作為全球頭號棉花出口國，巴西近期棉花市場呈現(xiàn)鮮明的“內(nèi)外分化”格局，國內(nèi)皮棉銷售零散、成交清淡，出口表現(xiàn)卻持續(xù)強(qiáng)勁，成為市場最大亮點(diǎn)。2026年3月，巴西棉花出口量達(dá)34.78萬噸，較2月增長28.6%，較2025年3月增長45.4%，創(chuàng)下有記錄以來3月最高出口量，也是自2025年12月以來的最高月度出口量；過去12個月，巴西棉花出口總量達(dá)到303.2萬噸，甚至超過2025年全年302.6萬噸的出口量，其中中國出口需求的恢復(fù)起到了決定性作用，成為支撐巴西棉花出口爆發(fā)的核心驅(qū)動力。
價格走勢方面，此前持續(xù)6個月的國內(nèi)價格低于出口價格的局面在3月發(fā)生逆轉(zhuǎn)，出口與國內(nèi)報價走勢出現(xiàn)分化。3月巴西出口皮棉均價為3.6163雷亞爾/磅，比國內(nèi)市場均價3.6587雷亞爾/磅低1.2%；以美元計，出口皮棉均價為每磅0.6913美元，較2月微跌0.2%，較2025年3月下跌8.1%，且低于CEPEA/ESALQ現(xiàn)貨價格指數(shù)0.8%。進(jìn)入4月，這種價差進(jìn)一步擴(kuò)大，4月6-13日期間，CEPEA/ESALQ指數(shù)（8天付款）上漲0.2%，于13日收于3.9231雷亞爾/磅，4月至今累計漲幅僅為0.15%，同期國內(nèi)價格平均比出口平價高出7.8%。
國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，盡管價格整體保持堅挺，但波動明顯且成交疲軟，價格下跌多與需求疲軟、買方壓價采購相關(guān)，尤其是下游制成品銷售面臨困難時，買方壓價意愿更強(qiáng)；而賣方的惜售心態(tài)，尤其是對優(yōu)質(zhì)棉花批次的惜售，疊加部分行業(yè)階段性補(bǔ)庫存的需求，支撐了國內(nèi)棉價的穩(wěn)定，同時市場參與者仍密切關(guān)注國際價格走勢。國際市場方面，過去7天CotlookA指數(shù)上漲3.37%，收于0.8425美元/磅，創(chuàng)下2024年10月15日以來的最高水平；同期美元兌雷亞爾匯率下跌2.93%，報收于4.997雷亞爾，為2024年3月27日以來最低，受此影響，巴西棉花出口平價（船上交貨價）僅上漲0.35%，桑托斯港和巴拉那瓜港的出口平價分別達(dá)到3.6529雷亞爾/磅和3.6635雷亞爾/磅。
洲際交易所（ICE）棉花期貨合約價格同步上漲，主要受美國產(chǎn)棉區(qū)干旱天氣擔(dān)憂、油價上漲、美元兌其他貨幣貶值等因素推動，4月6-13日期間，2026年5月合約上漲3.99%，7月合約上漲3.78%，10月合約上漲3.1%，12月合約上漲2.72%。產(chǎn)量方面，巴西國家商品供應(yīng)公司（Conab）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025/26年度巴西棉花種植面積較上月上調(diào)1.39%，但仍比上年度低2.1%，總面積為204.2萬公頃；平均單產(chǎn)預(yù)估為每公頃1883公斤，環(huán)比微降0.12%，同比下降3.8%，因此本年度巴西棉花產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)到384.3萬噸，較上月報告增長1.27%，但較2024/25年度下降5.8%。其中巴伊亞州表現(xiàn)突出，種植面積和產(chǎn)量預(yù)估均較3月數(shù)據(jù)上調(diào)3.9%，該州種植面積預(yù)計達(dá)41.81萬公頃，產(chǎn)量預(yù)估為83.46萬噸，單產(chǎn)維持在每公頃1996公斤。
全球供需格局方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)，2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為2653.5萬噸，環(huán)比增長0.7%，同比增長2.1%；全球消費(fèi)量預(yù)計達(dá)到2593.9萬噸，環(huán)比增長0.5%，但較上年度微降0.3%，預(yù)計消費(fèi)量將比供應(yīng)量低約2.25%。全球貿(mào)易量被小幅下調(diào)0.4%至950萬噸，新年度預(yù)計進(jìn)口將增長1.7%，出口將增長3.1%，其中中國表現(xiàn)突出，進(jìn)口量預(yù)估較上月報告上調(diào)7.1%，新年度采購量預(yù)計將增長15.7%。此外，全球期末庫存預(yù)計將達(dá)到1677.4萬噸，環(huán)比增長0.9%，同比增長4%，為2019/20年度以來最高水平；USDA對2025/26年度美國棉農(nóng)收到的均價預(yù)估為0.61美元/磅，較上月報告上漲1.67%，但較2024/25年度下降3.48%。整體來看，巴西棉花“內(nèi)冷外熱、價量分化”的格局將持續(xù)影響全球棉花供應(yīng)鏈，中國市場的采購需求、全球高庫存及國際期貨走勢，將成為后續(xù)市場波動的核心影響因素。
