盛泰智造集團股份有限公司（以下簡稱“盛泰集團”）1月25日披露2023年度業績預告，公司表示，報告期內實現盈利，且凈利潤與上年同期相比下降50%以上，公司預計報告期內實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為8000萬元至1.20億元，與上年同期的3.76億元相比減少2.96億元至2.56億元，同比減少78.73%至68.09%；預計實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1200萬元到2400萬元，與上年同期3.47億元相比減少3.35億元至3.23億元，同比減少96.54%至93.09%。
對于報告期內公司業績預減的主要原因，盛泰集團解釋稱，報告期內，全球通脹水平依然較高，美元利率持續走高，國際環境復雜嚴峻，海外市場出現一定規模下滑，國內市場仍處于逐步復蘇的階段，公司雖然充分利用常年來累積的優勢積極做好客戶服務，但公司業績仍受到了一定的影響和沖擊。為積極應對復雜多變的國際形勢和貿易摩擦，公司已對海內外基地進行了整合調整，并著力對公司可控的產業鏈相關業務進行深度開發和拓展，但相關調整產生了一系列額外支出和費用、收益尚未完全體現。
公開資料顯示，盛泰集團成立于2007年，由雅戈爾集團、日本伊藤忠商社、寧波盛泰紡織等公司共同出資設立。公司從在浙江嵊州生產色織面料起家，2011年通過并購香港新馬集團（原雅戈爾旗下的服裝制造商）進入成衣制造領域并初步實現海外生產基地的布局（越南、斯里蘭卡、柬埔寨），同時獲得了香港和美國的銷售團隊。2013-2014年，公司接連在越南設立了棉紡廠和色織面料工廠，完成了在越南的全產業鏈布局，并在此后幾年間持續并購越南、羅馬尼亞工廠以完善全球化布局。目前，公司為全球優質服裝品牌提供中高檔棉紡織面料和成衣產品，公司主要客戶有拉夫勞倫、優衣庫、Lacoste、鱷魚牌、卡文克萊、湯米希爾費格、雅戈爾、FILA、HugoBoss、李寧、CharlesTyrwhitt、T.M.Lewin、阿瑪尼、Burberry、美鷹傲飛、衣戀、杰克瓊斯、太平鳥、Dillards百貨、瑪莎百貨。
財報顯示，2017-2019年，得益于原有戰略客戶優衣庫等訂單的增長以及與新客戶李寧等建立合作，盛泰集團的營業收入及凈利潤持續增長。2020年受疫情影響收入/扣非凈利潤分別下滑16%/4%。2021年收入恢復性增長10%，而扣非凈利潤下滑34%，主要是由于海外疫情導致生產及海運不暢，公司為確保產品準時交付，以空運代替海運，導致空運費同比增加超8000萬，以及棉價大幅上漲導致毛利率承壓，當年非經常性損益較多系公司持有的非凡中國股票確認的投資收益及公允價值變動收益。2022年隨著海外疫情趨于緩和、物流恢復及產能逐步釋放，訂單情況良好，且上年度壓制利潤的因素消除，公司實現營業收入59.66億元，同比增長15.68%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤3.76億元，同比增長29.08%。
不過進入2023年以來，部分歐美客戶受當地市場高通脹帶來的消費預期減弱及國際貿易摩擦等因素影響，公司海外訂單減少，產能利用率下降，生產規模化效應減弱；加之報告期內受海外利率持續處于高位，公司進行基地調整、新購入澳洲農場等偶發因素影響產生一系列費用，致使公司前三季度的盈利能力下降較多，2023年前三季度，公司實現營業收入35.98億元，同比下降17.28%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，同比下降59.31%，其中，三季度實現營業收入10.49億元，同比下降30.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤219.29萬元，同比下降98.13%。
