技術進步、消費升級推動———紡織助劑行業面臨發展機遇
國信證券 邱偉 張劍峰
中國現階段投資的最主要邏輯之一是技術進步和消費升級，特殊化學品行業是化工行業中最能代表這兩大主題的子行業。具體到紡織助劑子行業，表現為行業的發展，取決于不斷滿足人們對于紡織品升級換代的要求。
四因素推動行業發展
首先，人民幣升值、出口數量設限等推動紡織工業升級；其次，消費結構不斷升級，推動紡織業產業升級；第三，紡織助劑成為紡織業產業升級的助推劑；第四，紡織助劑行業具有典型的技術進步特征。
產品升級帶來重要機遇
首先，全球紡織助劑的中心向亞洲特別是中國轉移。紡織中心的轉移，推動了當地紡織助劑產業需求的增長。無疑，中國將成為最大的受益者。
其次，國內紡織助劑市場增長潛力巨大。預計未來幾年，紡織助劑的需求增長將達到15-20%，以超越紡織品產量的速度快速增長。
面臨行業性的發展機會
首先，油價下降帶動生產成本的降低。隨著2006年第四季度國際油價的逐步回落，將有利于公司降低生產成本，提高盈利水平。
其次，染助一體化是助劑行業的發展趨勢。目前國內助劑企業多數與染料企業分割，但國外大的助劑企業同時還是染料制造企業；從產業鏈的角度看，助劑與染料是天然不可分割的。
第三，紡織助劑行業必然走向集中。從發達國家的助劑行業看，其生產主要集中在幾個較大的企業。
優勢企業可獲超額發展機會
首先，中高檔助劑發展潛力大。對于國內主要生產中高檔助劑的龍頭企業傳化股份(16.85,-0.43,-2.49%)和德美化工(10.79,0.03,0.28%)而言，競爭對手主要是亨斯邁、巴斯夫、科萊恩等外國公司。不過本土龍頭企業借助優勢，在中高檔助劑的市場占有率逐步提高，并有擴大之勢。
其次，助劑龍頭企業在競爭中實力進一步增強。具體分析，第一，加強研發投入，提高企業競爭力。德美化工有著業內最強的研發實力，每年還投入2000余萬元作為研發費用。傳化股份的研發費用比例也達到4%。
第二，加強銷售網絡建設。德美化工通過募集資金項目的建設，建立面向全國，重點針對下游主要市場華東地區和華南地區的銷售網絡。傳化股份則主要致力于我國最主要的紡織助劑市場，目前已經建立起擁有8000多家客戶的銷售網絡。
第三，傳化股份以產品為核心，研發與服務并重。傳化在主導產品上具有很強實力，通過不斷提高技術水平，產品在質量達到相當高的水平。
第四，德美化工以服務為核心的運營模式。圍繞這一運營模式，德美形成了非常全面的產品線，主要產品多達100多種。除了為客戶提供通用產品之外，還提供差異化產品。同時，公司建立完備的市場銷售網絡，憑借強大的技術服務能力，為客戶提供全面解決方案。
給予“推薦”投資評級
紡織助劑行業符合我們的選股理念，而且面臨紡織業產業升級的歷史性機遇。行業內的兩家上市公司，傳化股份、德美化工2005-2008將分別保持23%和36%左右的凈利潤復合增長率，給予兩家公司“推薦”投資評級，及紡織助劑行業的“推薦”評級。
