上周，原油高位回落帶動PTA重心下移，目前TA2109合約收于4604，周跌幅6.42%。現貨市場中，由于PTA供需邊際利好走弱，周內基差震蕩走弱，商談范圍為-105~-80元/噸。
從成本端來看，原油維持高位震蕩，PX受福佳大化裝置推遲檢修影響而偏弱，冰醋酸受此前裝置重啟影響，重心高位回落，短期PTA成本端缺乏利好提振，但有原油托底．從供應端來看，前期檢修裝置集中重啟，而新增檢修目前尚未確定，行業供應壓力有增加的預期。5月中下旬以來，四川能投、中泰化學、儀征化纖、新鳳鳴2號線等合計505萬噸/年的PTA裝置陸續重啟，盡管利萬聚酯70萬噸/年的PTA裝置跟進檢修，但跟進力度不足，近期PTA加工費將重回極低水平，關注恒力5號線和新鳳鳴2號線合計500萬噸/年的PTA裝置是否會跟進檢修，從而階段性緩和供應端壓力。從需求端來看，目前終端紡織服裝行業已步入淡季，坯布庫存持續回升，織造開工率略走弱，對原料聚酯備貨持續偏低，聚酯工廠庫存壓力大，盈利走弱，部分產品如切片、滌綸長絲FDY出現虧損，主流大廠率先減產降負，PTA剛需走弱。截至5月14日，PTA社會庫存為319.39萬噸，較上周下降了9.16萬噸，若后續無檢修跟進，6月份PTA將重回累庫。
綜上，近期受PTA裝置重啟、下游聚酯工廠減產影響，PTA供需面邊際利好正在走弱，加工費也將重回300元/噸附近。在低加工費時代，我們認為PTA定價核心仍在于成本端，而供需面的疲弱會限制PTA價格反彈高度。操作上，短期暫時觀望，等待油價止跌企穩后可回調買入，波段參與。
