本周國內新棉集中上市，市場供應進入峰值期；與此同時，美國農業部上調全球棉花產量、美聯儲12月降息預期降溫，多重因素疊加下，國內外棉價呈現弱勢震蕩格局。對于紡織企業及市場參與者而言，當前棉價走勢如何？后市又將迎來哪些變化？
國內棉價：供應壓制下弱勢運行，消費支撐有限
當前國內新棉加工已進入白熱化階段，豐產帶來的供應增量對棉價形成顯著壓制。盡管紡紗企業生產保持相對穩定，為棉花消費提供一定托底，但整體供需格局仍偏向寬松，國內棉價維持震蕩下行態勢。
具體數據顯示，本周鄭州棉花期貨主力合約結算均價報13450元/噸，較前一周下跌71元/噸，跌幅達0.5%；反映內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數，本周均價為14739元/噸，較前周下跌30元/噸，跌幅0.2%，期貨與現貨市場同步呈現弱勢。
國際棉價：美元走強疊加供應增加，跌幅大于國內
國際棉市本周面臨多重利空沖擊：美國農業部上調全球棉花產量引發供應過剩擔憂，美聯儲降息預期減弱推動美元反彈，疊加大宗商品市場整體承壓，國際棉價震蕩走弱，且跌幅大于國內市場。
紐約棉花期貨主力合約本周結算均價為63.96美分/磅，較前周下跌0.96美分/磅，跌幅1.5%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(M)，本周均價71.96美分/磅，折人民幣進口成本12398元/噸（按1%關稅計算，不含港雜和運費），較前周下跌162元/噸，跌幅1.3%。
值得關注的是，國內外棉價價差進一步拉大。本周國內棉價（國家棉花價格B指數）較國際棉價（進口成本）高出2341元/噸，價差較前一周擴大133元/噸，這一變化將對后續棉花進口及國內棉企競爭格局產生影響。
紡織市場：國產紗略強于外紗，滌綸短纖小幅下跌
在棉花下游市場，國內棉紗價格表現相對堅挺，走勢略強于進口棉紗。本周國內C32S普梳棉紗均價為20555元/噸，較前周上漲68元/噸，漲幅0.3%；主要進口來源國C32S普梳棉紗均價20834元/噸，僅較前周上漲5元/噸，基本持平。目前常規外紗價格高于國產紗303元/噸，國產紗性價比優勢有所凸顯。此外，滌綸短纖價格本周下跌20元/噸，至6283元/噸，化纖原料價格波動或對混紡紗市場產生連鎖反應。
降息預期降溫+貿易不確定性增加，政策托底信號顯現
宏觀環境的變化成為影響棉價的重要變量。美聯儲內部對12月降息分歧加大，市場降息預期持續走弱，據芝加哥美聯儲觀察工具數據，12月降息25個基點的概率已降至32.7%。降息預期減弱推動美元走強，進一步壓制以美元計價的國際大宗商品價格，棉花也受此牽連。
貿易層面，近期中日雙邊關系出現波動，而日本作為我國紡織品服裝重要出口市場，約占我國相關出口額的1/10，雙邊關系變化可能對紡織品出口產生不利影響，需持續關注后續發展態勢。
政策端則釋放穩增長信號。11月14日國務院常務會議部署促消費穩投資工作，明確提出增強消費品供需適配性、以消費升級引領產業升級等措施。市場普遍預期，年底前穩增長政策有望進一步加力，財政政策或加碼促消費，貨幣政策可能實施降準降息，以應對經濟指標波動及外需放緩等挑戰，這將為棉紡織市場提供一定政策支撐。
全球供應充裕，國內質量改善但需求偏淡
國際市場上，棉花供應呈現充裕態勢。美國產棉區天氣良好推動產量提升，美國農業部最新數據顯示，本年度美棉產量預計307萬噸，較9月預測調增6.81%；截至11月17日，美棉收獲進度達71%，雖較去年同期減少5個百分點，但高于過去五年同期均值1個百分點。巴西棉花也迎來豐產，其對外貿易秘書處預測本年度產量達411萬噸，同比增長11.1%，且出口保持高增長，日均裝運量2.4萬噸，大幅高于去年同期的1.6萬噸。
國內市場方面，新棉加工進入后期，皮棉質量較前期明顯改善，企業反映淡點污棉比例下降、馬克隆值趨于合理，這推動棉企加快銷售節奏。據國家棉花市場監測系統數據，截至11月20日，全國新棉加工率64.2%，同比提升4.3個百分點；銷售率27.9%，同比大幅提升17.3個百分點；中國纖維質量監測中心數據顯示，同期全國棉花累計檢驗量達342.3萬噸，同比增長18%。
需求端則表現偏淡，當前紡織市場訂單不溫不火，疊加棉花供應充裕，紡織廠原料補庫意愿普遍不強，這一供需矛盾對棉價形成持續壓制。
供應壓制難緩解，短期棉價或延續震蕩
綜合來看，當前國內外棉花市場面臨的核心矛盾在于“供應持續增加”與“終端需求未見明顯回暖”的博弈。全球棉花豐產帶來的供應壓力、美聯儲降息預期降溫的宏觀利空，短期內難以顯著改善；國內雖有穩增長政策托底，但政策效果傳導至終端消費仍需時間，紡織企業補庫需求難以快速釋放。
在此背景下，預計短期國內外棉價將維持震蕩整理格局。對于紡織企業而言，建議密切關注新棉質量變化、政策落地情況及國際棉價走勢，合理控制原料庫存，規避價格波動風險；對于投資者而言，需重點跟蹤美國農業部月度報告、美聯儲政策動向等核心數據，謹慎操作。
