近期棉市呈現(xiàn)內(nèi)外小幅反彈但區(qū)間震蕩的格局。美棉方面，截至 11 月 23 日當(dāng)周收割率 79%，較前一周提升 8 個(gè)百分點(diǎn)，卻低于去年同期 83% 和五年均值 80%，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)平淡，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)出口動(dòng)態(tài)。11 月 26 日美棉期貨上漲，3 月合約收于 64.57 美分 / 磅。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，11 月 27 日鄭棉主力 2601 合約報(bào)收 13640 元 / 噸，微漲 4 元 / 噸。基本面來(lái)看，全球棉花供需寬松，11 月 USDA 報(bào)告上調(diào)美棉、中國(guó)棉花產(chǎn)量及期末庫(kù)存，新棉大量上市加劇供應(yīng)壓力。國(guó)內(nèi) 10 月棉花工商業(yè)庫(kù)存累庫(kù)，需求進(jìn)入淡季，供需呈過(guò)剩態(tài)勢(shì)，但新棉增產(chǎn)背景下商業(yè)庫(kù)存偏低、銷(xiāo)售進(jìn)度偏快，為盤(pán)面提供支撐，截至 11 月 20 日全國(guó)累計(jì)加工皮棉 463.1 萬(wàn)噸，同比大增 81.2 萬(wàn)噸。
下游純棉紗市場(chǎng)成交偏弱，紡企新增訂單少、開(kāi)機(jī)率下降，織廠以剛需采購(gòu)為主，僅高支紗價(jià)格堅(jiān)挺。紡織紗線和坯布庫(kù)存偏高，疊加中美紡服出口限制仍存，9 - 10 月紡服出口連續(xù)同比回落，短期出口難有明顯好轉(zhuǎn)。雖中美 301 條款關(guān)稅豁免延長(zhǎng)至 2026 年 11 月，政策端有利好預(yù)期，但上方套保壓力較大，棉價(jià)缺乏持續(xù)上行動(dòng)能，短期大概率維持區(qū)間震蕩。
