受中東地緣局勢持續發酵影響，全球能源 “咽喉” 霍爾木茲海峽再度陷入事實上的關閉狀態，大量船舶滯留、通航受阻，國際原油市場劇烈震蕩，現貨價格刷新歷史高位，期貨持續走強，全球能源供應鏈面臨嚴峻考驗。
地緣對峙升級，海峽管控進入新階段
當地時間 4 月 9 日，美國總統特朗普在社交媒體發文，明確警告伊朗不得向通過霍爾木茲海峽的油輪收取費用，釋放強硬態度。伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍司令部次日回應稱，臨時停火期間，雙方均已認識到霍爾木茲海峽管控進入新階段，海峽通航秩序未隨停火恢復正常。
目前海峽通行狀況嚴峻，約 3200 艘船舶滯留海峽以西，其中包含 800 艘油輪與貨船；海灣地區雖有 768 艘船舶活動，但通航受限、船舶自動識別系統關閉的 “暗航” 現象持續，正常航運秩序被徹底打亂。
現貨期貨嚴重分化，油價刷新歷史紀錄
地緣沖突直接引爆原油市場恐慌，價格走勢呈現極端分化。4 月 10 日開盤后，國際黃金期貨、現貨價格跳水轉跌，NYMEX WTI 原油期貨主力合約則延續上漲勢頭，資金涌入避險原油資產。
現貨市場恐慌情緒達到頂峰，歐洲及亞洲煉油商瘋狂搶購北海現貨原油，北海現貨油價基準 Forties Blend 飆升至近 147 美元 / 桶，超越 2008 年金融危機前夕歷史高點。同期布倫特 6 月期貨合約報 97 美元 / 桶，期現價差擴大至逾 30 美元，罕見分化凸顯市場對實貨原油短缺的深度恐慌。
截至 4 月 9 日收盤，紐約商品交易所 5 月輕質原油期貨收于 97.87 美元 / 桶，漲幅 3.66%；倫敦布倫特 6 月原油期貨收于 95.92 美元 / 桶，漲幅 1.23%，期貨市場持續走強。
供應斷崖式下滑，全球產能缺口難填補
高盛報告顯示，霍爾木茲海峽原油出口量持續下滑，當前僅為正常水平的 8%，停火協議后過境船只寥寥無幾，且多與伊朗相關，中東原油供應近乎 “斷流”。
光大證券指出，海峽關閉迫使中東產油國儲罐快速填滿、產量被迫壓縮。截至 3 月 26 日，沙特、伊拉克、科威特、阿聯酋合計供應減少約 800 萬桶 / 日，而全球可動用閑置產能僅 150 萬 —200 萬桶 / 日，供需缺口急劇擴大。
更值得警惕的是，油田長期關閉會造成永久性產能損傷，即便短期停火，供應也難以快速恢復，全球原油供應收緊已成定局。
2026 年油價中樞維持高位
基于當前供需格局與地緣形勢，多家機構上調油價預期。光大證券預測，2026 年全年布倫特油價中樞為 85 美元 / 桶，油價將長期維持高位。
出口通道持續受限、油藏產能不可逆損傷，疊加美洲供應增量遠不及中東產量退出規模，全球原油供應缺口將長期存在，支撐油價高位運行。短期來看，霍爾木茲海峽通航恢復進度，仍是影響國際油價走勢的核心變量。
