粘膠短纖：下滑明顯，負利空間擴大

2019年1月份，繼粘膠短纖讓價換量后，市場價格出現階段性小幅回升，節后歸市，粘膠短纖主流企業持有節前短約訂單，報價慣性上調200-300元/噸，但持續時間較為短暫，市場很快因為新單需求無法跟進而重心回落，直至今日收盤，粘膠短纖常規棉型貨源商談已降至12800-13200元/噸承兌，偏低價格12500-12700元/噸承兌。成本面變動有限情況下，粘膠短纖重心下滑造成虧損加大，然當前業者依舊缺乏觸底信心，市場整體交投量價疲軟。

就產業鏈詳細利潤情況來看，粘膠短纖價格自2015年觸底反彈以來，在2016年利潤得到釋放，但持續時間僅1年有余便再度呈現負利狀態，目前按7000元/噸加工費核算，粘膠短纖平均每噸虧損高達千元以上。

人棉紗行業利潤是自2018年粘膠短纖震蕩區間收窄下，整體盈利開始轉好，若按當日成本核算，2018年人棉紗R30S現金流較2017年增600%以上。縱然目前市場重心出現下滑，但當前人棉紗多數型號盈利水平依舊可觀。詳細見下表。

春節前R45S類坯布成交走俏，部分織造廠甚至捂盤惜售，價格累積出現0.3元/米上調，節節后45S類坯布訂單成交依舊良好，高密地區織機轉產增加R45S類坯布生產，繼續帶動帶動R45S紗暢銷，甚至帶動長樂紡紗企業轉產為此品種生產。但坯布供應的增加以及節前價格的過快提升，坯布高價無法延續，R45S類坯布價格下滑0.1元/米，但依舊保持0.3元/米附近的盈利水平。

因此就目前粘膠短纖產業鏈盈利情況來看，呈現三角形形態，產業鏈利潤水平集中在下游。造成此番現象的主要原因是主要有幾點，首先，2017年下半年粘膠短纖價格因投產預期的存在而極速下滑，人棉紗多數持有原料庫存狀態下造成虧損，因此對于原料采購節奏開始明顯趨于謹慎。其次，2018年粘膠短纖行業產能新增明顯，但2018年人棉純紡紗暢銷品種有限，高密等地紡紗企業調產為TR紗類產品生產，對于粘膠短纖消耗降低。最后，2019年仍有50萬噸/年以上產能計劃投產，造成業者對粘膠短纖行業持有較強偏空預期，因此帶動產業利潤向下轉移。