紡織制造行業以棉花價格、匯率及環保政策為切入點,關注成本端及供給端波動對企業盈利的影響;品牌服飾行業受供應鏈效率拖累在擴張的過程中容易出現規模不經濟現象,國內紡服企業在優化供應鏈結構或基于供應鏈模式革新提供相關服務的同時,積極推進并購活動、跨越成長瓶頸,重點關注有基本面支撐且有并購預期,估值便宜的標的;在品牌渠道方面,實體渠道擴張乏力、網絡渠道引流轉化成本高企,線上線下融合的“新零售”模式值得關注。
我們的投資邏輯:(1)景氣子行業,跨境電商受益于政策期許(培育外貿競爭新優勢)與市場驅動(消費升級疊加壓縮中間環節)維持高速增長,人民幣貶值對跨境出口電商平臺構成利好;(2)人民幣貶值利好出口型企業,關注出口占比大、美元負債低、溢價能力強且具備海外產能布局的個股;(3)環保督察趨嚴、倒逼落后產能出清,印染龍頭訂單吸納能力增強;(4)并購重組,品牌企業為跨越成長瓶頸積極推進外延并購,關注短期有業績支撐、戰略執行力強、項目儲備豐富的歌力思、羅萊生活、維格娜絲。近期關注:孚日股份(拓展第二主業)、喬治白(校服訂單新突破);重點推薦:羅萊生活(并購催化)、行業龍頭(跨境通-公告重組預案復牌以來股價有所回調是較優的買入時點、航民股份)、供應鏈整合(南極電商、華孚色紡)、IP相關(美盛文化、多喜愛)。（來源：研報長江證券）
