聚酯切片現(xiàn)金流較寬裕 未來行情可期

2020年注定是不平凡的一年。隨著國內公共衛(wèi)生事件的緩解，紡織市場剛剛得以喘息片刻，然原油暴跌、海外公共衛(wèi)生事件爆發(fā)等重磅事件接連發(fā)生，聚酯切片市場承壓下行，業(yè)內看空心態(tài)濃厚。市場何去何從？不經(jīng)一返寒切骨,怎得梅花撲面香，黎明之前的點點火花，雖不可燎原，但對未來有了少許期待。



如圖1所示，作為原料主導型產(chǎn)品，聚酯切片無法獨善其身，隨波逐流趨勢難以更改，更加上自身高庫存、低需求限制，自1月份開始聚酯工廠順勢出貨為主，呈現(xiàn)震蕩下滑走勢。從原料PTA來看，3月12日福海創(chuàng)、恒力3號線均開始進入檢修，預計兩周附近，本周新鳳鳴220萬裝置周初進入檢修，PTA目前開工低至69.17%，其供需雖得緩解，但短期高庫存壓力難以釋放，PTA反彈力度受限，預計將呈現(xiàn)弱勢震蕩走勢。綜合來看，雖聚酯負荷提升逼近80%，在公共衛(wèi)生事件引發(fā)全球范圍內恐慌指數(shù)飆升的環(huán)境中，聚酯成本面上漲反彈幅度及持久性將不盡人意，言市場拐點為時過早。但從利潤來分析，1-3月份聚酯切片日平均現(xiàn)金流達300元/噸以上，近日聚酯原料面震蕩下行，現(xiàn)金流更高至500元/噸，聚酯切片工廠利潤較為寬裕，另外雖局部大廠庫存依舊處于高位，但在合約貨、下游剛需補貨支撐下，整體庫存壓力有明顯的緩解。


再生PET與原生聚酯切片在某些領域是可以相互替代的。以近兩年的價格數(shù)據(jù)做一下分析，原生切片與再生PET差價基本維持800元/噸以上差價，尤其在2018年10月份，產(chǎn)品差價更達3500元/噸附近。目前，兩者剪刀差愈加縮水，下滑至300元/噸附近，要注意一點，再生PET市場交易均未含稅，原生切片含6-8%稅點，如果扣除稅點后，兩個品種價格已倒掛，再生行業(yè)缺乏規(guī)范，再生PET多是家庭作坊式的小企業(yè)，8成以上亦用于化纖領域。再生化纖企業(yè)添加聚酯切片生產(chǎn)的比重加大，新料對回料的反替代作用增強。經(jīng)隆眾資訊調研，江浙地區(qū)已有部分生產(chǎn)再生中空化纖企業(yè)已經(jīng)加大原生切片的摻雜比例，華南地區(qū)也有廠家駐足觀望。但再生化纖工廠如果轉產(chǎn)原生切片也面臨較大風險，首先，再生PET粘度在0.68附近，而原生切片粘度要低，如果摻雜原生切片比例增加，將有技改要求；其次，雖現(xiàn)階段聚酯切片具有明顯的價格優(yōu)勢，但長期來看，如果前期投入資金，后期風險也不可預估。僅從目前來看，原生切片生產(chǎn)的產(chǎn)品不論從產(chǎn)品品質還是價格來說，均有較大的誘惑。如兩者剪刀差未有明顯擴大，再生化纖企業(yè)愈加青睞于原生切片。

雖現(xiàn)階段聚酯切片市場供需壓力難以緩解，仍有較大下行壓力，但目前其現(xiàn)金流仍維持500元/噸附近，較為寬裕；大廠企穩(wěn)心態(tài)明顯，下滑幅度尚在可控范圍之內，另外與再生PET聯(lián)動性愈加密切，相信公共衛(wèi)生事件憂患一旦退去，未來可期。