2025年，國(guó)內(nèi)棉價(jià)呈現(xiàn)“寬幅震蕩、內(nèi)外分化”的特征，整體價(jià)格中樞處于五年來相對(duì)低位。全球棉花市場(chǎng)在“強(qiáng)供應(yīng)、弱需求”的基調(diào)下運(yùn)行，同時(shí)受到貿(mào)易政策、種植結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重因素交織影響。全球主產(chǎn)區(qū)2026/27產(chǎn)季棉花產(chǎn)量可能有所下降，尤其中國(guó)棉花政策的周期性調(diào)整可能存在減產(chǎn)影響，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將從“高庫存壓力”逐步轉(zhuǎn)向“供需再平衡”進(jìn)程。
2025年棉價(jià)走勢(shì)回顧：政策與預(yù)期主導(dǎo)的震蕩之年
(一)棉花現(xiàn)期貨全年行情概覽
2025年棉價(jià)整體處于五年來的低位，回顧今年棉花行情走勢(shì)，受美國(guó)關(guān)稅政策影響，棉價(jià)幾度大漲大跌，截至26日全年價(jià)格漲幅為4.4%左右。從生意社月K柱圖來看，全年上漲月份較多，年度最高位置在7月底的15596元/噸，最低位在5月上旬的14124元/噸。
期棉方面：鄭棉和美棉走勢(shì)大多是趨同，但12月開始，行情走勢(shì)分化，國(guó)內(nèi)棉價(jià)穩(wěn)步上行，美棉跌至年內(nèi)低點(diǎn)。2025年鄭棉主力最高位置在7月中的14300附近，去年最高在16500元/噸附近，最低在4月初的12565元/噸附近，去年為13320元/噸附近。美棉年內(nèi)最高點(diǎn)在69.32美分，最低在62.9美分附近，較去年行情大幅下降。
(二)階段性走勢(shì)分析
第一階段(1–4月)：預(yù)期轉(zhuǎn)弱與關(guān)稅沖擊
年初延續(xù)2024年底收購成本支撐，價(jià)格穩(wěn)中有升。
4月初，美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅政策落地，全球貿(mào)易情緒急劇惡化，棉價(jià)快速破位下行，觸及年內(nèi)第一低位。
第二階段(5–7月)：政策緩和與需求預(yù)期修復(fù)
中美日內(nèi)瓦聲明宣布降低部分關(guān)稅，市場(chǎng)信心回升。
疊加國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)階段性補(bǔ)庫、商業(yè)庫存周轉(zhuǎn)加快，棉價(jià)震蕩上行，7月底觸及年度高點(diǎn)。
第三階段(8–10月)：豐產(chǎn)預(yù)期與旺季落空
9月新棉上市前，市場(chǎng)普遍預(yù)期2025/26年度國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加，供應(yīng)壓力主導(dǎo)情緒。
“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季表現(xiàn)平淡，棉價(jià)持續(xù)陰跌，回吐前期漲幅。
第四階段(11–12月)：成本支撐與政策托底
南疆部分區(qū)域收購成本高于預(yù)期，提供現(xiàn)貨底部支撐。
國(guó)內(nèi)宏觀政策發(fā)力“擴(kuò)內(nèi)需”，下游需求剛性支撐，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地改善流動(dòng)性預(yù)期，棉價(jià)企穩(wěn)反彈，但美棉因全球供應(yīng)充裕維持弱勢(shì)。
二、2025/26年度中國(guó)棉花供需格局：高庫存與弱消費(fèi)的博弈
(一)供應(yīng)端：產(chǎn)量增加，庫存處于歷史高位
產(chǎn)量：
國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查結(jié)果顯示，2025年全國(guó)棉花平均單產(chǎn)161.7公斤/畝，同比增加4.4%；預(yù)計(jì)全國(guó)總產(chǎn)量740.9萬噸，同比增加11.0%；其中新疆產(chǎn)量704.7萬噸，同比增加12.2%。2025年新疆棉花平均單產(chǎn)171.8公斤/畝，同比上升3.7%，產(chǎn)量704.7萬噸，同比增加12.2%。
庫存：
商業(yè)庫存：截至2025年11月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫存 468.36萬噸，同比略增，處于近五年同期高位。
工業(yè)庫存：截至2025年11月底，紡織企業(yè)原料庫存 94萬噸，可支配庫存 110.6萬噸，隨新棉上市逐步積累。
進(jìn)口：1–11月累計(jì)進(jìn)口棉花 89萬噸，同比大幅下降64%，全年進(jìn)口規(guī)模收縮明顯。。巴西穩(wěn)居第一來源國(guó)。
不過，考慮到2025年棉花進(jìn)口配額已所剩無幾，再加上截止目前港口優(yōu)質(zhì)棉現(xiàn)貨補(bǔ)充偏慢及紡織廠大多維持剛需補(bǔ)庫等因素，部分國(guó)際棉商、貿(mào)易企業(yè)預(yù)測(cè)12月我國(guó)棉花進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)幅度將收窄。
需求：內(nèi)需緩增、外需承壓，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)低迷
國(guó)內(nèi)消費(fèi)：農(nóng)業(yè)部2025/26年度消費(fèi)預(yù)測(cè)上調(diào)至 760萬噸，但實(shí)際下游接受程度仍需觀察。
紡織環(huán)節(jié)：棉紗價(jià)格全年下跌約3.5%，紡紗即期利潤(rùn)多數(shù)時(shí)間處于虧損狀態(tài)。棉紗進(jìn)口11月單月回暖，但1–11月累計(jì) 132.55萬噸，同比仍降3.04%。
終端消費(fèi)：
