四季度滌綸長絲行情：跌無可跌或回暖 但持續時間不長

進入四季度以來，滌綸長絲產銷壓力日漸凸顯，企業紛紛降價促銷，目前上游已跌至歷史低位，滌綸長絲利潤持續收縮，市場多空博弈，寒冬能否再現暖陽？

通過對滌綸長絲及下游加彈、織造等40余家企業訪談了解到目前業者的預期偏空。如下圖所示，三季度國內滌綸長絲價格、利潤水平均處于年內較高水平，盡管部分業者后市存下行預期，但業內有10%以上的人士預期看漲，10月銀十旺季不再現，需求進一步萎縮，企業庫存慢慢累加，市場看空的預期逐漸加劇，企業多次促銷收效甚微，滌絲量價齊跌。

滌綸長絲及下游領域市場預期對比圖

來源：隆眾資訊

9月份以來，FDY現金流持續收窄，至月底FDY主流型號現金流出現虧損的情況，且虧損的局面一直持續至今，與此同時POY利潤也持續收縮，企業跌價意愿不強，但鑒于需求低迷的現實，業者普遍認為11月份滌綸長絲市場仍有下行的預期。

    據隆眾數據顯示，截至目前今年新投產的滌綸長絲產能共計235萬噸，下半年恒力、恒逸、華寶仍有投產計劃，供應增速過快，滌綸長絲供需差不斷擴大。

2019年滌綸長絲裝置投產統計

來源：隆眾資訊

11月份以來，下游加彈面臨資金緊缺、終端紡織訂單萎縮等困境，多采取降負避險的舉措，寧波慈溪等地加彈廠國慶節后開工小幅反彈后逐漸下降，蕭紹等多地加彈企業開工也出現下滑的跡象，且鑒于后市悲觀預期，采購頗為謹慎。

綜上，目前滌綸長絲市場利空環繞。然今日多數滌綸長絲企業集中促銷，產銷高于業者心理預期，日內高端產銷在200%—300%，平均產銷在150%-160%，部分企業表示明日計劃上調報價或取消優惠幅度。另一部分企業則表示今日產銷平平，明日計劃擴大優惠幅度。小編認為產銷回暖，主要得益于三方面的支撐：其一，原料PTA、乙二醇目前已跌至歷史低位，短期內繼續下跌的空間有限，而上午黑色產品反彈帶動PTA小幅反彈，提振聚酯市場氣氛；其二，目前滌綸長絲利潤持續萎縮，上文提及FDY現金流虧損一月有余，而POY利潤逐漸縮窄，瀕臨盈虧平衡線，成本壓力下企業有一定的拉漲意愿；其三，目前滌綸長絲企業庫存水平尚可，盡管自9月份以來庫存有累加的趨勢，但與年初相比，庫存水平尚可，POY多在7-15天，FDY庫存多在14-19天，DTY庫存多在19-25天，個別高端35-40天。

且現階段市場氣氛偏悲觀，買漲殺跌情緒高漲，一味跌價未必能促進成交，因為部分企業計劃提價提振市場氣氛。但市場能否出現暖陽呢？目前終端需求持續萎縮，供需矛盾依然凸顯，伴隨中泰等PTA裝置投產，預計PTA仍有下行預期，因此上下游支撐不足，而滌綸長絲脈沖式的產銷，預計暖陽持續時間不長。