動(dòng)力煤：上調(diào)全年煤價(jià)中樞預(yù)期，當(dāng)下煤價(jià)仍然強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。山東魏橋和廣東珠電上調(diào)采購價(jià)30-55 元/噸，顯示下游在庫存偏低情況下對(duì)于高煤價(jià)抵觸情緒減弱。本周晉陜蒙煤開工率環(huán)比下降1 個(gè)百分點(diǎn)，坑口煤上漲50 元/噸以上，回到1 月旺季時(shí)水平。澳方撕毀一帶一路協(xié)議，打破市場(chǎng)對(duì)于澳煤放開預(yù)期，預(yù)計(jì)動(dòng)煤在供給緊張+海外發(fā)運(yùn)下降+補(bǔ)庫需求下偏強(qiáng)運(yùn)行。考慮到當(dāng)前價(jià)格水平和供應(yīng)端的約束，我們從620 元/噸上調(diào)2021 年5500 卡動(dòng)力煤價(jià)格中樞至665 元/噸。
雙焦：焦炭開啟第二輪漲價(jià)，主焦價(jià)格達(dá)到5 年高點(diǎn)。焦化廠開啟第二輪提價(jià)100 元/噸，247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比上升3 萬噸，焦化廠受山西限產(chǎn)影響開工率持續(xù)下降，預(yù)計(jì)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格在焦煤上行+庫存下降+下游鋼廠需求旺盛背景下偏強(qiáng)運(yùn)行。受安檢影響焦煤礦開工率環(huán)比下降1 個(gè)百分點(diǎn)，安澤主焦4 月漲超200 元/噸，蒙古焦煤進(jìn)口減少疊加澳煤受限，焦煤繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。
原油：印度疫情爆發(fā)，美國需求良好。本周WTI 主力期貨合約單周下跌1.8%，印度單日新增病例超過美國峰值，疫情存在全面失控風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)擔(dān)心原油需求減弱，更擔(dān)心印度變異病毒向各國全面?zhèn)鞑ァＣ绹蛶齑嫘》撸珫|海岸庫存位于歷史低位，汽油需求持續(xù)向好，隨著疫苗接種率提高，美國需求持續(xù)向好。預(yù)計(jì)原油在印度疫情擾動(dòng)+美國需求恢復(fù)良好下震蕩運(yùn)行。
煉廠&塑料：煉廠盈利上行，PVC 后市向好。2021 年Q2 汽油和柴油價(jià)格環(huán)比上漲10%和5%，烯烴與芳烴均價(jià)環(huán)比繼續(xù)上行，民營煉廠盈利能力向好。
通用塑料方面，PVC 一季度出口同比大幅增加，原料端在寧夏能耗雙控后支撐有力，下游棺材、型材開工率較高，成本支撐+需求向好支撐PVC 偏強(qiáng)運(yùn)行。
化纖&橡膠：關(guān)注化纖海外訂單回流，天膠現(xiàn)貨企穩(wěn)。本周長(zhǎng)絲大廠繼續(xù)讓利促銷，下游織造接貨良好。印度疫情突然暴發(fā)，未來有向緬甸、孟加拉等國蔓延的風(fēng)險(xiǎn)，在歐美經(jīng)濟(jì)需求恢復(fù)背景下，紡織品海外訂單存在回流預(yù)期。天然橡膠本周止跌，1#標(biāo)膠單噸上漲600 元/噸，未來有望在輪胎需求良好+供給擾動(dòng)下企穩(wěn)反彈。
今年上半年漲價(jià)仍是一條重要線索，建議在競(jìng)爭(zhēng)壁壘+賽道質(zhì)地的前提下，積極尋求估值的解，其中景氣度拐點(diǎn)和高增速是兩個(gè)行之有效的思路。部分標(biāo)的估值在過去一段時(shí)間的調(diào)整已經(jīng)趨于合理，甚至部分標(biāo)的存在明顯低估，因此我們認(rèn)為板塊性的調(diào)整已經(jīng)接近尾部，宜積極布局。煤炭板塊強(qiáng)推陜西煤業(yè)；石化板塊繼續(xù)強(qiáng)推滌綸長(zhǎng)絲桐昆股份、新鳳鳴，烯烴賽道繼續(xù)強(qiáng)推寶豐能源、金能科技和衛(wèi)星石化，煉廠賽道強(qiáng)推榮盛石化+恒力石化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期，估值波動(dòng)超預(yù)期。