內(nèi)需：1–11月服裝鞋帽針紡織品類零售額 13,597億元，同比+3.5%，增速平緩。
出口：1–11月紡織服裝累計(jì)出口 2,678.2億美元，同比下降1.9%。其中對(duì)美國(guó)出口下降11.3%，對(duì)東盟降5.9%，訂單轉(zhuǎn)移趨勢(shì)持續(xù)。
三、全球棉花供需：整體寬松格局未改，但邊際變化顯現(xiàn)
(一)USDA 12月報(bào)告基調(diào)：微調(diào)仍顯寬松
產(chǎn)量：2025/26年度全球產(chǎn)量2,608.1萬噸，環(huán)比下調(diào)6.4萬噸，但同比仍增11.1萬噸；美國(guó)單產(chǎn)上調(diào)支撐產(chǎn)量預(yù)期。
消費(fèi)：全球消費(fèi)環(huán)比下調(diào)6萬噸，中國(guó)、孟加拉、土耳其等國(guó)消費(fèi)預(yù)測(cè)調(diào)降。
庫存：全球期末庫存環(huán)比略增0.9萬噸，同比增加29.6萬噸，主產(chǎn)國(guó)庫存積累壓力仍存。
(二)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)：主產(chǎn)國(guó)豐產(chǎn)，消費(fèi)區(qū)域分化
美國(guó)、巴西、澳大利亞等國(guó)產(chǎn)量維持高位或繼續(xù)上調(diào)。
消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，尤其亞洲傳統(tǒng)紡織國(guó)家面臨訂單競(jìng)爭(zhēng)與成本壓力。
四、2026年市場(chǎng)展望：棉花供應(yīng)從“寬松”到“再平衡”的過渡年
2025年棉花市場(chǎng)在多空因素交織下完成了筑底與重心上移，市場(chǎng)在一定程度上對(duì)棉價(jià)信心有所積累，展望2026年，市場(chǎng)預(yù)測(cè)2026/27年度全球棉花產(chǎn)量將同比下降。美國(guó)、印度、澳大利亞等主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量均面臨下調(diào)壓力，這將導(dǎo)致全球期末庫存進(jìn)一步下降，供需格局轉(zhuǎn)向緊平衡。
供應(yīng)端：2026/27年度新疆棉花種植面積迎來結(jié)構(gòu)性壓縮
新疆棉花產(chǎn)業(yè)傳來政策大調(diào)的重要消息，2026/27年度種植面積將迎來結(jié)構(gòu)性壓縮。據(jù)新疆當(dāng)?shù)孛藁ㄆ髽I(yè)及相關(guān)部門透露，2026/27年度新疆棉花目標(biāo)價(jià)格對(duì)應(yīng)的種植面積調(diào)控目標(biāo)已明確為3600萬畝左右。這一數(shù)字較2025年實(shí)際4100~4300萬畝的播種規(guī)模，減少幅度達(dá)到500~700萬畝，減幅超10%，堪稱近年來新疆棉花種植領(lǐng)域力度最大的一次結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
2025年棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅加工貿(mào)易配額總量為20萬噸，與24年持平，政策符合預(yù)期。預(yù)計(jì)2026/27產(chǎn)季棉花進(jìn)口數(shù)量與上季持平，維持低位。
成本端：25/26年度籽棉收購價(jià)格同比持平略跌
2025年，新疆棉花目標(biāo)價(jià)格水平為每噸18600元，今年新疆籽棉整體收購價(jià)格較往年更為平穩(wěn)，僅呈現(xiàn)小幅震蕩。
同時(shí)2025/26年度是18600元/噸目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策實(shí)施的收官之年，2026/27年度政策大概率迎來變動(dòng)。后續(xù)需重點(diǎn)跟蹤新的目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼規(guī)則：若新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)，可能導(dǎo)致新疆棉花種植面積縮減。
五、總結(jié)展望：
供應(yīng)端：本年度初期棉紡企業(yè)原棉庫存偏低，新棉上市后積極性補(bǔ)庫，皮棉銷售進(jìn)度加快，供應(yīng)端壓力有所減弱。
需求端：國(guó)內(nèi)方面春節(jié)前備貨支撐，2026年一季度棉花需求存在增長(zhǎng)預(yù)期，價(jià)格存在上漲契機(jī)。國(guó)內(nèi)政策刺激新疆紗廠產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，疊加政策對(duì)消費(fèi)端的刺激作用，預(yù)計(jì)終端服裝消費(fèi)回暖。國(guó)際方面在全球?qū)捤烧叩念A(yù)期下，明年歐美終端服裝消費(fèi)將會(huì)釋放補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)東南亞主要服裝制造國(guó)消費(fèi)整體上漲。
展望2026：2026年將是“供給側(cè)改革”與“需求側(cè)修復(fù)”共同作用的關(guān)鍵一年，新疆植棉面積的大幅調(diào)減計(jì)劃可能成為推動(dòng)全球棉花供需從“寬松”向“平衡”過渡的重要變量。
重點(diǎn)關(guān)注：面積調(diào)減政策的實(shí)際落地情況；產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化與終端訂單復(fù)蘇的傳導(dǎo)效率；宏觀政策與貿(mào)易環(huán)境對(duì)市場(chǎng)情緒的階段性影響。
在新的種植年度到來之前，棉價(jià)大概率延續(xù)“下有成本與政策托底、上有庫存與需求影響”的區(qū)間震蕩格局，直至新的供需驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)。