天風證券分析師孫海洋則認為，盛泰集團的業績下降主要系海外客戶需求有所有下降，國內客戶需求尚在回暖過程中。觀察來看，作為一家全球化布局公司，面料紡織布局在浙江嵊州、河南周口、越南，成衣制造布局在河南、湖南、安徽等省份以及越南、柬埔寨等多個國家，在海內外形成了完整的雙循環布局。隨著越南、柬埔寨等工廠的逐漸成熟，員工效率持續提升，疊加當地更為便宜的勞動力成本、運營成本等，公司增加了產能擴張及利潤提升的可能性；公司產能基礎也保證持續承接優質客戶大額訂單的能力。
基于國內人力成本上升，盛泰集團引進先進生產設備，并開發相關配套系統用于取代不必要人力勞動，提升自動化效率，降低生產成本。同時，由于目前海內外各大知名服裝品牌為控制自身庫存，對訂單批量、下單周期和交貨及時性的要求進一步提高，使得供應商“產能充足、配套完善”尤為重要，特別是“訂單快速反應”的要求，正日益成為各品牌選擇供應商的重要因素。盛泰集團生產體系的持續智能化改造，也使得其生產產品自動化率高、容錯率低、訂單反應時間快，成為盛泰集團始終能獲得優質訂單的一大競爭優勢。
國信證券研究員丁詩潔此前也談到，憑借多年積累，盛泰集團具備較好的競爭力，已在客戶中占有一定份額，但與制衣龍頭相比，份額占比仍然較低。分析來看，當優質產能帶來的效益超過品牌供應集中的風險時候，品牌便愿意給予更多的采購份額到單一的優質供應商。因此，隨著公司面料開發能力的提升、智能化制造水平的優化，有望進一步增進核心客戶的認可與信任，提升公司在核心客戶采購份額中的占比，另一方面品牌客戶自身規模快速提升也會帶來公司訂單規模提升。具體來看：
1、拳頭技術獲FILA認可，客戶本身高成長+合作深化有望驅動訂單規模提升
成功獲得FILA客戶認可：2018年盛泰集團的拳頭產品水柔棉、較強的供應鏈快反能力成功獲得FILA認可，并快速深化合作。2018年到2020年FILA成衣和面料采購規模均呈現明顯上升趨勢，成衣采購規模從0.87億元上升到2.8億元，面料采購規模從1.75億元上升到2.17億元，2020年公司占FILA總的采購份額在17.1%（采購的面料按照一定比例換算），達到較高水平。
展望未來：FILA品牌定位高端時尚，且產品多為時尚類棉類產品，公司多年來主打高端棉類產品，擁有多項核心專利，符合FILA長期采購需求，加上公司計劃在國內新建成衣工廠，未來有望與FILA加深成衣合作，獲取更大份額。同時FILA正處于快速成長階段，2014年到2020年復合增長率為64%。因此隨著FILA品牌自身規模快速增長與合作不斷深化，有望帶動訂單快速增長。
2、疫情期間與優衣庫合作加強，未來有望進一步提升份額
與優衣庫長期合作，疫情期間獲得新訂單：盛泰集團通過第二大股東伊藤忠獲得優衣庫采購訂單，多年來優衣庫均為公司越南工廠核心大客戶，2019年來自優衣庫品牌訂單收入規模達到7.41億元；2020年疫情背景下，公司把握優衣庫供應鏈調整和其他供應商受疫情影響產能受限的契機，憑借越南工廠完善的一體化產業鏈和快速反應等較優競爭力獲得優衣庫針織面料新訂單。
展望未來：丁詩潔預計，一方面，若盛泰集團產品品質和生產效率能獲得優衣庫認可和信任，這部分額外訂單有望轉為長期的采購需求，從而在客戶中獲取更大的份額。另一方面，優衣庫本身也在保持每年10%以上的復合增長，其采購需求的穩步增長也將為公司帶來更多訂單。
3、與李寧合資建廠，未來有望開展更深層次合作。盛泰集團成衣產品的中高端定位迎合李寧品牌產品升級趨勢，憑借這一優勢進入李寧品牌供應鏈，后續又將合作擴展到面料產品，2019年雙方在廣西寧泰合資建廠，雙方在磨合中增進信任和了解，2020年李寧品牌針織面料采購規模達到1515萬元。隨著公司和李寧品牌融合漸入佳境，以及河南織造及成衣生產中心的規劃與建設，公司將與李寧品牌進行更深層次和更大規模的合作。
