國內棉花市場正處關鍵節點。隨著2025/26年度新棉采收季臨近，市場關注點全面轉向供應端。新疆主要棉區預計9月中旬開始開秤收購，今年籽棉開秤價將成為決定新棉整體成本和未來棉價走勢的核心錨點。盡管新棉豐產預期明確，但下游紡織市場需求恢復緩慢。終端消費疲軟、訂單不足等問題持續制約紡企開機率，棉花工業庫存雖處低位，但補庫意愿謹慎。
新疆新棉：開秤價成市場風向標
隨著新年度棉花收獲季臨近，國內棉市焦點正從需求端轉向供應端。當前新疆等主要棉區籽棉采摘已進入最后準備階段，預計9月中旬將陸續開秤收購。行業機構預估，2025年度國內棉花種植面積與單產整體保持穩定。新疆棉區天氣整體利于棉花生長，未出現大規模災害性天氣，預計總產量將與上年基本持平或略有增長。隨著收獲期臨近，新棉的產量和質量情況將逐步清晰，市場供應趨于明朗。然而，下游紡織市場需求恢復仍顯緩慢，終端消費疲軟、訂單不足等問題持續制約紡企開機率。
今年以來，化肥、農藥、人工等棉花種植成本普遍上行，棉農對籽棉售價心理預期較高。低價開秤可能影響交售積極性。當前鄭棉主力合約在14000元/噸寬幅震蕩，為現貨提供重要參考。若開秤價顯著高于或低于期貨價格，可能引發套保或投機行為，加劇市場波動。收購主體博弈也在加劇。近年來，軋花廠數量較多，競爭激烈，尤其在籽棉資源相對集中的區域，可能出現搶收局面，推高開秤價。
下游疲軟：紡織業復蘇不平衡
盡管已是傳統“金九銀十”旺季，紡織市場復蘇仍呈不平衡態勢。8月下旬以來，國內棉紗市場逐步走出淡季，產銷節奏有所加快，呈現溫和復蘇跡象。從區域表現來看，山東、河南、江蘇、浙江等地紡織企業反饋不一。C21S-40S常規紗線成交活躍度明顯高于六、七月，沿海地區織布廠及棉紗貿易商采購意愿增強。但整體而言，旺季訂單整體未達預期。以滌棉紗、色紡紗和針織紗為主的中小企業開機率回升有限，市場復蘇仍呈不平衡態勢。
市場競爭格局持續演變。新疆憑借產能規模、成本控制及質量穩定等優勢，逐步主導C40S及以下紗線的定價話語權。面對競爭壓力，內地紡企自2025年起積極調整產品結構，轉向差異化、高附加值紗線領域，包括混紡紗、高支氣流紡、新型纖維紗和色紡紗等。由于目標市場容量有限且需求分散，疊加大型企業渠道優勢穩固，部分領域產能過剩和價格競爭問題依然突出。
價格困境：成本高企，利潤微薄
盡管鄭棉主力合約回落至13885元/噸，現貨皮棉價格跟隨下跌150-250元/噸，但棉紗報價整體保持穩定。這主要由于企業仍使用高價原料庫存，生產成本居高不下。C40S及以下品種大多處于盈虧平衡點附近，讓利空間有限。根據行業慣例，棉花價格波動在500元/噸范圍內通常不調整紗價。樣本紗廠即期紡紗利潤在-800元/噸附近，處于往年同期偏低水平。虧損經營帶來紗價走低，雖能小幅提振紡織需求，但下游低價補庫行為并不活躍。
國際市場：需求低迷與關稅影響
國際棉價維持偏弱震蕩態勢，需求仍呈低迷態勢。美國對印度輸美商品加征至50%關稅，導致印度紡織廠大面積停產、客戶暫停下單。中美貿易關系同樣影響中國市場。中美延長90天關稅暫緩期后，部分外貿企業訂單未出現明顯復蘇，對實際出口提振作用仍有待觀察。國際貿易環境的不確定性，使得許多出口企業不敢使用新疆棉產品，進一步制約了中國棉紡織品的出口能力。
為刺激內需，多地發放新一輪消費券，其中部分涉及服飾鞋帽、家飾家紡等品類，旨在對沖暑期消費回落周期、激發金秋消費活力。國家發展改革委就2025年棉花滑準稅加工貿易配額申領發布公告，為保障紡織企業用棉需要，2025年棉花進口滑準稅加工貿易配額總量為20萬噸，實行憑合同申領的方式發放。這些政策舉措對棉紡織品的消費預期有一定的提振作用，但內需消費尚未完全釋放，仍有向上的空間。
分析人士認為，未來產業鏈破局更多聚焦在下游，實實在在的消費提振才是產業鏈的“破冰之刃”。從供應端來看，受新疆棉花目標價格政策支撐，國內新季植棉意向積極，新季棉花仍有豐產預期，對棉價形成壓力。需求端仍有待國內消費補貼擴大后得以惠及，由此才能推動終端消費增加，帶來下游至上游的產業鏈利潤提升。
