8月11日，棉花市場在基本面驅動有限的背景下，整體呈現小幅波動態勢，市場目光聚焦于USDA報告。鄭棉主力合約小幅上漲，收于13680元/噸，較前一交易日收盤價漲40元；國內3128棉均價報價15161元/噸，跌17元。國際市場上，ICE 期棉主力合約收66.84美分/磅，跌0.36%。
同日，進口棉到港均價（M 指數）為74.11美分/磅，較8月8日漲0.11美分/磅，折1%關稅進口成本（不含港雜費）12865元/噸，折滑準稅進口成本（不含港雜費）13821元/噸。棉紗市場呈現 “期漲現穩” 態勢，紡企反饋下游市場變化不大，織造企業仍處于低開機狀態，廣佛市場開機率僅2-3成，暫無回暖信號。盡管紡企棉紗價格隨棉價走穩已整體趨穩，且對即將到來的旺季存在預期，降價出貨情況逐漸減少，但紡紗虧損仍是普遍現象，就連一些大型紡企也未能幸免。
當前各地區紗廠開機率基本平穩，新疆大型紗廠在九成左右，河南大型企業平均六到七成，江浙、山東、安徽沿江地區的大型紗廠平均開機率也維持在六到七成。近期紡織下游市場表現平淡，訂單量持續走低，詢價與報價頻次顯著減少，出貨以粗厚品種為主，有機再生紡織品的報價有所增加。
國內市場：庫存下降托底，需求待提振
國內方面，最新商業庫存數據繼續較快下降，滑準稅配額無確切消息，為棉價提供了底部支撐。庫存上，截止8月8日，我國棉花商業庫存為200.67萬噸，周環比下降15.04萬噸。年度末棉企銷售積極性較高，截至 8月7日，全國銷售率達97.7%，同比提高 6.7個百分點，較過去四年均值提高8.4個百分點。新棉方面，新疆棉花產區天氣總體正常，隨著高溫天氣緩解及田間管理措施到位，棉花生長狀況保持穩定。
需求方面，紡企反饋下游織企和貿易商補庫均較謹慎，市場心理預期偏悲觀，下游紡企產銷遲滯，采購原料積極性不高。截至8月7日，主流地區紡企開機負荷在65.7%，環比下降1.35%，開機率持續下降。不過，9月紡織旺季即將到來，年度也將收尾，下游紡企備貨情況有望增多。
海關總署數據顯示，7月我國紡織品出口116.04億美元，環比減少3.7%；服裝出口151.62 億美元，環比減少0.7%，反映出 “搶出口” 效應正在消退。在美國新一輪關稅政策下，東南亞國家紡織品服裝出口成本優勢凸顯，我國紡織出口競爭力面臨嚴峻挑戰。
國際市場：關稅施壓，供給格局寬松
國際方面，8月7日，美國政府對百余個國家加征的新一輪對等關稅生效。關稅抑制消費需求，導致國際棉價繼續承壓。紐約棉花期貨主力合約結算均價66.72美分/磅，較前周下跌0.70美分/磅，跌幅1.0%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數（M）均價74.24美分/磅，折人民幣進口成本12887元/噸，較前周下跌229元/噸，跌幅1.7%。
從供需基本面來看，全球棉花供給寬松格局依然穩固，國際棉花咨詢委員會（ICAC）的預測顯示，全球棉花貿易量穩定在970萬噸。全球2025/26年度棉花產量預計達2590萬噸，小幅超過預計的消費量2560萬噸。預測還顯示，印度將保持全球最大棉花種植面積國家的地位，占比38%；中國將繼續保持棉花產量領先，占全球產量的24%。
展望：多空交織，風險需警惕
綜合來看，國內棉花庫存繼續下降對棉價形成有力支撐，但新疆新棉增產預期較強又壓制棉價，同時短期需求端未見改善，產業面對棉價的支撐有限。宏觀方面，美國“對等關稅”正式落地，對全球紡服貿易將產生直接或間接利空影響，需密切關注其給棉花貿易市場帶來的不確定性風險。
