12月中下旬，國際棉花市場迎來階段性調整。洲際交易所（ICE）棉花期貨主力合約顯著收跌，出口銷售數(shù)據(jù)不及預期與未來供應增加的雙重壓力，讓市場陷入“方向迷茫期”。與此同時，美元波動、美聯(lián)儲政策預期及巴西棉花種植動態(tài)等因素交織，為棉價走勢增添更多變數(shù)。
截至最新交易，ICE指標3月期棉合約表現(xiàn)疲軟，盤中震蕩下行后未能收復失地，最終收跌0.84美分，跌幅達1.31%，結算價報63.10美分/磅，創(chuàng)近期階段性低位。這一走勢背后，是出口端的持續(xù)乏力與供應端的潛在寬松預期形成的共振壓力。
美國農業(yè)部（USDA）最新出口銷售報告成為市場焦點。數(shù)據(jù)顯示，11月20日止當周，美棉出口銷售合計凈增15.15萬包，其中當前年度凈增14.84萬包，較前一周大幅減少21%，較前四周均值也下降14%。值得關注的是，作為美棉重要買家的中國，當周凈采購量僅0.88萬噸，需求端的疲弱信號明顯。
供應端的預期變化同樣壓制市場情緒。巴西國家商品供應公司（Conab）數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月13日當周，巴西2025/26年度棉花種植率已升至10.1%，較前一周的5.3%實現(xiàn)翻倍增長，雖低于上年同期的12.2%，但顯著高于五年均值5.8%，種植進度的加快意味著未來供應釋放節(jié)奏可能超預期。不過，巴西棉花種植者協(xié)會（Abrapa）的月度報告給出了矛盾信號——將2026年巴西棉花種植面積預估下調至205萬公頃，較2025年度減少5%，產(chǎn)量預估同步降至283萬噸，同比減少10%，這一“減種減產(chǎn)”預期或為市場提供長期支撐。
市場情緒方面出現(xiàn)微妙變化。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日當周，投機客減持ICE棉花期貨和期權凈空頭頭寸5398手，至66081手。凈空頭頭寸的縮減，反映出部分交易者對棉價的悲觀預期有所緩解，謹慎樂觀情緒開始萌芽。
對于當前市場的“膠著狀態(tài)”，佐治亞州KeithBrownandCo首席棉花經(jīng)紀人KeithBrown分析稱：“每年這個時候，棉花市場往往缺乏明確方向。收割進入尾聲后，種植者在‘出售變現(xiàn)’與‘倉儲待漲’之間猶豫，導致市場多空博弈激烈。不過，美元近期的回落可能成為長期利好因素，若棉價在感恩節(jié)前后穩(wěn)住季節(jié)性低點，年底前空頭回購或推動價格反彈。”
美元走勢與美聯(lián)儲政策預期緊密關聯(lián)。周二美元兌主要貨幣有所回落，但美國11月新增6.4萬個就業(yè)崗位的數(shù)據(jù)遠超經(jīng)濟學家預期，強化了美聯(lián)儲短期內“謹慎降息”的立場，這一矛盾信號讓美元后續(xù)走勢充滿不確定性，進而影響以美元計價的棉花吸引力。
此外，ICE可交割棉庫存出現(xiàn)下降。截至12月15日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為12474包，較前一交易日的13971包減少1497包，庫存回落或在短期內對棉價形成小幅支撐。
棉花市場的波動也受到周邊市場影響。周二美國股市呈現(xiàn)分化態(tài)勢，納斯達克指數(shù)回升收盤上漲，但標普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)受醫(yī)療保健股與能源股拖累收低。投資者正通過延遲公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，預判美聯(lián)儲明年的貨幣政策路徑，這一過程中的資金避險與風險偏好切換，會間接影響商品市場流動性。
油市則傳來利空信號，原油期貨收于2021年2月以來最低水平。供應過剩的憂慮持續(xù)發(fā)酵，疊加俄羅斯與烏克蘭達成和平協(xié)議的前景升溫引發(fā)“制裁放松預期”，原油價格的大幅下跌可能通過“成本傳導”影響化纖市場，進而對棉花需求形成間接沖擊。
現(xiàn)貨市場方面，與期貨的疲弱形成反差，CotlookA指數(shù)出現(xiàn)小幅上漲。最新數(shù)據(jù)顯示，CotlookA指數(shù)報73.90美分/磅，較前一交易日上漲5點。業(yè)內分析認為，現(xiàn)貨市場的抗跌性或與部分區(qū)域的短期補庫需求有關，但長期仍需跟隨期貨市場的方向指引，若期棉持續(xù)走弱，現(xiàn)貨端的上漲動力可能難以持續(xù)。
總體來看，當前國際棉花市場正處于“需求疲弱”與“供應變數(shù)”的博弈期，美元走勢、美聯(lián)儲政策及巴西棉花種植進度將成為后續(xù)核心關注焦點。對于貿易商與種植者而言，需密切跟蹤USDA月度供需報告及CFTC持倉數(shù)據(jù)，在市場拐點明確前做好風險對沖。
