宏觀利好點燃棉價短期上行引擎
上周，中美經貿磋商機制首次會議的成功舉行，宛如一劑強心針注入市場，極大地提振了市場參與者的信心。受此積極情緒驅動，國內棉花價格一改平淡走勢，呈現出偏強波動態勢。然而，不容忽視的是，當前正值國內外棉紡消費淡季，這使得上游需求的支撐力度頗為有限。據生意社商品行情分析系統數據顯示，截至6月16日，3128B級皮棉現貨價格攀升至 14810元/噸，周環比上漲 1.28%。在期貨市場，本周鄭棉主力09合約延續上周末的反彈勢頭，不斷向上突破，再創階段性新高，最高觸及13600元/噸。但需警惕的是，日線級別技術指標已出現頂背離跡象，預示著高位回調風險正在逐步積聚。
供需博弈 國內外格局分化暗藏市場玄機
國內：種植向好與需求疲弱的矛盾交織
從種植層面來看，國內棉花種植形勢整體樂觀。中國棉花協會數據表明，今年全國棉花種植面積達到4482.3萬畝，且目前棉花長勢良好。其中，新疆作為我國棉花的核心產區，種植面積達4090萬畝，同比增長3.3% ，加之當地氣溫偏高，為棉花生長創造了有利條件，當前南疆部分地區的棉花已順利進入現蕾期；黃河流域、長江流域的棉花種植面積則保持相對穩定。
反觀需求端，卻陷入了困境。截至6月13日，主流地區紡企開機負荷僅為72.2%，環比下降2.43% 。內地中小型紡企因訂單不足，開機率大幅下調至5-6成；而新疆紡企開機情況相對平穩，維持在8 - 9成。當前棉紡市場正處于消費淡季，終端需求表現平淡，印染、織布行業開機率普遍偏低，庫存持續高企，內外貿訂單均較為匱乏。雖然有少量秋冬訂單處于打樣階段，但后續訂單的獲取存在較大不確定性。在庫存方面，進口棉到港量稀少，港口庫存呈現持續下降趨勢。據 Mysteel 調研數據，截至6月12日，進口棉主要港口庫存為44.31萬噸，周環比下降3.19%，進一步刷新了18個月以來的低點。
國際：弱勢震蕩與供需調整的雙重影響
國際棉價在上周維持弱勢震蕩格局。美國農業部報告顯示，在2025年5月30日-6月5日期間，美國2024/25年度陸地棉凈出口簽約量和裝運量均出現大幅減少，這表明國際棉花市場需求依舊未見明顯改善。不過，近期原油價格的持續走高帶動了商品市場整體行情，在此背景下，國際棉花價格或將跟隨外圍市場波動。
美國農業部6月發布的全球供需預測顯示，2025/26年度美國棉花產量、期初和期末庫存均有所下調，消費量、進口量和出口量則與上月持平。受三角洲地區大量降雨以及播種延遲等因素影響，美棉收獲面積下調2%至819萬英畝，全國平均單產也較上月下調超1%，降至每英畝820磅，產量預計下調至304.8萬噸，成為過去十年產量第二低的年度收成。從全球范圍來看，2025/26年度產量、消費量、期初和期末庫存、貿易量均出現下調 。盡管供需均有下調，但整體市場仍維持寬松預期，產業壓力顯著。
多空交織 棉價后市充滿機遇與挑戰
隨著宏觀利好情緒的逐漸消退，市場焦點將重新回歸棉花基本面。本年度末商業庫存持續去庫，供應偏緊預期對棉花價格形成了一定支撐。然而，需求端開機負荷下調、成品庫存不斷增加等因素，使得短期棉價向上突破面臨較大壓力。近期，原油價格的上漲帶動聚酯等原料價格上行，同時短纖工廠減產預期升溫，滌綸短纖價格出現階段性上漲。若化纖行情持續大幅走高，或將對棉價起到一定的提振作用。
值得重點關注的是，截至5月底，我國棉花商業庫存雖處于持續下降狀態，但仍高于去年同期水平。若后期商業庫存繼續走低，在三季度有可能引發市場對庫存問題的炒作。
6月美國農業部發布的2025/26年度第二份全球棉花供需預測報告整體偏多，美棉產量調減，中國棉花產量增加的部分被其他國家的減產所抵消。后續棉花價格走勢還需緊密關注棉花生長期的天氣情況，這一因素將成為影響棉花產量和價格的關鍵變量。在多空因素相互交織的背景下，棉價后市既充滿挑戰，也蘊含著機遇，市場參與者需密切關注各類因素變化，以把握投資和經營機會。
