2023年上半年已經(jīng)結(jié)束，國(guó)際原油價(jià)格沒能重演去年上半年的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，反而是延續(xù)了去年第四季度的趨弱特征。今年上半年國(guó)際油價(jià)的金融屬性凸顯，經(jīng)濟(jì)層面的憂慮在3月上旬后成為影響油價(jià)的主線，導(dǎo)致油價(jià)上行乏力。
從上圖可以看出，年初至3月上旬國(guó)際油價(jià)僅在80-85美元/桶的區(qū)間窄幅波動(dòng)，而3月中旬首次出現(xiàn)明顯跌勢(shì)，4月中旬后再次出現(xiàn)大跌，且趨弱態(tài)勢(shì)一直延續(xù)至6月底。上半年布倫特原油期貨價(jià)格重心大約下移了10美元/桶，經(jīng)濟(jì)層面的憂慮如影隨形是主要原因。而上半年僅在3月下旬到4月上旬出現(xiàn)階段性反彈，主要原因是多個(gè)產(chǎn)油國(guó)額外減產(chǎn)的表態(tài)，是上半年基本面利好唯一出現(xiàn)突圍的時(shí)段。
可以看出，細(xì)分來看，上半年的經(jīng)濟(jì)憂慮主要來自歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息操作延續(xù)和美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)三個(gè)方面。3月的歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是突發(fā)事件，但其根源還是由于去年下半年美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)4次的激進(jìn)加息；美國(guó)債務(wù)上限是歷史遺留問題，好在最終有驚無險(xiǎn)的順利過渡，沒有出現(xiàn)進(jìn)一步惡化；而今年雖美聯(lián)儲(chǔ)加息力度相對(duì)溫和，但高利率導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒始終貫穿，如一條長(zhǎng)纓縛住了油價(jià)反彈的“龍頭”。
從數(shù)據(jù)來看，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂確實(shí)不無道理。全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)在今年上半年絕大多數(shù)時(shí)間基本都位于50的榮枯線下方，且同樣是小幅走弱趨勢(shì)。即便是最被市場(chǎng)看好的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，可以看到在經(jīng)歷了第一季度的沖高后也出現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，復(fù)蘇不及預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的大背景下，原油價(jià)格也難獨(dú)善其身。
綜上所述，經(jīng)濟(jì)因素成為今年上半年影響油價(jià)走勢(shì)的主要因素，而經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒的根源還是來自去年下半年開始的美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息。目前來看，美聯(lián)儲(chǔ)還剩余1-2次加息，整個(gè)加息操作可能要到今年秋天才會(huì)結(jié)束，第三季度經(jīng)濟(jì)層面的利空或仍將對(duì)油價(jià)產(chǎn)生抑制作用，而中國(guó)及亞洲經(jīng)濟(jì)能否強(qiáng)勢(shì)反彈，則是接下來的重要看點(diǎn)。
