自2010年8月以來，國內粘膠短纖、滌綸短纖市場價格上漲明顯，景氣持續回升，其原因主要在于棉價猛漲、紡織旺季需求增加等多方面因素的影響。然而，當前人民幣升值步伐加快、央行宣布加息等因素，增加了我們對化纖業后市狀況的擔心。
棉價猛漲 化纖替代作用增強
據中國棉花信息網數據，10月18日，我國主要產棉區不同等級的籽棉收購價格均已漲至5元/斤以上，328級棉價則漲至24256元/噸，較8月2日價格上漲了6027元/噸，漲幅達到了33.06%；10月15日國際棉花Cotlook A(FE)價格則漲到了128.60美分/磅，國內外棉價均不斷創下歷史新高。棉價持續猛漲的原因主要在于棉花供需之間的矛盾。自2010年初以來，我國紡織行業發展持續恢復，對棉花需求量不斷增大，然而棉花產量呈現逐漸下降態勢。據國家統計局數據，2007年~2009年三年期間，我國棉花產量分別為760萬噸、750萬噸、640萬噸，而2010年我國棉花產量受植棉面積減少以及天氣不利因素的影響，或仍將繼續下降。
棉價的持續猛漲使得粘膠短纖、滌綸短纖的替代作用明顯增強，市場對粘短、滌短的需求增大。從二者對棉花的價差來看，2010年1~5月每噸粘膠短纖價格比328級棉價高出3000元左右，6月份之后，棉價猛漲使得二者價差不斷縮減，9月粘膠短纖均價已比328級棉價低了400元/噸左右。在滌綸短纖方面，2010年前5月，滌綸短纖價格比328級棉價每噸低5000元左右，但6月至今，二者價差擴大至8000元/噸，滌短的替代作用同樣不斷增大。
圖1 粘膠、滌綸短纖與328級棉花月均價之差變化趨勢
數據來源：中國棉花信息網 中纖網
成本上升 支撐化纖價格上漲
在粘膠類產品方面，棉價對其的影響，除了粘膠對棉花纖維的替代作用外，還有棉價對粘膠類產品上游的棉短絨、棉漿粕價格的助推。截至10月18日，棉短絨價格漲至9700元/噸，較8月2日價格上漲了2200元/噸，漲幅達29.33%；棉漿價格則漲至16500元/噸，漲幅達32.00%。至10月18日粘膠短纖價格已漲至22300元/噸，較8月2日價格大幅提高了5100元/噸，漲幅亦達到了29.65%，粘膠長絲價格則漲到了41000元/噸，較8月初價格上漲了15.22%。
滌綸短纖價格方面，一方面在于棉價的影響，另一方面則在于滌短自身上游產業鏈的推動。在美國商業原油庫存下降、美元指數大幅下探等因素的影響下，國際原油價格回升明顯。9月29日，NYMEX原油期貨1101合約突破80美元/桶，漲至80.15美元/桶，此后繼續上行震蕩，10月18日則收盤于84.49美元/桶。而受原油價格提振，PTA主力1101合約一改6、7、8月份每噸在7200元~8000元價格區間內的盤整狀態，9月及10月上旬行情上升明顯，10月18日PTA則漲至8658元/噸。現貨價格方面，10月18日PTA內盤價格漲至8420元/噸，外盤價格則漲至1070美元/噸，較8月2日價格分別上漲了14.49%、18.69%；10月18日PX外盤價格則漲至1243美元/噸，較8月初上漲了28.40%。相比較而言，PX、PTA的漲幅均小于棉短絨、棉漿的漲幅。10月18日，滌綸短纖價格則漲至12900元/噸，較8月2日價格大幅提高了3420元/噸，漲幅則達到了36.08%。
圖2 PX、PTA及滌短當日價格變化趨勢
數據來源：中纖網
同時，隨著紡織銷售市場傳統旺季的來臨，粘膠、滌綸下游的紗線市場需求旺盛，紗線價格不斷上漲，10月18日，中纖網數據顯示，人棉紗價格已經漲至28000元/噸，較8月初價格上漲了4500元/噸，進一步拉動了粘膠短纖價格的上漲。另據錢清輕紡市場行情數據，T32S的純滌紗漲至19200元/噸，T40S純滌紗漲至21000元/噸。此外，輕紡城日成交量數據亦顯示， 10月18日成交量已回升至658萬米，較8月2日成交量回升幅度達62.47%。
升值加息 行業回升壓力增大
雖然當前粘膠滌綸市場景氣回升明顯，但人民幣升值以及央行加息問題使得行業持續恢復的外在環境更趨不利。2010年9月初以來，人民幣升值步伐明顯加快，利空紡織產品出口。據中國外匯交易中心數據，9月1日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價1美元兌人民幣6.8126元，10月18日則降至6.6541元，人民幣對美元升值幅度達2.33%。而受人民幣升值影響，我國紡織出口增速已開始呈現放緩跡象。據中國海關快報數據，2010年9月我國紡織品服裝當月出口額為200.15億美元，環比下降了0.63%，同比雖增長了19.48%，但同比增速較8月明顯回落了8.84個百分點。同時，央行決定10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率， 而化纖行業恰屬于資本密集型產業，加息將進一步增大企業財務費用，亦將影響到企業的投資意愿。據國家統計局數據，2010年1~8月，規模以上纖維素纖維原料及纖維制造業、滌綸纖維制造業的利息支出額同比分別增長了20.46%、26.54%，分別高出同期紡織全行業5.27個百分點、11.35個百分點；資產負債率分別為62.88%、66.32%，同樣高于全行業57.88%的水平。（紡織服裝周刊）
