粘膠短纖：氣氛在慢慢好轉，顧慮卻從未消失

2020年粘膠短纖經歷了4連跌的過程，期間縱有反彈也是很快消逝，終在粘膠短纖價格再度刷新歷史新低之后，市場終得以換取階段性的成交帶動行業價格適度提升，粘膠短纖后續是否結束這長達2年的下跌轉為反彈，還是維持低位震蕩，市場看法不一，但就目前情況來看，各項數據指標已經在顯示著粘膠短纖基本面在微微轉好。

粘膠短纖自創下歷史新低之后開始反彈，但彈的小心翼翼，彈的謹小慎微，市場的心態在看空及看漲之間來回摩擦，最終磨出了一個小小的反彈趨勢，對于接下來的9月份行情，業者卻依舊不敢掉以輕心，粘膠短纖產業鏈是真的在慢慢轉好還是彈花一現，市場卻依舊無法形成定論。

向好氣氛表現—粘膠短纖及人棉紗價格雙雙上移

粘膠短纖自7月23日讓價出貨至今，時長接近1月，均價緩慢累計上移190元/噸，人棉紗價格亦從低點逐步觸底提升，截止目前，人棉紗環錠、賽絡、緊賽多數品種價格已陸續上移100-200元/噸不等，其中渦流紡累計上揚力度更是高達400-700元/噸，詳細見表1。

圖1 粘膠短纖日均價走勢

表1  2020年7月20日-8月16日人棉紗峰谷值對比

單位：元/噸

注意的問題1：出口返單問題

渦流紡提價迅速，但基本是依托前期外單支撐，工廠所持外單基本維持8月底甚至9月上旬產銷平衡，若伴隨著所持訂單消化，而后續外單無法繼續補充情況下渦流紡后期價格預期依舊偏空，但外部情況卻是市場無法預見及把握的，因此業者心態較為謹慎；另外除渦流紡以外的環錠、賽絡、緊密賽絡、氣流紡人棉紗提價力度一般。

注意問題2：人棉紗加工費提升力度有限

若按照人棉紗企業前段對粘膠短纖8300元/噸承兌平均備貨價核算，當前人棉紗多數工藝盤面加工費雖得到提升，但環錠、賽絡、緊密賽絡以及氣流紡整體若言盈利卻為時尚早（見表2），更不用說按照目前粘膠短纖最新價格重心核算人棉紗盤面加工費，那多數人棉紗工費仍依舊處于低位，可見來自于終端的問題依舊未得到有效解決。

表2 人棉紗盤面加工費變化

單位：元/噸

向好氣氛表現—粘膠短纖及人棉紗成品庫存雙雙下滑

粘膠短纖工廠實物庫存自4月份觸及高位后，行業開機率便開始大幅下滑，圖2可見，2020年4-6月份，粘膠短纖行業產量明顯回落，即便7月份產量再度提升，但因企業選擇讓價換量，工廠維持訂單發貨情況下7月期末成品庫存并未繼續增長，按照目前粘膠短纖運行負荷，預估8月份粘膠短纖總產量將在29.7萬噸附近，較7月相比輕微下滑0.7萬噸左右，其次目前粘膠短纖工廠多數仍持有1月以上訂單，因此預估8月份粘膠短纖期末庫存易下難上。

注意問題：粘膠短纖價格偏低觸及到多數粘膠短纖生產壓力從而使得行業整體運行負荷偏低，但若后期市場接受粘膠短纖9000元/噸承兌以上售價，意味著減輕了多數粘膠短纖工廠的提負顧慮，因此粘膠短纖開機彈性存在。

圖2 2020年粘膠短纖月產量及月期末庫存變化

人棉紗成品庫存7月上旬觸及高位，在疊加粘膠短纖價格觸底、人棉紗跟跌換量以及外單部分跟進情況下，市場成交階段性好轉，人棉紗行業成品庫存轉為下滑。

注意問題：但同樣如上段所提，若訂單持續跟進，人棉紗成品庫存亦會繼續回落，但若外單戛然而止或者內需市場無法追漲情況下，人棉紗成品庫存恐怕會再度轉降為增，其次當前人棉紗行業成品庫存雖有下滑，但并未形成統一貨緊的局面，行業整體成品庫存天數仍處于一個相對偏高的狀態。

圖3  2020年人棉紗成品庫存變化

綜上而言，粘膠短纖及下游鏈條氣氛確實有所好轉，但好轉局面下實際仍蘊藏著多方面的不確定性因素，因此業者很難對后市形成明確的看多信心，粘膠短纖在反轉之路上還需要一段時間的震蕩過程。