近日，海瀾之家發布了2019年第三季度報告。報告顯示，海瀾之家三季度營業收入147億元，同比增長12.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤26.2億元，同比下降0.45%。基本每股收益0.59元。
據公開資料顯示，海瀾之家成立于1997年，是一家主要從事品牌管理、供應鏈管理、營銷網絡管理的大型消費品牌運營平臺公司，公司旗下擁有包括男裝、女裝、童裝、職業服及家居等品牌。
前三季度凈利潤同比下降0.45%
2014年，海瀾之家借殼登陸A股。根據歐睿國際發布的2018年中國男裝市場報告，海瀾之家品牌以4.6%的市場占有率位列榜首，連續5年市場占有率第一。
值得一提的是，海瀾之家的業績雖然近年來一直呈現增長狀態，但是趨勢已經逐漸放緩，增長幅度越來越小。2014-2017年，海瀾之家凈利潤分別為23.74億元、29.53億元、31.23億元和33.28億元；凈利潤增長率分別為75.83%、24.50%、5.74%和6.5%。
根據海瀾之家2018年年報，2018年全年實現營收190.1億元，同比增長4.89%；凈利潤34.5億元，同比增長3.78%；扣非凈利潤32.7億元，同比下降0.63%。相比2017年，三項業務指標增速全線放緩。
8月28日晚間，海瀾之家對外披露2019年半年報。財務數據顯示，在今年上半年海瀾之家實現營業收入約為107.21億元，同比增長7.07%；當期對應實現歸屬凈利潤約為21.25億元，同比微增2.87%。
據2019年半年報，海瀾之家營收增速較去年同期明顯下滑，凈利潤增速更是創下上市以來的新低，且經營活動現金流凈額同比下滑40.60%。
在今年9月海瀾之家擬轉讓愛居兔，由于愛居兔因為消費大環境不佳以及女裝競爭激烈，上半年凈關店40家至1241家，收入下滑9.79%至5.47億元。且多次品牌定位調整，經營業務未達預計。轉讓股權有助于減少愛居兔對公司未來整體業績的拖累，集中資源過冬。
據第三季度報告顯示，今年1-9月，海瀾之家實現營業收入146.89億元，其上年度1-9月營業收入為130.42億元，同比增長12.63%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為26.16億元，同比降低0.45%。
待解的庫存難題
海瀾之家一直引以為豪的“海瀾之家”模式遭遇到前所未有的瓶頸。這種輕資產的模式將生產環節外包，門店開設以加盟模式為主，從而助推了海瀾之家規模的快速擴張。但在擴張到一定規模后，海瀾之家增長遲緩，伴隨的單店營收下滑、庫存壓力等問題更加凸顯。
有關數據顯示，海瀾之家的門店數量一直在高速增長，但其業績卻始終萎靡不振，兩者的表現出現背離。數據顯示，2018年海瀾之家新開門店1181家，關店300家，凈增881家，同比增長15.2%。這一年，海瀾之家的營收190.9億元，同比增長4.89%；凈利潤34.55億，同比增速僅有3.78%，扣非凈利潤則首次出現負增長。
事實上，存貨高企的問題也已困擾海瀾之家多年。2015年，海瀾之家存貨為95.79億元，相比2014年的60.86億元增加了近35億元。而2016年，存貨雖然下降到86.32億元，但周轉天數增加了18天。
海瀾之家試圖用擴張門店來消化存貨。截至2018年末，旗下所有門店達6673家。據悉，海瀾之家品牌的主要經營模式為直營和加盟商。報告期末，直營店為175家，加盟店及聯營店達4922家。而隨著海瀾之家的存貨量也不斷上升，門店增長如果速度放緩，公司庫存壓力可能進一步加劇。
海瀾之家的存貨規模龐大，目前還沒有爆發較為嚴重的經營危機，這與其采取的“上游賒銷貨品制+下游財務加盟制”的托管式加盟有關。這種模式巧妙地解決了海瀾之家擴張的資金來源問題，把庫存風險與財務風險分攤在了上游供應商和下游加盟商的身上。
結語
當前，經濟環境不穩定，消費持續疲軟，服裝行業整體增速放緩，從2019年上半年的開店速度也可以看出端倪，公司已經過了大規模擴張階段。
在服裝行業，合理的庫存，可以幫助服裝企業追趕潮流，以及處理可能的爆款追單，實現銷量和生產效益最大化。但庫存也會加大商品滯銷風險，加大經營風險同時，也會增加資金周轉時間，最終影響甚至拖垮服裝企業。
