昨晚，浙江健盛集團股份有限公司（以下簡稱“健盛集團”）發布公告稱，公司發布2020-2022年發展戰略規劃綱要，以高質量發展為統領，以“科技、時尚、綠色”為導向，以“三品戰略”為抓手，實現“三高一低”：高效能、高品質、高責任、低成本。
為此，方正紡服豐毅團隊研究分析：
一、發布2020-2022規劃綱要，走向高質量發展
（1）“三高一低”不斷強化行業領先地位。
①高效能：推進智能制造建設，融合信息及制造技術賦能供應鏈，提升整體效率。高品質：推進產品開發系統化建設，持續投入研究，提升產品及服務供給力，實現OEM向ODM轉變。高責任：提升對集團利益相關方及社會、生態發展貢獻度。低成本：優化產能全球布局，完善投入產出結構，強化集成供應鏈；聚焦運動服飾，同時關注國內外市場，提供高質、低成本、快反應產品。
②規劃目標：從規模、技術兩方面形成核心競爭力，使健盛集團成為全球針織運動服飾制造領航者。
（2）擬提升產能，完善內部建設，發展自有運動品牌：
①產能布局：未來三年計劃投資5億元在越南清化工廠新增襪機2000臺、在越南興安工廠新增無縫織機330臺，新建項目選用國際先進生產設備；建立健盛生產“大數據”庫和計劃排產系統。
②產品研發：增加研發團隊人數并優化人員專業結構，建立創意研發中心和適應ODM的產品研發工作流程，并設立產品標簽體系相關產品數據庫。
③智能制造：引入自動包裝、探索機器視覺替代人工檢驗、織機聯網實現生產中控，從而與ERP系統對接實現訂單自動排產。
④國內市場：適當增加對國內市場服務比例，發展自有運動服飾品牌JSC（定位高級女性運動品牌）；為客戶提供的服務向產品開發延伸，加強和國內品牌的合作以及在中國區域和國際品牌渠道客戶的合作。
⑤內部管理：基于自動化及智能化建立統一規范數據層，實施數據驅動型管理；在自動排產系統支持下，精簡集團計劃部門層級；調整組織架構，增設設計研發總監、信息總監、自有品牌副總等。
⑥社會責任：重視員工權利履行人本責任、研發廢水高比例回用技術履行社會責任、開展公司全方面創新可持續發展履行市場責任。
二、展望：細分產業單一龍頭，產能飽滿，隨著越南清化（棉襪）、興安（無縫內衣）產能釋放后，業績仍望維持高成長
（1）業績高成長，Q3業績提速。2016-2018營收、歸母凈利潤復合增速分別為54.1%、40.7%，2017年因并表俏兒婷婷，以及棉襪大客戶訂單回歸，業績提速，2018、2019年業績維持高速增長。2019Q1-Q3營收、歸母凈利潤分別達13.12（+14.6%）、2.28（+31.0%）億元，2019Q3營收、歸母凈利潤達4.85億元（+25.0%）、8370.27萬元（+32.7%），Q2產能搬遷結束后Q3業績提速。
（2）短期產能望快速增加。江山健盛產業園 5 號工廠已于今年5月底完成建設；越南興安新增 1800 萬件的無縫內衣項目，上半年土建已完工，室內配套工程已啟動，設備采購及人員培訓工作已開始進行；越南清化年產 9000 萬雙棉襪項目，已開始進行工程施工，鋼結構開始安裝。預計清化（棉襪）、興安（無縫內衣）產能年底或明年初投產后，將解決目前產能緊張問題。
（3）長期產能布局優勢明顯。2018年棉襪產能3億雙（境內1.9億雙，越南1.1億雙），2019年越南產能預計提升至1.5億雙，2022年越南產能提升至2.5億雙（國內產能將進行一定程度縮減）。2018年無縫內衣約2300萬件產能，2019年產能增至2800萬件左右，2022年增至4800萬件，其中越南1800萬件。公司越南海防、興安所得稅優惠政策為“4免9減半”（前四年不收稅，2019年為第二年），清化所得稅優惠政策為“2免3減半”（前2年不收稅，因2019產能未建設完畢，預計2020年為第一年）。稅收優惠望帶動公司近三年凈利率持續提升。
（4）高ROE無縫內衣、健盛越南利潤占比持續提升，公司ROE望持續改善。2018年無縫內衣營收占比雖僅約1/3，但凈利潤占比達51%，ROE高達33%，此外，健盛越南利潤占比達37%（與無縫內衣利潤占比合計達87%），ROE達17%。但因占比較低的國內業務ROE較低，2018公司ROE僅7.6%。預計隨著健盛越南、無縫內衣業績占比提升、國內降本增效，公司ROE仍有較大提升空間。
據了解，健盛集團1993年成立，主營襪業20余年，積累了豐富的生產經驗，擁有先進的設備規模優勢、豐富的品牌客戶資源和深厚穩固的市場優勢，公司主要采用ODM、OEM的生產模式為世界知名品牌商和零售商自有品牌提供襪業的制造和代工服務，2015年1月上市，2017年收購國內無縫內衣龍頭企業——俏爾婷婷，切入無縫內衣市場，在技術、資本、客戶方面實現資源整合、優勢互補。
作者：方正紡服豐毅團隊
