總體觀點(diǎn):服裝子板塊內(nèi)的個股，分化趨勢將更加明顯。
行業(yè)投資邏輯梳理
紡織子行業(yè)層面，預(yù)計(jì)原材料市場價(jià)格弱勢下行，龍頭企業(yè)生產(chǎn)、銷售穩(wěn)定增長，運(yùn)行質(zhì)效基本平穩(wěn)，短中期來看，棉紡織龍頭企業(yè)具有配置型投資價(jià)值;中長期來看，隨著棉花政策的調(diào)整，棉紡織行業(yè)有望迎來有利機(jī)遇，龍頭企業(yè)將受益。
服裝子行業(yè)層面，內(nèi)銷市場整體尚無明顯起色，但呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化的趨勢:(1)預(yù)計(jì)鄉(xiāng)村消費(fèi)品市場增速持續(xù)上升，但城鎮(zhèn)市場增速持續(xù)放緩;(2)網(wǎng)購渠道仍高速增長，但實(shí)體渠道增速持續(xù)放緩;(3)市場整體低迷，但新的消費(fèi)需求和期望正在不斷產(chǎn)生。預(yù)計(jì)未來服裝個股盈利的分化趨勢將更加明顯:(1)行業(yè)深度轉(zhuǎn)型期，孕育出更多的消費(fèi)盲點(diǎn)和商業(yè)機(jī)會，如雙十一、余額寶、微信紅包;(2)傳統(tǒng)服裝零售品牌對這樣的新需求，在把握和滿足上出現(xiàn)了不同節(jié)奏的滯后和不匹配，企業(yè)應(yīng)對新變化的節(jié)奏和力度不同，將帶來更加明顯的分化，包括盈利分化。
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行業(yè)動態(tài)跟蹤
7月3日，鄭棉期貨價(jià)格跌破15000元/噸。今年以來，美棉種植面積上升、國內(nèi)需求低迷，市場基本面一直承受向下壓力。根據(jù)我們近期調(diào)研反饋，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈上的棉企，觀望情緒濃厚，成交量并沒有因?yàn)槊迌r(jià)下跌而增加。
上周行業(yè)運(yùn)行較為平淡
上周紡織服裝板塊漲幅3.88%，相對跑贏大盤(深成指上周漲幅0.29%)，其中紡織、服裝子板塊上周漲幅分別為5.20%、2.55%;從漲跌幅前十名的個股來看，眾和股份、浙江富潤等題材股漲幅居前，本周上漲24.81%、20.95%，年初至今累計(jì)漲幅52.37%、43.15%;而貴人鳥、夢潔等個股則出現(xiàn)回調(diào)。
從PE估值水平來看，紡織服裝板塊目前PE為15倍，對應(yīng)14年預(yù)測的凈利潤增速17.03%，相對來看，板塊估值在全部的一級子行業(yè)中，處于居中略偏后的位置。
上周森馬服飾公告公司正在籌劃對外投資事項(xiàng)，股票停牌。
棉花價(jià)格持續(xù)微跌，上周棉價(jià)同比下降0.11%至17318元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示:終端需求持續(xù)低迷;行業(yè)運(yùn)營成本持續(xù)攀升;行業(yè)競爭加劇。
