近期國內PTA市場呈現窄幅震蕩態勢，主力合約價格持續在4600-4750元/噸區間徘徊，短期市場核心矛盾尚不突出。不過市場分析指出，隨著地緣因素對油價的強力支撐逐步顯現，疊加2026年PTA行業產能擴張收尾、下游需求穩步增長形成的供需錯配預期，行業長期格局有望持續改善，遠月合約運行重心或逐步上移。
地緣局勢升級注入溢價，油價底部支撐強勁
PTA作為原油下游化工品，其成本端與國際油價緊密掛鉤，而近期升溫的地緣局勢正為油價提供強力支撐。本周三，美國與委內瑞拉緊張關系持續升級，美國前總統特朗普公開表態將全面封鎖進出委內瑞拉的受制裁油輪，并要求將當地石油等資產“歸還美國”，該消息直接引發國際原油價格大幅反彈。
更具刺激性的是，周四凌晨美國記者塔克·卡爾森援引國會議員消息稱，特朗普或于北京時間12月18日上午對委內瑞拉宣戰，受此風險預期推動，倫敦布倫特原油期貨價格快速回升至60美元/桶上方。盡管市場普遍對原油長期供需格局持謹慎態度，認為存在一定過剩壓力，但當前原油價格已充分計價各類利空因素，地緣政治引發的供應擔憂將成為短期油價的重要支撐力，進而為PTA成本端筑牢底部。
2026產能擴張收尾，供需格局迎來關鍵拐點
從行業基本面來看，PTA市場正迎來從“產能過剩”向“供需平衡”轉型的關鍵節點。自2019年起，國內PTA行業開啟新一輪以大型化、一體化裝置為核心的擴張周期，歷時7年的持續投產推動行業有效產能實現翻倍增長——從2019年的4669萬噸飆升至2025年的9472萬噸以上。
值得關注的是，這一輪擴張周期有望在2026年劃上句號。市場普遍預測，2026年PTA行業大概率無新產能投放，行業新增供應壓力將大幅減輕。與供應端收縮形成對比的是，下游需求仍具備增長韌性，2026年聚酯行業仍有明確的產能投放計劃，預計新增產能規模約500萬噸，帶動聚酯產量增速維持在5%左右，為PTA帶來持續穩定的剛性需求。供應收縮與需求增長的雙重作用下，PTA長期供需格局改善預期強烈。
短期低加工費疊加季節性需求回落，現貨端承壓有限
當前PTA行業仍面臨短期經營壓力，低加工費現狀持續拖累企業生產積極性。截至12月17日，PTA加工費僅為164元/噸，處于歷史低位水平，主要原因在于上游PX供應持續偏緊，利潤空間被顯著擠壓。從供應端來看，當前PTA行業開工率維持在73.7%左右，供應減量相對有限。
需求端則進入季節性淡季，拖累短期市場表現。進入12月后，終端織造行業需求逐步回落，截至12月12日，江浙地區加彈綜合開工率降至83%、織機綜合開工率降至67%、印染綜合開工率降至70%，均較11月高點出現明顯下滑。受終端需求疲軟影響，下游補庫節奏放緩，聚酯工廠庫存已連續數周累積。
市場預計，短期聚酯負荷將在91%附近窄幅波動，明年1月或隨春節臨近進入季節性回落階段，對PTA原料需求將進一步減弱。綜合來看，未來1-3個月PTA將逐步進入年內季節性累庫期，現貨端面臨一定承壓，但這一走勢符合行業季節性規律，市場整體矛盾仍不突出。
長期趨勢明確，遠月合約值得關注
綜合多方面因素分析，PTA市場短期震蕩不改長期向好趨勢。長期來看，國際油價下方空間有限，地緣因素與成本支撐形成共振，為PTA價格提供基礎保障；供需層面，2026年產能擴張收尾與下游需求增長的錯配的核心邏輯，將推動行業供需格局持續改善。
對于市場參與者而言，短期需重點關注地緣局勢進展及終端季節性需求變化，長期則可聚焦行業供需格局改善帶來的投資機會，遠月合約運行重心上移的預期具備較強支撐力。
