2023年PTA積累庫存，主因是2023年是PTA擴能的巔峰之年，雖然下游聚酯也有千萬噸擴能，但難以消化PTA供應增量。其中2023年下半年PTA社會庫存增速加快，主因是5-7月投產了500萬噸PTA新產能,下半年PTA社會庫存整體處于3年內同期高位。
擴能巔峰之年 產量創新高
2023年新增PTA產能1250萬噸，疊加2022年12月下旬投產的250萬噸PTA新產能，產能明顯增長，帶動了PTA產量創歷史新高。2023年PTA年度產量6305.7萬噸，同比上升18%，產量增速也創近年內的新高。
按月度產量來看，2023年PTA月產量呈現震蕩上升趨勢。其中年內低點在1月，1月由于生產虧損幅度加大且處于傳統需求淡季，PTA裝置減產、檢修增多，導致PTA產量偏低。年內月產量高點在12月，一方面是由于11月PTA裝置減產較多推動PTA加工費反彈，一方面是11-12月份有250萬噸PTA新產能投產，且此前投產的新產能在12月份也運行平穩，預估PTA月產量創歷史新高。
下游聚酯擴能創記錄 需求同比增速14%
2023年也是下游聚酯擴能的巔峰之年，全年聚酯新產能超過1000萬噸，年內聚酯月產量5次刷新歷史新高，對PTA消費增量明顯。預估2023年聚酯及非聚酯領域的PTA消費量共計5797萬噸，同比上升14%，較大程度的抵消了PTA供應增量的壓力。
分月來看，月度聚酯產量低點在2月份、高點在12月份，這與PTA月產量的高低點時間接近。2月聚酯產量處于低點，主因是春節假期沖淡市場行情，終端織機開機率降至年內冰點，需求自下而上負反饋，聚酯工廠減產為主，另外2月自然日僅28天，所以2月聚酯產量較低，甚至低于2022年同期。12月聚酯月產量處于高點，主因是聚酯新產能持續投產，且終端織機開機率高于往年同期，聚酯庫存整體不高，聚酯工廠維持偏高開工負荷。
預估2023年PTA出口量再創歷史新高，1-11月PTA出口量329.1萬噸，同比增加2.7%。1-11月月均出口PTA29.9萬噸，12月出口量可能略低于1-11月的均值，預估2023年全年PTA出口量357萬噸左右，同比上升3.5%。PTA出口量創新高的主因是國外老舊PTA裝置偏多，部分老舊裝置運行不穩定，而國內大型PTA裝置持續投產，一體化產能配套增強了PTA企業的綜合競爭力。2023年PTA出口增速放緩的主因是印度BIS問題，上半年印度一度是我國最大的PTA出口貿易伙伴，但下半年我國出口印度的PTA數量斷崖式下跌。
預估聚酯擴能速度下降 PTA積累庫存
預估2024年需求增速下降：2023年聚酯擴能創記錄，帶來的直接影響是聚酯產品生產利潤下降或生產虧損幅度擴大。伴隨著產能基數擴大，2024年聚酯企業新產能投產可能要側重考慮聚酯理論盈虧預期。2023年實際投產聚酯產能較多，其中部分為2022年延期的項目。2017-2022年數據顯示，聚酯實際投產產能占計劃投產產能的50%-60%。
2024年計劃投產聚酯產能937萬噸左右，由于部分聚酯產品利潤堪憂，預估2024年投產聚酯產能467-562萬噸之間，較2023年明顯下降，對PTA消費量增速也將明顯回落。另外非聚酯領域的來看，2024年沒有太多的擴能計劃，無法給與PTA較大的消費量增量。
預估2024年PTA出口量增速有限，雖然近年全球PTA擴能集中在中國，產業鏈一體化優勢強化了PTA出口的競爭力，但由于國外的外部阻力仍在，國外買家議價能力提升，且目前來看國內龍頭PTA企業都在積極拓展PTA海外市場，近年出口PTA美金價格中的“α”值不斷下降，或抑制2024年中國PTA出口增速。
預估2024年PTA供應過剩：雖然2024年計劃投產的PTA新產能大概率只有寧波臺化150萬噸、儀征化纖300萬噸，但由于2023-2024年共計新增PTA產能1700萬噸，2023年投產的1250萬噸PTA新產能帶來的實際供應增量將在2024年徹底釋放，所以2024年PTA實際供應壓力較大。由于2024年PTA企業官宣的檢修計劃有限，預估2024年計劃外的PTA裝置檢修、減產將增多。
2024年開新停舊或一定程度上緩解PTA供應壓力。雖然2023年PTA年均加工費337元/噸導致PTA企業生產虧損為主，但為維護市場份額，PTA企業多盡量維持正常生產。2024年PTA低加工費難以修復，成本壓力偏大的部分PTA裝置可能長期停車或間歇性開車。PTA行業產能趨勢向技術密集型、產業升級型的方向發展，大型PTA新裝置集中投產，拉低了中國PTA行業的加工費均值，加速了落后產能淘汰，預估2024年部分單套裝置產能在150萬噸以內的裝置將面臨長停的壓力。開新停舊將降低PTA產量增速，預估2024年PTA產量上升6.6%至6725萬噸，預估2024年PTA過剩125-155萬噸，PTA社會庫存再創新高。
綜上所述，預估2024年下游消費量增速放緩，PTA供應過剩，PTA社會庫存新高。同時PTA行業開新停舊為主，老舊PTA產能占比下降，大型PTA新裝置占比上升，將提升中國PTA行業的整體競爭力。
