７月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.5%，增速環(huán)比降低3.6pct，兩年平均增長(zhǎng)3.6%。
零售增速放緩主因源于7 月下旬極端天氣以及新一輪疫情影響。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，自然災(zāi)害及疫情均屬暫時(shí)性沖擊，長(zhǎng)期來(lái)看消費(fèi)需求有望提升，看好中國(guó)消費(fèi)的韌性以及成長(zhǎng)性。
行業(yè)洗牌之后龍頭企業(yè)強(qiáng)者愈強(qiáng)，繼續(xù)把握內(nèi)需導(dǎo)向的核心資產(chǎn)和行業(yè)龍頭。
紡服板塊：7-8 月份不可抗力再度擾動(dòng)，終端零售確有承壓，但經(jīng)歷疫情期間壓力測(cè)試，線上渠道、離店銷售大幅拓寬，實(shí)質(zhì)影響有限，龍頭公司回調(diào)將再迎低位布局機(jī)會(huì)。醫(yī)美化妝品板塊：27 日國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南（征求意見(jiàn)稿）》，重點(diǎn)打擊醫(yī)美市場(chǎng)廣告亂象。我們認(rèn)為這是6 月10 日八部門聯(lián)合打擊非法醫(yī)美在“廣告合規(guī)”方面的具體說(shuō)明與細(xì)則。長(zhǎng)期來(lái)看利于營(yíng)造健康穩(wěn)定的行業(yè)發(fā)展與行業(yè)龍頭集中度提升。
本周紡織服裝板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。2021 年8 月20 日至2021 年8 月27 日期間，申萬(wàn)紡織服裝指數(shù)上升2.73%，強(qiáng)于申萬(wàn)A 指數(shù)0.27pct。其中，申萬(wàn)服裝家紡指數(shù)上升2.69%，強(qiáng)于申萬(wàn)A 指數(shù)0.23pct；申萬(wàn)紡織制造指數(shù)上升2.82%，強(qiáng)于申萬(wàn)A 指數(shù)0.36pct。
近期重點(diǎn)回顧：
化妝品醫(yī)美：21H1 愛(ài)美客/珀萊雅/家化營(yíng)收同比增長(zhǎng)162%/39%/14%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)189%/27%/56% ，整體符合預(yù)期。珀萊雅由于孵化新品牌導(dǎo)致費(fèi)用投放過(guò)多，利潤(rùn)端略低于預(yù)期。化妝品醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈終端消費(fèi)維持高景氣。
運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈：21H1 安踏/特步/申洲營(yíng)收同比增長(zhǎng)55%/12%/11%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)132%/72%/-11%。安踏、特步業(yè)績(jī)符合預(yù)期，申洲業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈終端高景氣延續(xù)，龍頭短期高估值可被未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)消化。
家紡行業(yè)：21H1 羅萊/富安娜/水星營(yíng)收同比增長(zhǎng)33%/19%/39%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)69%/25%/72%，均創(chuàng)歷史新高。家紡龍頭21 年盈利預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)PE 僅為10-13 倍，低估值、高成長(zhǎng)屬性凸顯，強(qiáng)烈推薦。
品牌服飾：21H1 海瀾之家營(yíng)收同比增長(zhǎng)25%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74%，單Q2 營(yíng)收已持平19 年，略好于市場(chǎng)預(yù)期。原上海家化董事長(zhǎng)葛文耀出任戰(zhàn)略顧問(wèn)，展現(xiàn)海瀾訴求變化的決心，后續(xù)將在品牌重新定位、營(yíng)銷推廣升級(jí)等方面給出意見(jiàn)。
投資建議：短期看龍頭中報(bào)業(yè)績(jī)普遍良好，中長(zhǎng)期看高行業(yè)發(fā)展空間下，強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)凸顯，珍惜回調(diào)布局機(jī)會(huì)。推薦：1）服裝家紡：安踏體育、比音勒芬、欣賀股份、海瀾之家，建議關(guān)注李寧、特步國(guó)際；2）化妝品及電商：愛(ài)美客、貝泰妮、華熙生物、青松股份、朗姿股份、麗人麗妝；3）紡織制造：華利集團(tuán)、新澳股份，建議關(guān)注申洲國(guó)際。
風(fēng)險(xiǎn)提示：若新型冠狀病毒感染肺炎疫情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期。
