在“種植面積調減”的強烈政策預期推動下，國內棉價在過去兩個月內經歷了一輪顯著上漲，1月行情觸及階段高點，創下近一年半來的新高。截至1月30日3128B級皮棉現貨價格在16197元/噸，較月初上漲4.16%。期貨方面，截至1月30日鄭棉主力合約結算價在14770元/噸，較月初上漲0.48 %。
核心上漲驅動因素分析
本輪棉花期貨上漲，是供需、成本和市場預期等多重因素疊加共振的結果。同時，市場對下年度種植面積縮減的預期等其他因素，也增強了市場對后市的看多情緒。
強烈的政策預期：2026年新疆棉花種植面積調減的政策預期是推動本輪行情的核心驅動力。據新疆棉花企業及相關部門透露，2026/27年度新疆棉花目標種植面積已明確劃定為3600萬畝，較2025年實際規模大幅縮減500-700萬畝，壓縮幅度超10%，這也是近年來新疆棉花種植規模最大力度的一次調控。
下游節前補庫需求：雖然終端消費復蘇平緩，但臨近春節，部分紡織企業仍有一定的剛性補庫需求，對棉價形成階段性拉動。據國家棉花市場監測系統調查數據顯示，截至2026年1月22日，全國新棉銷售率為62.7%，同比提高24.1個百分點，較過去四年均值提高28.2個百分點。
棉價上行制約因素：
供應充足：隨著新疆棉花加工進入尾聲，供應端的壓力逐步凸顯，截至1月29日，2025年度全國棉花公證檢驗量為722.98萬噸。
內外棉價差擴大：國內棉價大漲導致內外價差走擴至歷史高位(約3200元/噸)，令進口棉紗極具價格優勢，嚴重抑制國產棉需求。
產業鏈傳導遇阻：近期棉花市場呈現“上游熱、下游冷”的分化格局。雖然棉花價格走勢較強，但下游需求持續遇冷，高價原料難以向棉紗、坯布環節順暢傳導。隨著春節臨近，沿海服裝、印染、織造企業陸續減產放假，紗布采購自1月下旬起逐步走弱，棉紡廠原料補庫意愿受抑。
下游需求疲軟：目前紗廠開機率總體平穩，紡企以交付前期訂單為主，新接單量下降，物流運力減少，下游備貨收縮，市場整體趨淡。盡管紗廠利潤空間仍受擠壓，但紗線庫存壓力尚不明顯，尚未對上游形成顯著的負反饋壓力。
國際棉價區間震蕩
1月ICE期棉主力合約呈現明顯的區間震蕩格局，受宏觀情緒與下游需求制約，上方存在明顯阻力。1月來，ICE期棉在63-65美分之間震蕩，需求未出現顯著回暖，棉價預計仍將維持震蕩筑底的格局。
美國農業部1月棉花供需預測報告中，全球產量下調7.62萬噸。消費量上調6.53萬噸，2025/26年度全球棉花期末庫存下調32.66萬噸。本次報告最顯著的變化是調低了全球產量，這標志著全球供應擴張周期迎來拐點。為市場提供了強支撐，但需求端復蘇緩慢，主要增量源于中國上調了10.9萬噸的消費預估，但全球終端紡織消費依然疲軟，抑制了棉價的上漲空間。
總結展望：當前供應寬松現實與下游需求變化形成博弈。2026年種植面積調整周期預期給予托底，但臨近春節，下游補庫需求減緩，棉價在創下階段新高后年前或將轉入震蕩。關注新疆種植面積調減等政策的具體細則何時明確以及兌現程度，同時也需要關注年后下游紡織行業的實際訂單和利潤恢復情況。
