2026年開年以來，國內棉花市場呈現出“倉單高增、區域分化”的鮮明特征。最新數據顯示，截至1月16日，鄭棉倉單及有效預報量同比大幅攀升，其中內地交割庫倉單占比超七成，成為貿易商與期現公司的布局首選，這一現象背后不僅折射出當前棉花供需格局的變化，更暗藏著鄭棉在關鍵支撐位博弈中的市場情緒。
數據層面，截至1月16日，鄭棉倉單量達9666張，折合41.08萬噸，有效預報883張折合3.75萬噸，較上年度同期分別激增48.71%、66.92%，增幅顯著超出市場階段性預期。值得注意的是，這一增長主要由貿易商及期現公司主導，盡管2025/26年度新疆棉現貨銷售進度顯著快于前兩個年度，疆內外庫基差也普遍高于鄭棉倉單基差，但倉單端的增長動力依然強勁。
不過，結合全國棉花公檢數據來看，倉單高增幅的“含金量”需理性看待。截至1月16日，2025/26年度全國累計公檢棉花694.36萬噸，同比增加76.08萬噸、增幅12.31%，其中新疆地區公檢量占比高達98.75%。業內指出，在新棉供給量同步增長的背景下，倉單近50%的同比增幅看似驚人，但實際增量未及部分機構預期，反映出市場供給端整體寬松的基本面未改。
區域布局上的“溫差”更為搶眼。數據顯示，內地棉花交割庫倉單量達7524張，占鄭棉倉單總量的77.84%，且無論數量還是增長速度均大幅領先疆內交割庫；反觀地產棉倉單僅217張，占比不足3%，凸顯內地庫倉單以新疆棉為主的核心特征。這一格局的形成，與貿易商的經營策略及市場環境變化密切相關。
“多重因素疊加促使貿易商加速向內地庫移庫注冊。”業內分析人士表示，一方面，2025年8月下旬至10月上旬，不少貿易商、期現公司通過基差交易模式“預采購”大量新棉，并集中在10-11月交貨。而去年10-12月內地棉花商業庫存持續趨緊，疊加疆內外棉花價差處于高位，進一步激發了貿易商移庫及注冊倉單的積極性。與之形成對比的是，新疆軋花廠在疆內庫套保、注冊倉單的熱情偏低，導致疆內倉單增長乏力。
另一方面，疆內基差走勢的變化成為關鍵推手。2025年10月中旬以來，疆內皮棉交易逐漸以“一口價”為主導，同時疆內監管庫、交割庫皮棉基差持續震蕩回落，以3129斷裂比強度28-29CN/TEX規格為例，基差從1100-1250元/噸逐步回落至當前850-1000元/噸。對于以基差定價為主的貿易企業而言，將棉花移庫至內地消費區，既能貼近下游需求市場，又能規避疆內基差走弱帶來的利潤壓縮風險，成為最優選擇。
值得關注的是，當前鄭棉主力合約正處于14500-14600元/噸的關鍵支撐區博弈，倉單的高增態勢對短期棉價形成一定壓制，而內地庫的集中布局則反映出貿易商對后續供需的預判。市場人士認為，后續需重點關注鄭棉支撐位有效性、疆內外基差走勢及下游紡企補庫節奏，這些因素將共同決定倉單格局及棉價走勢的下一步方向。
