近期棉市呈現內外小幅反彈但區間震蕩的格局。美棉方面，截至 11 月 23 日當周收割率 79%，較前一周提升 8 個百分點，卻低于去年同期 83% 和五年均值 80%，出口數據表現平淡，需持續關注后續出口動態。11 月 26 日美棉期貨上漲，3 月合約收于 64.57 美分 / 磅。
國內市場上，11 月 27 日鄭棉主力 2601 合約報收 13640 元 / 噸，微漲 4 元 / 噸。基本面來看，全球棉花供需寬松，11 月 USDA 報告上調美棉、中國棉花產量及期末庫存，新棉大量上市加劇供應壓力。國內 10 月棉花工商業庫存累庫，需求進入淡季，供需呈過剩態勢，但新棉增產背景下商業庫存偏低、銷售進度偏快，為盤面提供支撐，截至 11 月 20 日全國累計加工皮棉 463.1 萬噸，同比大增 81.2 萬噸。
下游純棉紗市場成交偏弱，紡企新增訂單少、開機率下降，織廠以剛需采購為主，僅高支紗價格堅挺。紡織紗線和坯布庫存偏高，疊加中美紡服出口限制仍存，9 - 10 月紡服出口連續同比回落，短期出口難有明顯好轉。雖中美 301 條款關稅豁免延長至 2026 年 11 月，政策端有利好預期，但上方套保壓力較大，棉價缺乏持續上行動能，短期大概率維持區間震蕩。
