截至上周五（6月24日），2015/2016年度儲備棉累計出庫成交95.33萬噸，成交率為97.31%，其中國產棉累計成交65.72萬噸，成交率96.94%；進口棉累計成交29.61萬噸，成交率98.16%。進口棉因品質好、無“三絲”、長度及斷裂比強度有些優勢被交易商哄搶在預料之中，但2012、2103年度國產棉也成了紡企和貿易商競拍的香餑餑令很多機構和涉棉企業意想不到，尤其是顏色級下滑且纖維長度并不理想的地產棉、新疆地方棉也高價成交。從分析來看，首先儲備棉輪出較市場預期要晚一些，棉花供需不平衡加劇；其次，紡織企業、貿易商棉花等原料庫存處于較低水平；另外，2016年度國家只發放了89.6萬噸1%關稅內棉花進口配額，集中在大中型紡企和大型經營商手中，小企業只能從現貨市場或者儲備棉輪出中購買棉花。
筆者認為，除了上述因素外還有兩個因素值得關注，那就是儲備棉低價起拍、印度國內棉價火爆上漲（5月1日-6月23日，S-6軋花廠出廠價報漲超過10美分/磅，而同期2015/16年度美棉、西非棉僅分別上漲了0.70美分/磅、0.8-0.9美分/磅）。前者使國內企業紡C40S及以下支數棉紗成本下降500-1000元/噸，國產紗無論內戰還是外戰競爭力增強；后者使印度、巴基斯坦等紗廠的棉紗FOB、CNF、CIF報價像坐上了火箭，OE紗、C20S、C21S、C32、C40S紗的報價漲幅超過0.20美分/磅，進口紗搶占的中國市場又拱手歸還給中國棉紡企業。江蘇、浙江、山東等地的織布廠、貿易商表示，目前國產中高品質棉紗同印度大廠A、A+紗“倒掛”超過800元/噸，雖然進口紗強力、染色能力稍好，但如此大的價差讓中國買家大多望而卻步。
那么隨成交價格持續上漲，競拍越發激烈，用儲備棉紡C32S及以下低支紗還有利潤嗎？筆者計算如下，從紡紗工藝角度來看，目前紡C32S紗纖維長度約28mm、斷裂比強度27mm及以上、馬值C2即可，而紡C21S紗要求稍低。以32S紗為例：6月20-23日顏色級“13”“14”“22”“23”，長度28mm左右的儲備棉成交價集中在12400-12700元/噸（公定），不計從紡紗至銷售至少一個半月財務成本的話，直接成本約：（12400-12700）*1.06（6%為損耗）+5000元/噸（加工費，含人工、電費等所有支出）＝18144-18462元/噸；銷售綜合成本：（18144-18462）*1.04（進銷項稅差4%，一些省份進銷項稅已統一）+500元/噸（運輸費）＝19400-19700元/噸；財務費用約150-200元/噸，C32S紗總的成本約19600-19900元/噸。而目前江浙市場上C32S中配紗的銷售價格約20500-20800元/噸，棉紡織廠用儲備棉紡C32S紗的利潤在500-1000元/噸。
