化工品情緒高漲 PTA一路領跑

導語：近期化工板塊情緒高漲，均處高位上漲，但PTA價格異常活躍，2月23日盤中多次觸及漲停，2月25日05合約開盤再度漲停至4882元/噸。在短期成本及供需緩和的預期下，預計3月份PTA延續偏強走勢。

原油高漲，PX加工費修復至269美元/噸

原油方面來看，沙特2-3月額外減產100萬桶/日的協議，加速全球原油市場供需再平衡的目標；另外極端寒潮天氣導致美國頁巖油產量下降，全面恢復可能仍需要數周時間；而美國1.9萬億美元疫情救助計劃持續推進中，市場預期此方案將提振需求。另外美聯儲也繼續維持寬松的貨幣政策，并繼續購買資產直至美國經濟出現實質性進展。量化寬松的貨幣政策令美元將繼續貶值低位運行，為國際油價提供持續性利好支持。

從石腦油和PX加工差來看，都得到了良好的修復。尤其PX-N加工差不斷修復，截止2月24日PX-N已達到269美元/噸，較節前上漲38.66%。反觀PTA加工費不斷被壓縮，至2月24日PTA加工費僅在288元/噸，較節前下跌11.66%。但考慮到2月PX亞洲ACP達成在705美元/噸，部分企業通過ACP的達成已提前對PTA成本進行了規避風險。

在原油價格暴漲，商品市場情緒轉暖以及PX加工費的修復導致成本端大幅上移，PTA期現價格得到快速拉升。

多套裝置面臨檢修，預計檢修產能1965萬噸

供應方面來看：在春節期間，海南逸盛200萬噸、上海石化40萬噸裝置停車檢修，開工率下調至85.50%。近日，PTA部分主流供應商相繼宣布3月份減少20%合約量，計劃 3-4月份裝置存在檢修，據隆眾資訊統計，3-4月份PTA多套裝置面臨檢修，預計檢修產能高達1965萬噸（含已停車裝置）詳見表1。虹港石化二期250萬噸新裝置雖面臨投產，但裝置投產略有推遲，且在多套裝置集中檢修預期下，市場信心整體偏強。

表1 近期PTA裝置檢修統計

單位：萬噸

需求積極復蘇，聚酯開工較節前上漲9.6%

需求端來看，春節陸續返市，聚酯及終端織造的復蘇，給予市場較強的支撐。截止2月24日，聚酯端開工率已上調至88.82%，較節前上漲9.6%。下游裝置的快速恢復，一方面受到“就地過年”政策的影響，另一方面是聚酯自身庫存處于低位，且在成本的推動下各產品價格及利潤不斷走高，尤其短纖利潤已突破900元/噸，故聚酯及終端開工率積極回暖，PTA需求得到良好支撐，對于TA價格的上漲亦是奠定了基礎。

后市預測：

綜合來看，原油及PX延續強勢支撐，加之聚酯及終端市場積極復工，伴隨TA多套裝置面臨集中檢修，供需寬松的矛盾得到緩和。另外現貨市場惜售情緒高漲，現貨流通性緊張下，市場看多情緒凸顯。總體而言，在成本端及供需雙重利好占據主導的情況下，短期PTA市場難見下跌邏輯。

但后市值得注意的是：3月4日OPEC+會議的結果，美國正式取消對伊朗制裁的時間點，及美國1.9萬億刺激計劃的落地實施。上述三方面的關注點一個偏空、一個利空、一個利好。整體來看，預計3月油價將承壓前行，漲勢受限。