本土中高端女鞋品牌運(yùn)營商——星期六股份有限公司（以下簡稱“星期六”近日發(fā)布公告稱，擬收購北京時尚鋒迅信息技術(shù)有限公司(以下簡稱“時尚鋒迅”)83%的股權(quán)、北京時欣技術(shù)有限公司(以下簡稱“北京時欣”)80%的股權(quán)，收購價格共計不超過3.93億元。星期六在公告中表示：“通過標(biāo)的公司時尚媒體領(lǐng)域的專業(yè)能力，加速構(gòu)建上市公司的媒體和社交平臺以及時尚IP孵化運(yùn)營平臺，提升公司在顧客引流、內(nèi)容轉(zhuǎn)化、商業(yè)變現(xiàn)等方面的能力。”
星期六同時宣布，將發(fā)布發(fā)行公司債券總規(guī)模不超過人民幣5億元，主要用于償還銀行貸款、補(bǔ)充公司流動資金。
星期六成立于1997年，是國內(nèi)知名的時尚女鞋品牌運(yùn)營商，于2009年上市，是國內(nèi)第一家上市的女鞋企業(yè)。公司通過創(chuàng)立自有品牌，垂直一體化地生產(chǎn)、銷售女鞋，并依靠自身強(qiáng)大的渠道復(fù)制能力，迅速占領(lǐng)中國市場，成為中高端女鞋行業(yè)中的先行者。不過，隨著經(jīng)濟(jì)增長降速，國內(nèi)女鞋市場滲透率達(dá)到一定高度，渠道庫存積壓，加上網(wǎng)購、shoppingmall等新興渠道的分流，星期六在傳統(tǒng)的百貨渠道開店放緩，且連續(xù)關(guān)閉低效店鋪，公司業(yè)績增長隨之放緩，并出現(xiàn)下滑趨勢。在當(dāng)前品牌女鞋的競爭格局下，公司將在品牌建設(shè)、銷售模式、渠道建設(shè)等方面做出改革和突破。
業(yè)內(nèi)人士介紹，自2013年以來，女鞋行業(yè)供給過剩問題暴露，行業(yè)進(jìn)入去庫存階段，公司線下渠道擴(kuò)張遇到困難。因為終端銷售不景氣，公司積累了大量的存貨，出現(xiàn)了大量低效店鋪。在此情況下，公司采取收縮策略，不斷關(guān)閉低效店鋪，與此同時公司調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，加大電子商務(wù)投入，并在16年開始在shoppingmall中嘗試品牌集合店。
財報也顯示，伴隨著公司關(guān)閉低效店鋪，公司營業(yè)收入也逐漸下滑，最近三期（2014、2015、2016年前三季度）公司營業(yè)收入分別同比下滑4.68%、6.60%和9.63%。而因為費(fèi)用支出的增加，公司凈利潤下滑更加明顯，最近三期（2014、2015、2016年前三季度）公司歸母凈利潤分別同比增長5.67%、-37.32%和-25.97%。
對于星期六以現(xiàn)金的方式收購時尚鋒迅83%股權(quán)及北京時欣80%股權(quán)之舉，廣發(fā)證券研究員糜韓杰認(rèn)為，合理利用時尚IP有助于女鞋品牌進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，目前網(wǎng)紅、達(dá)人的變現(xiàn)能力已經(jīng)得到證實，而女鞋本身屬于非標(biāo)準(zhǔn)化的時尚品，消費(fèi)者購物決策的時候更容易受到情感因素的影響，網(wǎng)紅、達(dá)人等時尚IP與女鞋品類進(jìn)行結(jié)合的效果將會更好。
糜韓杰分析，收購時尚鋒迅和北京時欣有助于星期六擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，提升盈利水平。首先，收購時尚鋒迅和北京時欣有助于公司擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，提升盈利水平。時尚鋒迅和北京時欣主要是通過廣告投放服務(wù)來獲取收益，因為自身用戶群體穩(wěn)定、黏性高、購買力強(qiáng)，所以時尚鋒迅和北京時欣業(yè)績呈現(xiàn)增長趨勢。2016年前三季度，時尚鋒迅實現(xiàn)營業(yè)收入5612.76萬元，實現(xiàn)凈利潤1526.80萬元，北京時欣實現(xiàn)營業(yè)收入1963.73萬元，實現(xiàn)凈利潤249.11萬元。
