原料開啟“上漲”通道
受俄烏問(wèn)題影響，相關(guān)原材料價(jià)格不斷上漲。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，帶動(dòng)化工市場(chǎng)行情走強(qiáng)。據(jù)神算子統(tǒng)計(jì)，自步入九月以后，不到半月的時(shí)間里，超70種化工原料開啟“上漲”通道。
需要注意的是，今年的金九市場(chǎng)和往年不太一樣，比起價(jià)格上漲更應(yīng)該將目光聚焦到下游市場(chǎng)的真正需求上，盡管九月以來(lái)，市場(chǎng)好消息不斷傳來(lái)，然而終端零售和工廠的情況依舊不容樂(lè)觀，在供需失衡的影響下，不少業(yè)內(nèi)人士表示當(dāng)前原料市場(chǎng)更像是“有價(jià)無(wú)市”……
資本快速涌入PTA項(xiàng)目
自從國(guó)內(nèi)大煉化時(shí)代開啟，大量資本快速涌入PTA行業(yè)。近年來(lái)，環(huán)保升級(jí)帶來(lái)的新增需求提振，使得聚酯行業(yè)產(chǎn)能開始集中投放，作為上游的PTA產(chǎn)能緊跟其后，這就導(dǎo)致國(guó)內(nèi)恒力石化、恒逸石化和東方盛虹等大型民營(yíng)煉化企業(yè)開始大規(guī)模投入到PTA行業(yè)。
2022年P(guān)TA產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)高速擴(kuò)能，預(yù)估累計(jì)1110萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)，按現(xiàn)有總產(chǎn)能6623萬(wàn)噸計(jì)算，產(chǎn)能增長(zhǎng)率將達(dá)到16.91%。今年上半年僅投產(chǎn)360萬(wàn)噸，且由于PTA裝置檢修規(guī)模較大，PTA產(chǎn)量增速小于產(chǎn)能增速，基本維持在緊平衡狀態(tài)。而下半年P(guān)TA的主要投產(chǎn)集中在四季度，投產(chǎn)預(yù)期壓力凸顯。
PTA投產(chǎn)的腳步也遠(yuǎn)沒(méi)有停止。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年下半年到2023年仍有大規(guī)模PTA裝置上馬，計(jì)劃新增產(chǎn)能750萬(wàn)噸，2023年P(guān)TA產(chǎn)能預(yù)計(jì)增加3120萬(wàn)噸。
疲軟的終端消費(fèi)現(xiàn)狀
從近期來(lái)看，下游聚酯需求方面，終端消費(fèi)疲軟壓制聚酯負(fù)荷。前期聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn)，疊加成本原料端走弱，聚酯綜合負(fù)荷有所提升，而庫(kù)存高位邊際回落，工廠利潤(rùn)也有所修復(fù)。然而終端弱勢(shì)延續(xù)，聚酯負(fù)荷難以大幅度回升。截至9月2日，聚酯綜合負(fù)荷84%附近，周度環(huán)比有所提升。庫(kù)存方面，近期聚酯加權(quán)庫(kù)存23.7天，周度環(huán)比小幅度下降。聚酯成品庫(kù)存高企，壓力難以緩解。近日，下游江浙滌絲產(chǎn)銷整體放量，需求有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。天氣開始轉(zhuǎn)涼，限電進(jìn)一步放寬，聚酯工廠機(jī)器負(fù)荷預(yù)計(jì)逐步回升。
從市場(chǎng)情緒來(lái)看，下游需求疲軟已久，市場(chǎng)改善意愿較為強(qiáng)烈。解決聚酯當(dāng)前困境的關(guān)鍵在于終端需求好轉(zhuǎn)和秋冬季紡服訂單上量。倘若終端消費(fèi)無(wú)明顯提振，聚酯端高庫(kù)存、低開工的局面難以得到實(shí)質(zhì)性改善。目前，終端消費(fèi)逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，秋冬訂單陸續(xù)開始下單。市場(chǎng)對(duì)終端消費(fèi)需求的恢復(fù)存在一定預(yù)期，但從當(dāng)前全球宏觀消費(fèi)背景來(lái)看，海外通脹加劇，美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息，美國(guó)紡服庫(kù)存已經(jīng)見(jiàn)頂，補(bǔ)庫(kù)需求下降，海外訂單量預(yù)計(jì)不及上半年；國(guó)內(nèi)訂單有修復(fù)預(yù)期但空間有限。由此判斷，下半年終端消費(fèi)的動(dòng)力內(nèi)需或大于出口，但整體預(yù)期不佳。
綜上所述，成本端強(qiáng)成本支撐已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)弱。原油方面，調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱下PX美亞套利窗口關(guān)閉，PX提振作用大幅度轉(zhuǎn)弱。當(dāng)前PTA供應(yīng)格局近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，聚酯需求和終端紡服消費(fèi)弱勢(shì)維持。PTA短期內(nèi)由于高檢修量和原料緊張，開工率偏低運(yùn)行，但中長(zhǎng)期來(lái)看，四季度投產(chǎn)壓力疊加前期裝置回歸，PTA供應(yīng)壓力凸顯。因此，PTA短期內(nèi)供應(yīng)緊張或?qū)⒀永m(xù)，中長(zhǎng)期成本端和基本面皆有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。
