國際油價暴跌對化纖原料影響：短期跟跌長期則提升毛利

近日，美國原油期貨下跌7.1%，連續12個交易日下跌，創下三年多來最大單日跌幅，原油價格在供應過剩的持續利空下跌破年初位置，紐約原油期貨價格和倫敦布倫特原油期貨價格收盤較10月3日創下的高點分別下跌27.11%和24.12%。國際油價已經12連降，暴跌逾25%，該局面更是自1980年以來，38年來的第一次。

那么，到底是什么原因導致油價如此暴跌？

我們都知道，國際油價很大程度由供需關系決定，作為歐佩克的領頭羊及最大產油國之一的沙特，其產量調節對全球原油供給影響頗大。沙特政府前不久深陷「記者門事件」，特朗普表示，不排除對其采取制裁措施。制裁沒有發生，得到的是沙特政府的「增產回應」，其能源部長法利赫連續兩天宣布沙特會按照承諾在11月繼續增產。美國方面，美國的原油庫存連續增加和原油產量創新高，也令油價不斷承壓。

美元走強、國際原油產量攀升、對伊朗制裁放松等等，這些因素相互影響并促進了油價下跌。幾乎一夜之間全球原油供給端從「緊縮擔憂」變成「過剩擔憂」，需求端預期也不容樂觀。受油價大跌影響，能源股全線走低，很多化工原料價格也紛紛下跌。

據數據顯示，從11月初至11月16日，73個重要化工產品價格中，下跌的產品有47個，占64.38%，跌幅前五的產品分別是鹽酸(-32.52%)、甲苯(-27.17%)、混二甲苯(-21.93%)、苯乙烯(-16.87%)和甲醇(-15.82%)，包括對二甲苯(PX)，乙二醇和PTA，都是聚酯產業鏈的主要品種，由于目前國內乙二醇和PX的供應仍需大量進口，如乙二醇進口依存度高達58.8%，而PX40%需要進口，市場價格完全依賴于國際市場的變化。而乙二醇和PX的生產主要都來自于原油，目前都有不同程度的下跌。

對于化纖產業而言，油價的下跌影響不一。伴隨原油價格下跌，多數化工品失去成本支撐，產品價格跟隨下降。進而導致部分企業的原材料存貨出現減值。下游具有「買漲不買跌」的特性，在原油價格下跌過程中，預期原材料產品價格下降，傾向于減少采購量，結果是整個產業鏈去庫存，需求萎縮。目前絕大多數產品產能過剩，對未來產品下跌更是雪上加霜。

業內人士認為，雖然油價回落至70美元下方的時間尚短，目前尚未對整個產業鏈產生實質性沖擊。對于成熟的行業而言，外部增量放緩后，全行業的利潤將在產業鏈內部流動，如從上游向中游、下游轉移。「差不多是和原油下跌前后腳，中游產品開始暴跌，如乙二醇10月份每噸還在7500元附近，現在已跌到5800元了。」成都一位化工行業人士15日介紹稱。在他看來，促使中游產品下跌的主要原因便是，原油帶來的成本支撐消失，「這相當于最直接的導火索。」中游產品下跌后，下游企業生產成本隨之降低。從短期看，企業會承受庫存跌價損失的影響，但從中長期看，石油價格下跌會降低生產企業的成本，這對有定價權的企業來說顯然會提升其毛利率。

在11月30日油價調整窗口開啟之際油價的波動仍具有很大的不確定性。市場分析人士表示油價已經觸底，下游化纖原材料跟隨下跌是很正常的事情，如果這次油價徹底進入熊市，原材料可能就會出現自救行情，不見得跟跌，甚至還會出現反向漲價的情況。