隔夜，國際原油市場再度掀起漲勢，價格維持偏強震蕩格局，帶動整個化工產業鏈同步升溫。其中，聚酯產業鏈表現尤為亮眼，PX（對二甲苯）憑借成本端的強力支撐，成為產業鏈內漲幅領跑者，其余品種緊隨其后全線飄紅，市場交投情緒持續升溫。當前，市場目光已聚焦至PX上游原料端，尤其是海外石腦油裝置的供應穩定性，其后續走勢將直接決定聚酯鏈行情的延續性。
國際油價的持續走強，是本輪聚酯鏈上行的核心驅動力，而中東沖突的持續發酵則成為油價堅挺的關鍵推手。據悉，近期美以襲擊伊朗后，中東地緣局勢進一步升級，作為全球能源“咽喉”的霍爾木茲海峽航運受阻，引發全球原油供應中斷恐慌，直接推動油價飆升，布倫特原油一度突破83美元/桶，日內漲幅超6%。作為原油下游核心化工原料，石腦油、PX等品種直接承接成本端上漲壓力，價格順勢走高，其中PX作為聚酯產業鏈的“龍頭環節”，敏感度最高，率先開啟領漲模式。
從聚酯產業鏈內部來看，PX的領漲并非偶然，供需格局的支撐與成本端的催化形成了雙重合力。一方面，PX下游需求剛性凸顯，其直接下游PTA（精對苯二甲酸）消費占比高達97%，而PTA下游聚酯行業2026年仍有336萬噸新增投產規劃，將持續拉動PX需求增長，預計2026年PX消費增速將維持在5%左右。另一方面，PX供應端彈性不足，2026年前三季度國內無新增PX產能投放，存量裝置負荷已接近天花板，提升空間有限，疊加近期浙石化等企業PX裝置進入檢修期，進一步收緊供應格局，為PX價格上漲提供了堅實支撐。
值得注意的是，當前市場最核心的關注點，已從油價傳導轉向PX上游原料——石腦油的供應情況。石腦油作為PX生產的核心原料，其供應穩定性直接決定PX的生產彈性與成本高低。數據顯示，2026年中國石腦油凈進口依存度雖降至14.2%，但進口來源仍以中東為主，占比達65%。受中東沖突影響，海外石腦油裝置面臨生產擾動、運輸受阻的雙重風險，若霍爾木茲海峽航運問題持續，將直接導致石腦油供應短缺，進一步推高PX生產成本，進而帶動整個聚酯鏈價格上行。
業內人士分析指出，短期來看，國際油價仍將受中東地緣沖突主導，若局勢未能緩和，油價有望繼續沖高，成本端支撐將持續強化PX價格走勢，聚酯鏈其余品種（PTA、乙二醇、滌綸長絲等）也將跟隨聯動上漲，尤其是滌綸長絲，有望借助“金三銀四”旺季需求，釋放價格彈性。但需警惕兩大風險：一是歐佩克+后續增產政策的調整，若其加大增產力度，可能緩解油價上漲壓力；二是海外石腦油裝置供應若出現超預期恢復，將削弱PX的成本支撐，導致聚酯鏈行情回調。
長期來看，聚酯產業鏈的景氣度仍取決于供需格局的持續改善。PX供需緊平衡格局預計將貫穿2026年，PTA行業已結束高速擴能周期，行業協同改善盈利的預期增強，而滌綸長絲則有望受益于內需刺激與外需復蘇，需求端持續回暖。對于化工企業而言，需密切關注中東地緣局勢、國際油價及海外石腦油供應動態，合理調整生產與庫存策略；對于投資者而言，需重點把握PX及聚酯鏈核心品種的短期交易機會，同時警惕地緣風險帶來的行情波動。