按照現(xiàn)金收購規(guī)劃中給出的業(yè)績考核目標(biāo)，時尚鋒訊2016-2018年每年凈利潤需達(dá)到2300萬、2760萬、3312萬，北京時欣2016-2018年每年凈利潤需達(dá)到400萬、480萬、576萬。另一方面，時尚鋒訊2017-2019年并表比例分別為83%、91%、100%，北京時欣2017-2019年并表比例分別為80%、90%、100%。簡單測算2017年收購標(biāo)的帶來的業(yè)績增厚有望超過2674萬元。即使考慮到收購可能產(chǎn)生超過3億元的債務(wù)，會帶來相應(yīng)的財務(wù)成本，兩個標(biāo)的2017年對業(yè)績的增厚也有望達(dá)到700萬元左右。因為現(xiàn)在公司凈利潤水平較低，所以收購時尚媒體對業(yè)績的彈性影響會非常顯著。
其次，收購時尚媒體有助于給女鞋銷售帶來巨大流量，并突出公司品牌屬性，增強(qiáng)品牌粘度和購買轉(zhuǎn)化率。Onlylady和Kimiss的用戶群體與星期六原有用戶群體高度重合，均為追求時尚的年輕女性，且目前網(wǎng)紅、達(dá)人渠道是消費(fèi)者購物的新興渠道，正處于高速增長期，考慮到兩個媒體日均近千萬的用戶訪問量，收購可以給公司女鞋銷售導(dǎo)入大量的有效流量，解決終端銷售流量匱乏的問題。
作為專業(yè)的女性時尚媒體，Onlylady和Kimiss對女性產(chǎn)品風(fēng)格把握到位，擁有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析能力，按照興趣導(dǎo)向?qū)τ脩暨M(jìn)行分類，非常熟悉用戶消費(fèi)偏好，通過Onlylady和Kimiss對星期六女鞋做精準(zhǔn)營銷推廣，將時尚網(wǎng)紅、達(dá)人與公司產(chǎn)品相結(jié)合，還能夠突出公司品牌調(diào)性，增強(qiáng)品牌粘度，提高消費(fèi)者購買的轉(zhuǎn)化率。
第三，為公司產(chǎn)品升級提供指導(dǎo)，幫助公司調(diào)整供應(yīng)鏈。Onlylady和Kimiss平臺上擁有眾多的時尚網(wǎng)紅和達(dá)人，這些人對時尚元素高度敏感，能夠緊緊把握市場上的潮流變化，經(jīng)常給粉絲受眾推薦時尚、富有設(shè)計感的產(chǎn)品。為了維持自身的品牌價值和粉絲群體的活躍度，時尚網(wǎng)紅和達(dá)人需要推出層出不窮的新款產(chǎn)品；為了提高營銷效率，充分挖掘變現(xiàn)潛力，時尚網(wǎng)紅和達(dá)人則往往采取閃購/預(yù)售等模式，根據(jù)前期的搶購和預(yù)售情況進(jìn)行補(bǔ)單，一般補(bǔ)單量是初期備貨的兩倍以上，而補(bǔ)單時間大多為十幾天。這種新式的銷售業(yè)態(tài)對于傳統(tǒng)企業(yè)提出了改革生產(chǎn)供應(yīng)鏈的需求，即要發(fā)展多頻次、小批量的快反供應(yīng)鏈，提高產(chǎn)品的補(bǔ)單能力。時尚網(wǎng)紅和達(dá)人能夠給公司生產(chǎn)提供準(zhǔn)確的市場信息，引導(dǎo)公司小批量、多批次快速生產(chǎn)，幫助公司實現(xiàn)產(chǎn)品升級。
第四，星期六生產(chǎn)能力為未來IP變現(xiàn)提供更強(qiáng)支撐。星期六收購互聯(lián)網(wǎng)時尚媒體的意義并不僅僅局限于女鞋銷售，Onlylady和Kimiss擁有的時尚資源眾多，很多時尚網(wǎng)紅和達(dá)人都在某些品類上有自己獨(dú)特的優(yōu)勢，她們通過傳達(dá)觀點意見、與粉絲互動、活動營銷等方式將粉絲群體牢牢聚合，但是時尚網(wǎng)紅和達(dá)人在產(chǎn)品供應(yīng)方面也存在一些問題，這需要傳統(tǒng)企業(yè)去支持。星期六公司在制造業(yè)方面有近20年的積累，未來生產(chǎn)線也可能進(jìn)行延伸，生產(chǎn)更多可變現(xiàn)的IP消費(fèi)品。
糜韓杰同時表示，時尚鋒迅和北京時欣2016年業(yè)績較2015年有大幅提升，收購標(biāo)的給出的利潤目標(biāo)主要基于公司發(fā)展的迅猛態(tài)勢，但是未考慮業(yè)績波動性，如果2017年因為外部環(huán)境或者本身經(jīng)營團(tuán)隊的原因造成業(yè)績出現(xiàn)波動，則可能達(dá)不到收購標(biāo)的利潤目標(biāo)，星期六或面臨計提商譽(yù)減值、利潤大幅下滑可能。（第一紡）
