自從國內大煉化時代開啟，大量資本快速涌入PTA行業。近年來，環保升級帶來的新增需求提振，使得聚酯行業產能開始集中投放，作為上游的PTA產能緊跟其后，這就導致國內恒力石化、恒逸石化和東方盛虹等大型民營煉化企業開始大規模投入到PTA行業。
6月28日，東方盛虹披露公告，擬投資39.39億元建設240萬噸/年PTA三期項目，該公司一體化產業布局再次加強，執行項目的子公司PTA產能將增至630萬噸/年。
2022年PTA產業將繼續高速擴能，預估累計1110萬噸產能投產，按現有總產能6623萬噸計算，產能增長率將達到16.91%。今年上半年僅投產360萬噸，且由于PTA裝置檢修規模較大，PTA產量增速小于產能增速，基本維持在緊平衡狀態。而下半年PTA的主要投產集中在四季度，投產預期壓力凸顯。
PTA投產的腳步也遠沒有停止。據統計，2022年下半年到2023年仍有大規模PTA裝置上馬，計劃新增產能750萬噸，2023年PTA產能預計增加3120萬噸。
從中長期來看，PTA面臨較大的庫存壓力。從利潤端考慮，未來PTA加工差仍將壓縮，大型裝置具有明顯的競爭優勢。假設自2021年起每年有將近10%以上落后產能退出，行業集中度業務規模前五名的公司所占的市場份額將會達到63%左右。行業龍頭煉化一體化企業可以在行業整體過剩之時利用成本優勢及龐大產能基礎上也能獲得不錯的收益，而成本高的小產能如100萬噸以下將會以破產清算及供給側改革的方式退出行業。
而從近期來看，下游聚酯需求方面，終端消費疲軟壓制聚酯負荷。前期聚酯大廠聯合減產，疊加成本原料端走弱，聚酯綜合負荷有所提升，而庫存高位邊際回落，工廠利潤也有所修復。然而終端弱勢延續，聚酯負荷難以大幅度回升。截至9月2日，聚酯綜合負荷84%附近，周度環比有所提升。庫存方面，近期聚酯加權庫存23.7天，周度環比小幅度下降。聚酯成品庫存高企，壓力難以緩解。近日，下游江浙滌絲產銷整體放量，需求有好轉趨勢。天氣開始轉涼，限電進一步放寬，聚酯工廠機器負荷預計逐步回升。
從市場情緒來看，下游需求疲軟已久，市場改善意愿較為強烈。解決聚酯當前困境的關鍵在于終端需求好轉和秋冬季紡服訂單上量。倘若終端消費無明顯提振，聚酯端高庫存、低開工的局面難以得到實質性改善。目前，終端消費逐漸進入傳統旺季，秋冬訂單陸續開始下單。市場對終端消費需求的恢復存在一定預期，但從當前全球宏觀消費背景來看，海外通脹加劇，美聯儲不斷加息，美國紡服庫存已經見頂，補庫需求下降，海外訂單量預計不及上半年；國內訂單有修復預期但空間有限。由此判斷，下半年終端消費的動力內需或大于出口，但整體預期不佳。
綜上所述，成本端強成本支撐已經明顯轉弱。原油方面，調油需求轉弱下PX美亞套利窗口關閉，PX提振作用大幅度轉弱。當前PTA供應格局近強遠弱，聚酯需求和終端紡服消費弱勢維持。PTA短期內由于高檢修量和原料緊張，開工率偏低運行，但中長期來看，四季度投產壓力疊加前期裝置回歸，PTA供應壓力凸顯。因此，PTA短期內供應緊張或將延續，中長期成本端和基本面皆有轉弱預期。
