日本《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》周刊3月26日刊載作者瑞穗銀行首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家唐鐮大輔的文章《歐元何以在糟糕的政治經(jīng)濟(jì)形勢下保持堅(jiān)挺》稱，歐洲正在從政治、經(jīng)濟(jì)兩方面陷入糟糕境地，而歐元的表現(xiàn)卻相當(dāng)堅(jiān)挺。文章認(rèn)為，這種變化并不能得出可以對該地區(qū)形勢給予積極評價(jià)的結(jié)論。反過來說，在筆者看來，正是因?yàn)闅W元區(qū)內(nèi)部形勢的惡化，部分導(dǎo)致了其投資者對于風(fēng)險(xiǎn)的承受能力降低，在對外投資時不愿采取冒進(jìn)行動。
文章指出，進(jìn)入2019年后，越來越多的人開始對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。比如說在1月，國際貨幣基金組織（IMF）公布的2019年世界經(jīng)濟(jì)展望將去年10月作出的預(yù)測值由增長3.7%下調(diào)0.2個百分點(diǎn)至3.5%。雖然發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家同時表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)停滯感增強(qiáng)的態(tài)勢，但其中歐元區(qū)的下滑速度最快，2019年的預(yù)計(jì)增長率也從1.9%下調(diào)至1.6%。與展望報(bào)告中未修改增長預(yù)期的美國以及增長預(yù)期上調(diào)0.2個百分點(diǎn)的日本相比，歐元區(qū)的糟糕表現(xiàn)是顯而易見的。
而歐洲央行本月發(fā)布的增長率預(yù)期更低，從去年12月預(yù)測的1.7%下調(diào)至1.1%。今年剛剛過去3個月就將國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的預(yù)期下調(diào)0.6個百分點(diǎn)的動作實(shí)屬罕見。
文章回顧IMF的預(yù)測值稱，在歐元區(qū)國家中，經(jīng)濟(jì)增速放緩最明顯的是在去年第三季度跌入負(fù)增長的德國。IMF已將德國2019年的增長預(yù)期從1.9%下調(diào)至1.3%，這同樣非同小可。
具體來說，很多觀點(diǎn)認(rèn)為，德國對于去年9月開始實(shí)施的新排放標(biāo)準(zhǔn)反應(yīng)遲鈍，汽車生產(chǎn)出現(xiàn)了暫時回落。但是如果考慮到世界經(jīng)濟(jì)原本就處于減速基調(diào)，那么對于作為德國經(jīng)濟(jì)增長關(guān)鍵的出口前景的預(yù)測也就不可能不悲觀。實(shí)際上，過去一年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的停滯主要就是出口減速導(dǎo)致的。而德國在出口方面做出的負(fù)面貢獻(xiàn)尤其大。如果我們看看歐盟其他成員國便會發(fā)現(xiàn)，在民眾示威游行中苦苦掙扎的法國和與歐盟持續(xù)對立的意大利分別將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增幅拉低了0.1個和0.4個百分點(diǎn)。加之英國脫歐談判久拖不決，歐洲正在從政治、經(jīng)濟(jì)兩方面陷入糟糕境地。
但是與歐元區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)形勢恰好相反，歐元的表現(xiàn)卻相當(dāng)堅(jiān)挺。去年11月以來，歐元對美元匯率一直保持在1歐元兌1.14美元左右（1歐元約合7.5元人民幣，1美元約合6.7元人民幣——本網(wǎng)注），而到了2019年，甚至出現(xiàn)了逼近1歐元兌1.16美元的行情。考慮到歐洲的實(shí)際情況，這種變化可以說相當(dāng)出人意料。
文章認(rèn)為，但這種變化并不能得出可以對該地區(qū)形勢給予積極評價(jià)的結(jié)論。反過來說，在筆者看來，正是因?yàn)闅W元區(qū)內(nèi)部形勢的惡化，部分導(dǎo)致了其投資者對于風(fēng)險(xiǎn)的承受能力降低，在對外投資時不愿采取冒進(jìn)行動。
結(jié)果在外匯市場上，出售歐元的勢頭被遏制。一方面，因?yàn)閷υ摰貐^(qū)經(jīng)濟(jì)評價(jià)積極而從外部流入的資本數(shù)量有限；另一方面，因看好海外經(jīng)濟(jì)而從該地區(qū)流出的資本數(shù)量也不多。
文章稱，最近3年時間里，資本積極流入歐元區(qū)的時段主要集中在2017年上半年和2018年前4個月。在其他時間，投資歐元區(qū)并非一個很有“人氣”的選擇。
2018年春天前后，歐元區(qū)決定漸進(jìn)調(diào)整前瞻性指引并停止延長資產(chǎn)購買計(jì)劃。由于預(yù)期歐洲央行或?qū)⒉扇〖酉⒑涂s表等措施將政策拉回正軌，以歐元結(jié)算的資產(chǎn)投資趨于活躍。
但進(jìn)入2018年下半年后，歐元區(qū)的對內(nèi)證券投資幾乎絕跡。這不僅是由于經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢日益明顯，英國脫歐談判的亂局也是導(dǎo)致越來越多的海外投資者對歐元區(qū)敬而遠(yuǎn)之的原因之一。
另一方面，歐元區(qū)的凈資本流動已經(jīng)轉(zhuǎn)向大幅流入。從美國財(cái)政部的“對美證券投資統(tǒng)計(jì)”看，2017年全年歐元區(qū)國家通過拋售美國證券回籠到歐元區(qū)的資本總計(jì)達(dá)到650億美元，2018年激增至約1670億美元。
文章稱，這就是所謂的資本向歐元區(qū)回歸。這些事實(shí)在考察歐元對美元匯率行情時可以被理解為“助推”因素。
消息來源：參考消息網(wǎng)
