7月中下旬，PTA上漲行情啟動，截至8月下旬，指數合約強勢上漲超過2000元/噸，其間鮮見調整。雖下游滌絲步步跟漲，但終端織造企業苦不堪言。8月下旬，下游滌絲停止追漲，減產動作自織造環節向上游聚酯蔓延，PTA價格承壓調整。截至9月中旬，PTA期貨指數大幅調整，回到7000元/噸附近。
由于PTA價格調整，PX價格卻繼續堅挺，PTA現貨加工費已壓縮至正常水平，而盤面加工費過低，成本支撐作用顯現。另外，隨著原料價格下跌，下游織造環節利潤好轉，受工人結束休假、下半年旺季訂單等因素支撐，預期消費較國慶節前回升，這將對PTA價格有所提振。
成本支撐顯現
由于國內聚酯行業景氣度不斷攀升，對PTA的消耗量維持高位，1-9月國內PTA產量超3000萬噸，同比增長預期在16%，行業內在產裝置超產現象比較普遍。7-8月PTA價格大幅上漲，導致利潤明顯上升，部分長停的老裝置，如揚子石化60萬噸裝置、佳龍石化60萬噸裝置重啟。我國PTA產量大幅增長對應的PX需求也同步增長。據中國化纖信息網統計，8月PX社會庫存約230萬噸，是2017年2月以來的最低，庫存消費比為96%，供應緊張。PX供應緊張，一方面是國內消費旺盛，另一方面與國外裝置輪流檢修有關。
PX強勢局面自7月底延續至今，雖9月中下旬一度出現調整，但PX-石腦油價差維持在600美元/噸高位不變。雖福化160萬噸裝置重啟試車，但實際投產不確定，難在短期內形成有效供應。因此，在10月的ACP談判過程中，賣方維持偏高報價，但實際并未達成，可見市場對PX后市存在較大分歧。不過，從目前PX價格來看，10月5日CFR臺灣報價為1323美元/噸，這個PTA成本價超7000元/噸，PTA現貨加工費在800元/噸附近振蕩，期貨1901合約盤面價格折算PTA加工已嚴重虧損。由此來看，成本支撐限制PTA價格的調整空間。
消費提振可期
聚酯企業產成品庫存數據顯示，下游織造企業對原料的追漲至8月中旬，8月底因原料價格持續快速上漲超出織造企業承受范圍，企業接單困難，開始減少備貨，下調織機負荷，并借中秋和國慶雙節給工人放假。不過，隨著原料價格調整及節后工人返崗，下半年內銷和出口訂單會有所體現，織造開工率將逐漸回升。
此外，1個月原料庫存已消化殆盡，國慶節前后備貨在預期之中，且隨著原料價格企穩回升，下游備貨積極性提高。實際上，CCF數據顯示，在國慶節期間，聚酯平均產銷為8成，較9月4-5成的平均產銷水平明顯回升，預期聚酯產品銷售還會集中爆發。消費萎縮因原料價格上漲導致，所以隨著原料價格回落，消費還有回升的可能，這將提振PTA價格。
綜上所述，從成本和消費兩個角度來看，PTA價格在國慶節后繼續調整的空間不大，一旦原料價格企穩，下游消費顯現，PTA價格還有反彈可能，短期維持易漲難跌的局面。不過，8月底高點是成本、消費、資金等多因素共振的結果，考慮到未來PX供應會明顯增加，所以PX未來利潤壓縮空間較大。另外，聚酯行業景氣周期延續2年，將逐漸由高潮回落，PTA價格恐難逾越前高。
