虹、寧波大沃、寧波金盛、寧波泉迪、新鳳鳴中磊、嘉通能源、華祥高纖、 華星、江蘇宏泰、桐昆恒邦、江蘇盛虹，涉及產(chǎn)能超過 210 萬噸/年。
需求方面：下游紡織服裝景氣低迷。從主要跟蹤指標(biāo)江浙織機滌綸長絲開工率來看，十月末十一月初 61%水平屬于同期歷史低位，截止12 月8日下游 FDY/POY/DTY 滌綸長絲庫存分別為30/29/35天，庫存下降10-15%。在聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)下，滌綸長絲庫存逐步下滑，對滌綸長絲價格形成支撐。
價差方面，PX-石腦油價差相較油價高位時有明顯恢復(fù)，但需求疲軟 下近月持續(xù)下行；PTA-PX價差處于歷史低位，十一月下旬從負值恢復(fù)。
展望明年，正常一季度為下游累庫時間，且受到春節(jié)假期影響是淡季，而過高庫存預(yù)計影響到下游一季度采購節(jié)奏。考慮到行業(yè)普遍減產(chǎn)和低開工率，預(yù)測下游需求恢復(fù)將順暢傳導(dǎo)至滌綸長絲。正常旺季下游景氣度上升傳遞，兼有庫存消耗和需求量上升影響，預(yù)計二季度大煉化可以出現(xiàn)拐點，滌綸長絲開工率可以回到90%以上高位，如果下游庫存天數(shù)降低到10天水準(zhǔn)則出現(xiàn)高景氣。
近期，PTA存量裝置檢修增多，增量裝置尚未穩(wěn)定投產(chǎn)，且?guī)齑嫔性诘臀唬┙o端壓力不大。近期終端投機性需求的確有所改善，聚酯產(chǎn)銷階段性有提升。隨著油價企穩(wěn)反彈，TA近月合約存短多機會。如果疫情后經(jīng)濟反饋極好，下游為旺季備貨，大煉化拐點有望出現(xiàn)在三月前。
